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Parana » Asdigitalnews
Fecha: 06/02/2025 19:02
Lecap y resultado fiscal Desde el segundo trimestre del año pasado, el Gobierno decidió realizar sus colocaciones de deuda a tasa fija a través de títulos que capitalizan intereses. Primero fue mediante las Lecap. Luego se sumaron los Boncap, que son similares a las Lecap, pero con plazo de emisión superior a un año, y las LEFI, letras emitidas por el Tesoro pero que son intercambiadas entre el BCRA y los bancos como instrumento de regulación monetaria. La elección de este tipo de títulos capitalizables no fue casual. Fue parte de la estrategia de Luis Caputo para mostrar un resultado fiscal financiero más favorable. Es que, al ser capitalizados, los intereses que devengan estos instrumentos son computados de manera distinta en las cuentas públicas ("por debajo de la línea", como se dice en la jerga). Como no se cuentan "por arriba de la línea", estos intereses no son contemplados en el resultado financiero. Así, la Secretaría de Hacienda informó que 2024 cerró con un superávit financiero de $1,76 billones (0,3% del PBI). Si bien es un debate entre economistas la manera de contabilizar los intereses de las Lecap y otros instrumentos capitalizables, muchos especialistas consideran que deberían computarse y, por ende, el año pasado habría terminado con déficit financiero. Con todo, la estrategia del equipo económico sigue su curso. Y se potenciará en la medida en que la tasa de interés se vuelva más nítidamente positiva en términos reales, es decir, que supere con claridad a la inflación. Por caso, en la última licitación de Finanzas, el Tesoro convalidó tasas efectivas mensuales del 2,05% en un Boncap a enero de 2027, cuando el propio Gobierno aspira a que el IPC perfore el 2% en los próximos meses. Además, en su afán por reforzar su incentivo al "carry trade" (o bicicleta financiera) para sostener su esquema de apreciación cambiaria, el BCRA se encargó de ensanchar las ganancias en moneda dura que ofrece la tasa en pesos: la reducción a la mitad del ritmo de devaluación y la mucho más acotada baja de rendimiento de las LEFI elevó el retorno en dólares del 0,66% efectivo mensual en enero al 1,4% en febrero.
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