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https://www.elentrerios.com/ » El Entre Rios
Fecha: 22/03/2026 08:39
Esta ironÃa devela varios de los desafÃos que enfrenta la administración Milei; entre ellos, que se frenó el proceso desinflacionario. El Ministro de EconomÃa lo reconoció en un evento del jueves pasado y, con la visión monetarista de la administración, lo atribuyó que no ha aumentado la demanda de pesos y el BCRA no forzará esa demanda. La explicación oficial llegó hasta donde no resulta incómoda. Pero deja abiertos un montón de interrogantes abiertos. El más evidente: ¿por qué la gente no demanda pesos? La historia juega un papel decisivo, pero no es el único: demandar pesos para ahorrarlos, que es de lo que se trata el asunto, requiere un premio que hoy no existe, porque las tasas de interés son inferiores a la tasa de inflación. No hay ahorro en pesos porque, con inflación de 2,9% por mes, nadie quiere perder poder de compra. La tasa es endógena, dice el BCRA: la determina el mercado según los montos de oferta y demanda. Ahora, los pesos parecen sobrar y explicar las tasas bajas, que hoy no parecen estar generando ni un boom de consumo ni un boom de crédito. ¿Cuál es el problema, si la economÃa creció más de 4% en 2025? Es una verdad a medias: ese número tiene mucho arrastre estadÃstico, y se siente en algunos sectores y no en otros, algo que genera no pocas discusiones en rondas de amigos respecto del estado de las cosas. Se creció más en la primera mitad de 2025 que en la segunda mitad: el freno del crédito no fue neutral. ¿Cuál es el problema, si el dólar está planchado y el BCRA compra un montón en el mercado? La histórica fragilidad argentina es el problema. La transición hacia un paÃs exportador es lenta se habla de números extraordinarios para 2030 o 2035, que para Argentina esas son fechas de ciencia ficción. Lo concreto hoy es que, para pagar intereses de la deuda externa, el Tesoro le compra al BCRA los dólares que éste le compró al mercado. Además, las personas, libres del cepo a las empresas, compran US$ 2.500 millones por mes para atesorar o consumir en el exterior. No hay demanda de pesos, pero parece que sà la hay de dólares. Los números cierran si nada cambia, pero el ceteris paribus es un supuesto de libro de texto, no siempre un dato de la realidad. Como la inflación no baja y las tasas reales son negativas, los argentinos no demandan pesos, algo necesario para destrabar créditos que estimulen la economÃa. Las personas compran, como siempre, dólares y ahorran en esa moneda. También Moldavsky deberÃa actualizarse: Trump ya devolvió los pesos y se llevó sus dólares. ¿Qué hacer? ¿Qué el BCRA deje de comprar dólares para restringir la oferta de pesos y que suban las tasas, para ver si aumentan los ahorros en pesos, a costa de enfriar la economÃa, sin que quede claro que eso ayude a bajar la inflación? Nadie dijo que serÃa fácil.
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