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Parana » Informe Digital
Fecha: 14/08/2025 22:29
El Gobierno ha implementado dos medidas para maximizar la “aspiradora” de pesos y prevenir tensiones en el tipo de cambio y las tasas de interés antes de las elecciones legislativas: una nueva licitación de deuda y un ajuste en el esquema de encajes bancarios. El ministro de Economía, Luis Caputo, anunció este jueves que buscará absorber todo el excedente monetario que detecten. En un posteo en su cuenta de X, el jefe del Palacio de Hacienda respondió a un usuario que preguntó sobre el propósito de las acciones del Tesoro, es decir, el Ministerio de Economía, en la gestión de la cantidad de pesos, cuál era la métrica objetivo de oferta monetaria y por qué el Gobierno no ofrecía una comunicación más clara al respecto. Como respuesta, Caputo afirmó que “el M2 (oferta monetaria) transaccional es un agregado monetario que el BCRA simplemente monitorea”, aclarándose que su seguimiento se intensifica si se aparta más de dos desvíos estándar de su media. El objetivo es comprender mejor el comportamiento de la demanda de dinero, “hoy más influido por medios electrónicos que en el pasado”, agregó. Subrayó que “no hay que esperar ninguna función de reacción respecto a esto por parte del BCRA”. El ministro enfatizó que la política monetaria actual es “simple, transparente y basada en reglas”. Indicó que la cantidad de pesos está definida en lo que antes era la base monetaria amplia (BMA), que incluye la base monetaria, los pasivos remunerados y las reservas en pesos del Tesoro en el Banco Central. “Ese número era originalmente 47 billones de pesos y tras el pago de 10 billones de pesos de utilidades del BCRA al Tesoro, subió a 57 billones”, precisó. Caputo destacó que esa oferta total de pesos solo varía en dos circunstancias: si el dólar alcanza el techo de la banda, el BCRA compra pesos y reduce la base monetaria; o si toca el piso de la banda, en cuyo caso vende pesos y aumenta la base monetaria. “En el medio de la banda, el BCRA no hace absolutamente nada”, afirmó, reiterando que en esa situación no se modifica la cantidad de dinero. Asimismo, analizó cómo los movimientos del Tesoro pueden impactar en la base monetaria y la base monetaria amplia. Caputo indicó que, si en una licitación de deuda en pesos no se logra un refinanciamiento total, como ocurrió el miércoles, el Tesoro cancela vencimientos utilizando sus reservas en pesos en el Banco Central, lo que incrementa la base monetaria sin alterar la base amplia. “Si esta cancelación es entendida por el BCRA como un aumento en la demanda de dinero o crédito, este incremento de la base monetaria no se esteriliza”, explicó. En cambio, si el Banco Central no interpreta esa cancelación como un aumento en la demanda —“como es la situación actual, producto del escenario pre-electoral”—, esos pesos se absorberán mediante encajes remunerados, no remunerados u otros mecanismos que “el BCRA considere pertinente”. Sin embargo, no indicó cuánto de esos pesos consideran que exceden la métrica establecida y desde qué punto el Gobierno creería que el mercado ha vuelto a equilibrarse. El asesor de Caputo y miembro del directorio del Banco Central, Federico Furiase, agregó: “No sobrarán pesos en ningún momento del tiempo”. Reiteró que si en una licitación del Tesoro el refinanciamiento es inferior al 100%, el Ministerio de Economía utilizará los pesos en la cuenta corriente que tiene en el BCRA para cubrirlos. La diferencia radica en que si ese refinanciamiento menor al 100% responde a una demanda genuina de dinero (no se especificó cómo mide ese criterio el BCRA), no habrá esterilización de pesos. “Cuando no hay convalidación monetaria, juega Menger y se cambia el chip”, afirmó, aludiendo al teorema que sostiene que el Gobierno considera que no habrá traspaso a precios de la suba del dólar. La renovación del 60% de los vencimientos de Lecaps y otros instrumentos en moneda local significó que aproximadamente 5,7 billones de pesos quedaron fuera de la operación. Esto era una consecuencia esperada entre los analistas: los bancos, que tienen gran parte de las tenencias de títulos del Ministerio de Economía, necesitaban hacerse de más pesos lo antes posible para cumplir con las exigencias de encajes. Por la noche, el Gobierno anticipó que el lunes habrá otra licitación de letras y bonos en pesos, fuera de calendario. También anunció que modificará el esquema de encajes, permitiendo que los bancos computen parte de sus encajes con títulos del Tesoro. Esta medida fue aprobada este jueves por el directorio del Banco Central.
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