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» Clarin
Fecha: 29/03/2026 19:37
La calma cambiaria de marzo le dio aire al Banco Central para avanzar en el desarme del apretón monetario que rige desde la previa de las elecciones. Desde el miércoles próximo, el organismo aflojará los encajes de los bancos en 5 puntos porcentuales, en una medida que busca apuntalar al dólar en plena caída y reactivar el crédito bancario, golpeado por doble vía por el incremento de las tasas y de la mora. El jueves pasado, cuando el Banco Central decidió no renovar una medida que vencía el 31 de marzo y que elevaba los requerimientos de efectivo inmovilizado en las entidades al 50% en el caso de las cuentas a la vista, el dólar mayorista se alejaba más de un 20% del techo de la banda de flotación. Al día siguiente de que se conociera esta noticia, el tipo de cambio rebotó para alcanzar los $ 1.370 en el mercado de los grandes jugadores y los $ 1.415 en los bancos. Con todo, el mayorista cede en términos nominales un 6% en el primer trimestre del año, a contramano de una inflación al alza y de una apreciación de la moneda estadounidense a nivel global. En la City calculan que esta baja de encajes "liberará" cerca de $2.6 billones, que potencialmente podrían ir al mercado cambiario, a nuevas colocaciones de bonos del Tesoro en el mercado local o a una eventual reactivación del crédito. "El enfoque de la política monetaria viró de la ortodoxia para asegurar el proceso de desinflación a tornarse más laxa y priorizar el repunte de los sectores más golpeados de la actividad", aseguraron en IEB, a la vez que añadieron. "Hace ya semanas observamos mayor laxitud, reflejado primeramente en una mayor liquidez en el sistema con tasas más bajas, y profundizado con la reciente no renovación de la suba transitoria de encajes". La expectativa ahora es si esa nueva liquidez impulsa a los bancos a prestar a un menor costo. "La reducción de encajes disminuye la demanda cautiva en la curva del Tesoro y podría mejorar algo la dinámica crediticia al sector privado. Sin embargo, el efecto sobre spreads entre tasas activas y pasivas será limitado, manteniendo desafíos de morosidad y alto costo de financiamiento para empresas", explicaron en la consultora Outlier. En esta misma línea, en Invecq señalaron que este movimiento del BCRA no garantiza una baja de tasas activas, que permanecen por encima del 70% anual para por ejemplo préstamos personales y tarjetas, pero que debería ayudar a descomprimirlas. "Sin embargo, la baja de las tasas también está condicionada por la mora, que continúa en niveles altos: 6,4% para el sector privado total (con 15 meses de suba de manera consecutiva), con las familias en un récord de 10,6% y las empresas en 2,8%. Dichos valores corresponden al segmento de entidades financieras; la irregularidad en entidades no financieras (billeteras virtuales, fintech, etc.) es más alarmante aún y ya roza el 30%", apuntaron los economistas. El aumento de la mora es una alerta amarilla respecto de la marcha de la economía este año: el salto a los niveles actuales ya pone a Argentina como el país con más atrasos en los pagos de préstamos de la región. La mora es causa y consecuencia de la suba de tasas: cuando baja el porcentaje de la cartera de préstamos de los bancos en situación "normal" las entidades se vuelven más restrictivas para otorgar nuevos préstamos subiendo el costo del financiamiento. El apretón monetario del último cuatrimestre también jugó en contra y este fenómeno, que en la mayoría de los bancos veían como "temporal" a principios de este año, podría extenderse hacia el segundo semestre de 2026. "Esperamos que la mora continúe al alza hasta el segundo trimestre, producto del rezago del impacto de tasas altas y cierta debilidad de los ingresos reales. Tendería a estabilizarse a partir de fines del trimestre y comenzaría a descender en la segunda parte del año, gracias a un escenario proyectado de menor volatilidad de tasas y crecimiento económico", proyectaron desde el equipo de research del BBVA. Sobre la firma Newsletter Clarín Tags relacionados
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