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» Misionesparatodos
Fecha: 04/06/2025 18:10
El mercado accionario opera con pérdidas generalizadas, a contramano del buen clima de negocios que prevalece en las plazas internacionales El índice Merval retrocede un 3,7% este miércoles, en una nueva jornada negativa para el mercado local, en la que acumula bajas en seis de las últimas siete ruedas. La presión bajista se concentra en el sector financiero, que lidera las pérdidas del panel líder: BBVA cae 6,5%, seguido por Banco Macro (6,1%), Pampa Energía (5,7%), Transener (5,6%), Grupo Supervielle (-5,6%) y Edenor (-4,7%). Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street también operan con signo negativo. Los ADRs financieros registran los mayores retrocesos: BBVA (-6,5%), Edenor baja 6,2%, Banco Supervielle retrocede 5,8% y Banco Macro, 5,6%. En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares operan con tendencia bajista a lo largo de la curva. El Global 35 lidera las caídas con un alza del 0,5%, seguido por el Global 46, que cede 0,4%. Por su parte, los títulos en pesos ajustados por CER muestran leves pérdidas de hasta 0,1%, con el TX26 encabezando ese grupo. En el plano institucional, fuentes del mercado señalan que la primera revisión técnica del acuerdo de Facilidades Extendidas (EFF) firmado en abril entre la Argentina y el Fondo Monetario Internacional se realizaría a fines de julio. De confirmarse, implicaría una postergación respecto de la fecha originalmente prevista. Consultado por el medio, el FMI no realizó comentarios oficiales al respecto. El BONTE 2030 marca un primer paso clave Tras la emisión del BONTE 2030 (TY30P), un bono en pesos a tasa fija con vencimiento en mayo de 2030, desde la sociedad de bolsa Invertir Online (IOL) explicaron que se trata de una colocación orientada exclusivamente a inversores no residentes, lo que permitió captar 1.000 millones de dólares tras recibir ofertas por más de 1.600 millones. La operación tiene múltiples implicancias: no solo implicó una inyección de dólares sin intervención directa en el mercado cambiario, sino que también se perfila como un paso relevante en la reactivación del financiamiento en moneda local con participación extranjera. Para IOL, esta es la primera colocación en pesos abierta a extranjeros desde el cambio en el esquema cambiario. Según detallaron, su estructura incluye pagos semestrales de intereses y una opción de rescate anticipado ejercible en mayo de 2027, lo que le otorga al instrumento una duración efectiva acotada. En ese marco, la emisión no solo fortaleció las reservas internacionales del Banco Central, sino que además evitó generar presiones sobre el tipo de cambio, cumpliendo un doble propósito clave en el contexto actual. Los analistas de la sociedad de bolsa remarcaron que este nuevo instrumento forma parte de una estrategia oficial más amplia, que busca normalizar las condiciones del financiamiento doméstico en moneda nacional. La fuerte demanda por parte de inversores no residentes sugiere un primer indicio de confianza en el nuevo marco económico, aunque aún resta verificar cómo evoluciona su cotización en el mercado secundario para confirmar la solidez del esquema. Desde Invertir Online advirtieron que la participación extranjera en emisiones en pesos sigue siendo muy inferior a los niveles registrados antes del desarme de las LEBACs. Por eso, la performance del TY30P en las próximas semanas será clave para consolidar el proceso de reconstrucción de la curva de rendimientos en moneda local. Un rendimiento atractivo frente al contexto macroeconómico Los especialistas del bróker subrayaron que la tasa nominal anual (TNA) del 29,5% convalidada por el Tesoro se ubica por encima de lo que indican los modelos teóricos basados en inflación esperada y curva CER. Sin embargo, aclararon que no resulta excesiva si se tiene en cuenta el contexto macroeconómico y el perfil del bono. Esto se explica, en parte, por el hecho de que las tasas implícitas reflejan no solo inflación local, sino también expectativas de devaluación real y riesgo país. Para los expertos de Invertir Online, al comparar la tasa del BONTE 2030 con instrumentos similares, como los bonos hard dollar o el T15E7 (con vencimiento en 2027), la remuneración resulta coherente. Estimaron que el spread de rendimiento con este último es de aproximadamente 385 puntos básicos, lo que representa un margen de convergencia potencial si el nuevo bono comienza a operar a tasas similares a las de sus pares. Desde la sociedad de bolsa señalaron que si el TY30P empieza a rendir en torno al 28% anual -como el BONCAP con vencimiento en enero de 2027- su precio debería situarse en torno a los $105,7. A su vez, si se proyectan las expectativas de inflación a más largo plazo y se considera la opción de extender la duración del bono hasta 2030, la tasa interna de retorno (TIR) podría ubicarse en torno al 25% anual, llevando el precio teórico hasta los $109. Asimismo, los analistas de IOL remarcaron que, si se analiza el retorno del bono en dólares con relación al techo de la banda cambiaria, se obtiene una rentabilidad cercana al 6% anual. Esto contribuye a posicionar al instrumento como una alternativa atractiva para aquellos inversores que buscan cobertura frente al tipo de cambio sin salir del mercado local. Implicancias para la política cambiaria y fiscal Los expertos de Invertir Online consideraron que esta colocación permite al Gobierno reforzar el balance del Banco Central sin recurrir a la emisión monetaria en el corto plazo. En particular, destacaron que al haber sido suscripto exclusivamente por no residentes, el Tesoro logró captar dólares frescos que se incorporan a las reservas sin necesidad de intervenir en el mercado cambiario. Además, los especialistas del bróker explicaron que el BONTE 2030 se inscribe en una estrategia más amplia que apunta a sostener el equilibrio fiscal sin comprometer la estabilidad cambiaria. La convalidación de tasas que reflejen condiciones de mercado permite al Gobierno asegurar la colocación de deuda sin distorsionar los precios relativos. En ese sentido, la señal hacia los mercados es clara: hay voluntad oficial de aceptar tasas de equilibrio a cambio de garantizar un flujo estable de financiamiento. Desde IOL consideraron que el éxito de esta emisión podría marcar el camino para futuras colocaciones similares, que no solo apunten a fortalecer las arcas públicas, sino también a consolidar un mercado de deuda en pesos más profundo y líquido. Para eso, será fundamental que el BONTE 2030 logre buena performance en el mercado secundario, ya que eso permitiría extender la curva de rendimientos y mejorar la referencia para nuevas emisiones. Finalmente, los analistas destacaron que, si bien este instrumento representa un primer paso positivo, el verdadero desafío radica en sostener la confianza de los inversores en el tiempo. La consistencia macroeconómica, la evolución del tipo de cambio y la estabilidad política serán factores determinantes para que este tipo de instrumentos se conviertan en una herramienta regular de financiamiento del Tesoro. Qué pasa en los mercados del mundo Las acciones estadounidenses suben ligeramente este miércoles, mientras los inversores procesan una marcada desaceleración en la creación de empleo del sector privado, al tiempo que siguen de cerca las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, en una jornada en la que entran en vigor nuevos aranceles al acero. El índice S&P 500 avanza un 0,3%, mientras que el Dow Jones Industrial Average sube un 0,21%. Por su parte, el Nasdaq Composite, de fuerte componente tecnológico, gana un 0,37%, prolongando un comienzo de semana positivo para los principales indicadores bursátiles. Wall Street intenta cerrar su tercera jornada consecutiva al alza, alentado por señales inesperadas de resiliencia en el mercado laboral, a pesar del endurecimiento de la política arancelaria impulsada por el presidente Donald Trump. Sin embargo, esas expectativas reciben un llamado de atención este miércoles: el informe de empleo privado de ADP muestra que las contrataciones en el sector privado aumentaron solo en 37.000 puestos durante mayo, el nivel más bajo en más de dos años y muy por debajo de las proyecciones del mercado. En paralelo, el índice de actividad del sector servicios (ISM Services PMI) se ubicó en 49,9 puntos, por debajo del 51,6 de abril y lejos del alza a 52 que esperaban los analistas. Se trata de la cuarta vez en cinco años que el sector cae en zona de contracción. Tras conocerse los datos, Trump apuntó nuevamente contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, instándolo a bajar las tasas de interés. "¡Es increíble!", escribió en sus redes sociales. En otro frente, este miércoles entró en vigencia la orden firmada el martes por Trump que duplica los aranceles al acero y aluminio importado, elevándolos al 50%. Reino Unido es el único país exento de la suba. Al mismo tiempo, este miércoles vence el plazo para que los socios comerciales presenten "ofertas mejoradas" que eviten nuevas subas recíprocas de aranceles programadas para julio. El optimismo en torno a un acuerdo entre Estados Unidos y China se debilita luego de que Trump calificara a su par Xi Jinping como "extremadamente difícil para negociar" en un post matutino. La tregua arancelaria pactada en Ginebra entre ambas potencias luce cada vez más frágil, en un contexto de crecientes fricciones por exportaciones de chips, recursos estratégicos, la cuestión de Taiwán y restricciones de visado. Por Marcos Phillip-IProfesional
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