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Basavilbaso » Riel FM
Fecha: 27/11/2025 08:24
La anteúltima licitación del año dejó señales claras para el mercado: el Ministerio de Economía consiguió colocar $13,99 billones en títulos en pesos y alcanzó un 96,48% de renovación de vencimientos. Aunque las ofertas superaron los $14,6 billones, parte quedó sin adjudicar. Los vencimientos rondaban los $14 billones y, pese a no llegar al 100% del roll over, la operación se ubicó dentro de lo esperado. El Gobierno busca despejar el horizonte de pagos para diciembre, un mes exigente con compromisos por $22 billones que condicionan el margen para acumular reservas. La licitación mostró una fuerte preferencia del mercado por tasa fija en pesos, con las LECAP y BONCAP entre los instrumentos más demandados: T13F6 (feb-26): $5,04 billones — 37,55% TIREA S30A6 (abr-26): $1,81 billones — 35,16% TIREA S30O6 (oct-26): $0,85 billones — 34,27% TIREA T30A7 (abr-27): $1,06 billones — 34,70% TIREA En los bonos CER, la demanda fue más acotada, con tasas entre 7,3% y 7,8% TIREA. La letra TAMAR aportó $2,73 billones, mostrando nuevamente el rol clave de los bancos por su integración como encaje. Una de las señales más fuertes fue la caída en el apetito por los dólar linked: el nuevo TZVN6 quedó directamente desierto, mientras que el D30A6 apenas colocó $0,45 billones (3,52%). El mercado redujo la cobertura cambiaria ante la estabilidad reciente del tipo de cambio oficial. Por su parte, la LETAM M30A6 volvió a ser fundamental. "Exigida como encaje remunerado, representó el 19,5% de la adjudicación total". La extensión del régimen de encajes hasta marzo de 2026 consolida esta herramienta como soporte del roll over. Los rendimientos del 34%-37% estuvieron dentro de lo anticipado por los brókers. El Banco Central había allanado el camino reduciendo la tasa de referencia al 20% y ajustando normas de encajes, medidas que contribuyeron a la dinámica favorable de la licitación.
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