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Concepcion del Uruguay » La Calle
Fecha: 01/06/2025 17:08
Para el director de Equilibra Consultores, Martín Rapetti, la decisión de no de no comprar reservas es un riesgo del Gobierno que “pervirtió la naturaleza del acuerdo con el FMI”. El equipo económico del Gobierno no ha escondido, en el inicio de este nuevo esquema de flotación cambiaria, su objetivo de llevar al dólar al piso de la banda. Con el objetivo de priorizar la desaceleración de la inflación, lleva semanas absteniéndose de intervenir en el mercado oficial de cambios –sí lo ha hecho en el de futuros para empujar hacia abajo a la divisa– y ha reiterado que no comprará dólares dentro de la banda, a pesar de que Argentina atraviesa el “trimestre dorado” en términos de ingresos de divisas. Así, el Gobierno parecería encaminarse al incumplimiento de una de las metas pactadas con el FMI a mediados de abril. Para Martín Rapetti, uno de los economistas más consultados del país, esa decisión no parece preocupar en demasía al mercado, tal como lo reflejan los precios de los bonos y el nivel del riesgo país, más allá de que, a su juicio, “pervirtió la naturaleza del acuerdo” con el FMI. El director ejecutivo de la consultora Equilibra señala que la evidencia teórica y empírica demuestra que el mejor régimen para las economías emergentes es el de la flotación administrada, pero que para ello se necesita un gran caudal de reservas. Flotación, reservas y metas “Desde principios de la década del 2000 queda claro que lo mejor para economías emergentes es la flotación administrada. Y para hacerlo necesitás tener muchas reservas”, indicó. Ese colchón de reservas, agrega, permite moderar tanto la apreciación como la depreciación excesiva en caso de shocks externos, que impactan más en economías emergentes que no tienen una moneda fuerte como pueden ser el dólar, el euro o el yen. “Esa es la lógica de la flotación administrada, que se exacerba para casos de economías bimonetarias, porque como el movimiento del tipo de cambio tiene más impacto sobre los precios, movimientos muy fuertes pueden generar quebrantos o tener mucho impacto sobre la inflación”, expresó. Economistas del mundo académico y de los organismos internacionales ven la necesidad de que el BCRA acumule reservas para ir camino a una flotación administrada, parecida a la de Perú o Uruguay, que tienen entre 20% y 30% de su PBI en reservas. Para que la autoridad monetaria argentina alcance esos niveles, Rapetti calculó que las reservas deberían llegar a niveles de entre US$120.000 millones y US$180.000 millones. Pese a esta necesidad de contar con mayor nivel de reservas, el economista no ve que un eventual incumplimiento en la meta de reservas con el FMI (Argentina debía sumar US$4.400 millones para el 13 de junio) pueda comprometer la aprobación de la revisión, condición para que ingresen US$2.000 millones adicionales. Según remarcó Rapetti, independientemente de lo que ocurra a nivel staff del FMI, “hay un apoyo muy importante” a nivel político. “Es clarísimo que la administración Trump está apostando fuerte al gobierno de Javier Milei, entonces me imagino que la política va a cumplir un rol en la aprobación, el waiver o la revisión”, adelantó. Pero señala que de agosto en adelante, cree que va a ser mucho más difícil que sume divisas ya que va a haber menos oferta privada de dólares, y salir a comprar le sumará presión al tipo de cambio. Impopular pero acompañado Consultado respecto de un eventual reacceso a los mercados de crédito por parte de Argentina, Rapetti dijo que ve al mercado “muy entusiasmado con Milei” por el gran ajuste fiscal. En ese sentido, el director ejecutivo de Equilibra, reconoce que el oficialismo “ha tomado medidas que son impopulares que han estado acompañadas por la sociedad” y que “eso es una señal muy importante para los mercados”. Aunque advirtió: “Creo que el mercado de alguna manera desestima o menosprecia un riesgo, o una combinación de riesgos, que generan incertidumbre” hacia adelante. Para el economista, uno de los más apuntados y criticados por Milei, ya empiezan a verse signos de agotamiento en la balanza comercial. “Creo que si la economía sigue teniendo este tipo de cambio tan bajo y sigue expandiéndose, va a llegar un momento donde el déficit de dólares va a ser tan evidente que podés tener un accidente cambiario. Ahí es donde yo veo un riesgo que por ahí el mercado está menospreciando”, advirtió.
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