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Parana » Informe Digital
Fecha: 02/07/2025 22:13
Las acciones de YPF se han estabilizado alrededor de los 31 dólares tras el fallo de la jueza Loretta Preska en Estados Unidos, que ordena a la República Argentina entregar el 51% de las acciones de la petrolera a accionistas privados que presentaron reclamos por la estatización de la compañía en 2012. El lunes, el ADR de YPF llegó a caer un 8% en Wall Street, aunque el descenso se moderó a un 5,6 por ciento. En un análisis más amplio, YPF alcanzó un reciente máximo de USD 47 el 7 de enero de 2025, por lo que debería recuperar un 51% desde el precio actual para volver a ese nivel. Además, el papel tocó un piso reciente de USD 27 el 7 de abril, lo que implicaría una pérdida cercana al 13% para regresar al mínimo de 2025. Si se considera el análisis a largo plazo, el ADR de YPF llegó a operar por debajo de los USD 3 en julio de 2022. Por lo tanto, después de tres años, ha registrado un impresionante aumento del 933%. En términos simples, ha multiplicado por diez su valor desde 2022, un crecimiento que también está detrás de la corrección actual. ¿Es momento de comprar o vender YPF? El fallo desfavorable a Argentina en Estados Unidos ha cambiado parcialmente los fundamentos para invertir en los títulos de la petrolera. ¿Es este el momento adecuado para incluirla en la cartera o lo más prudente es apresurarse a vender si ya se está invertido? La vulnerabilidad de las cuentas de la compañía ante litigios en el extranjero y la volatilidad inherente a la economía argentina son factores que afectan el valor bursátil de YPF. No está claro si estos elementos están completamente reflejados en la cotización. Sin embargo, también existen factores positivos para invertir en las acciones de YPF. Su último balance mostró fundamentos alentadores. Durante el primer trimestre de este año, la producción de petróleo shale de YPF promedió 147 mil barriles por día, lo que representa un crecimiento del 31% respecto al mismo período del año anterior y un 7% en comparación con el cuarto trimestre de 2024. Actualmente, este segmento constituye el 55% de la producción total de petróleo de la compañía. El fallo en Estados Unidos eleva la incertidumbre legal en torno a YPF y justifica cierta cautela, especialmente para los inversores con perfiles conservadores. Las exportaciones de petróleo crecieron un 34% en comparación con el primer trimestre del año anterior, impulsadas principalmente por el aumento en la producción de petróleo shale. En promedio, se exportaron 36 mil barriles diarios durante este período. En cuanto a las inversiones, YPF destinó USD 1.214 millones, de los cuales el 75% se orientó a la expansión de la producción no convencional (principalmente shale), lo que representa un incremento significativo en comparación con el 65% registrado en el último trimestre del año pasado. También se destacaron las obras de modernización en las refinerías de YPF, especialmente en las plantas de La Plata y Luján de Cuyo. Damián Vlassich, líder del equipo de Estrategias de Inversión en IOL (InvertirOnline), expresó que “la perspectiva estructural sobre YPF como compañía se mantiene positiva y no ha cambiado a pesar del fallo. Consideramos que los proyectos de crecimiento en curso son especialmente atractivos y pueden significar un aumento significativo en los ingresos de la petrolera argentina”. “Sin embargo, es importante mencionar que anticipamos una mayor volatilidad en las próximas ruedas, especialmente mientras haya novedades sobre la resolución del juicio”, agregó Vlassich. Un “cisne negro” de USD 16.100 millones El Gobierno presentó un escrito ante la justicia de Estados Unidos solicitando la suspensión del fallo de la jueza Preska, que ordena la transferencia del 51% de las acciones, y pidió una audiencia previa a la moción o, alternativamente, una suspensión provisoria hasta que el país pueda apelar ante la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito, ubicada en Manhattan, Nueva York. Preska ya había ofrecido anteriormente la posibilidad de una suspensión, aunque condicionada a la presentación de una fianza, no por el monto total, sino en forma de participación accionaria en YPF (excluyendo la parte correspondiente a las provincias) y créditos del proyecto Yacyretá. Argentina nunca presentó esa fianza y ahora vuelve a solicitar la suspensión, luego de que la jueza aceptara el pedido de los demandantes para avanzar con la transferencia del 51% de las acciones de YPF como parte del proceso de embargo. “Argentina apelará ahora esta decisión, sumándose a la apelación en curso sobre el fallo general, donde se cuestionan tanto la jurisdicción como el monto de la sentencia. En relación con el monto, muchos analistas locales sostienen que debería utilizarse el tipo de cambio vigente al momento del fallo, y no al de la expropiación, lo que reduciría considerablemente el reclamo a unos pocos cientos de millones de dólares, en lugar de los USD 16.000 millones actuales. Aún no hay fecha para las audiencias ni un cronograma claro para el proceso de apelación”, consideró Alejo Costa, jefe de Investigación Económica y Estrategia de Max Capital. Agustina Savoia, asesora financiera de Cocos Gold, evaluó que “el riesgo jurídico persiste y podría dar lugar a embargos u otras medidas sobre activos vinculados a la compañía. Tras la noticia, las acciones de YPF cayeron entre un 6% tanto en Nueva York como en Argentina, reflejando la incertidumbre. Se espera que la volatilidad continúe en ausencia de definiciones judiciales claras”. “Pese a esto, el fallo no afecta, por ahora, la operación diaria de YPF, que sigue siendo fundamental en la producción energética, especialmente en Vaca Muerta. El riesgo es principalmente patrimonial y financiero. Si el inversor tiene mayor tolerancia al riesgo, las caídas podrían representar una oportunidad si se apuesta a una resolución favorable o a un eventual acuerdo, aunque se trata de una inversión con alta incertidumbre legal. Más allá del juicio, YPF sigue expuesta a la coyuntura económica argentina, incluyendo la política energética, la regulación de precios y la evolución del tipo de cambio, factores que añaden complejidad al análisis”, amplió Savoia. Wall Street sugiere “comprar” A favor de YPF también se encuentran los fundamentos externos, con los indicadores de Wall Street en niveles máximos, una tendencia que suele impulsar al alza activos considerados de mayor riesgo, como los de países emergentes. Y, sin duda, YPF es un claro ejemplo de esto. “Para los próximos meses, el escenario base contempla un mercado aún con soporte técnico y liquidez sistemática, pero cada vez más sensible a eventos geopolíticos, decisiones fiscales y sorpresas macro. La clave será la evolución de los aranceles y la materialización del paquete fiscal estadounidense. Cualquier alteración abrupta en estos frentes podría desatar ajustes bruscos. En este contexto, los inversores institucionales deben reforzar su gestión de riesgo, monitorear flujos sistemáticos y mantener una visión flexible en sus modelos de asignación táctica”, comentó Felipe Mendoza, analista de mercados financieros de ATFX Latam. Desde IOL recordaron que Bank of America reiteró su calificación de “buy” (comprar) basada en la estrategia de YPF de desinversión en activos convencionales para un mayor enfoque en shale y el proyecto integrado de GNL (Gas Natural Licuado). Al mismo tiempo, también hicieron mención de la dinámica macroeconómica del país, subrayando particularmente el camino hacia la desinflación, la mejora de las cifras fiscales y la recuperación de la actividad. El precio objetivo fijado por el gigante bancario estadounidense es de 42 dólares (+35% desde el precio actual). Otro banco importante a nivel global, Citi, mantuvo su precio objetivo de USD 48 (+54%), aunque con una calificación de alto riesgo, dada la difícil situación macroeconómica argentina. Además, mencionó el precio del petróleo, el desarrollo de Vaca Muerta, donde esperan que YPF continúe creciendo, y la evolución del riesgo país, ya que YPF es una de las acciones más líquidas del mercado y cualquier cambio en la reducción del apetito por equity argentino podría afectarla, como los principales factores que podrían alterar el precio objetivo. Asimismo, Bank of New York Mellon, la entidad encargada de depositar las acciones exigidas por el fallo, tiene un precio objetivo de USD 92 (+196%) para YPF. Entre los principales riesgos que destacó el banco estadounidense están un incremento significativo de las tasas de interés, una reducción en los volúmenes negociados, nuevas regulaciones y, en menor medida, resultados adversos de los litigios pendientes.
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