Caputo expone su plan hasta 2027 y EconViews marca riesgos - Informe Digital
El mercado respondió mejor, pero la consultora advierte sobre dólares, reservas y el test electoral de 2027.
El ministro de Economía, Luis Caputo, busca que el frente financiero llegue ordenado a 2027, cuando Javier Milei intentará la reelección. Esta semana presentó el programa hasta diciembre del año que viene y el mercado reaccionó en positivo: el riesgo país se acerca a perforar los 400 puntos básicos. Pero, según un análisis de EconViews, todavía hay fuentes de financiamiento que no están del todo aseguradas y podrían complicar el objetivo.
La presentación oficial detalló de dónde saldrán los recursos para afrontar los pagos de deuda hasta el final del mandato. Para la consultora, después del pago de cupones y capital de los Bonares y Globales de julio, el panorama de 2026 queda más despejado.
Entre agosto y diciembre, los compromisos suman USD 4.900 millones, más de la mitad con el Fondo Monetario Internacional. El plan incluye un desembolso adicional del FMI por USD 860 millones, préstamos garantizados ya ingresaron USD 3.200 millones de los USD 4.000 millones acordados, compras al Banco Central de la República Argentina (BCRA) por unos USD 740 millones, desembolsos de organismos internacionales y la emisión de un bono hard dollar a 2029 en el mercado local por USD 2.000 millones.
Ese saldo favorable de 2026 quedaría como fuente para 2027, un año en el que los vencimientos de deuda trepan a USD 24.900 millones. El Gobierno prevé cubrirlos con compras al BCRA, préstamos multilaterales, emisiones de bonos locales y privatizaciones.
EconViews puso el foco en un punto sensible: la capacidad del Tesoro para comprarle al BCRA USD 4.900 millones. Para que eso ocurra, el Central debería adquirir al menos ese monto en el mercado. La consultora cree que es posible, pero advierte que la previa electoral puede reactivar la dolarización, un comportamiento habitual en años de votación presidencial.
Si la demanda de dólares sube, también aumenta el piso de compras que necesita el Banco Central para sostener reservas. Y si el excedente de financiamiento de 2026, estimado en USD 3.700 millones, queda en la cuenta del Tesoro en el BCRA y se retira en 2027, la exigencia será todavía mayor. Para la consultora, esa meta no está garantizada.
Antes de la presentación, el secretario de Finanzas, Federico Furiase, sostuvo que llegarán con muchos dólares y con pocos pesos con los que te puedan atacar y con respaldo de Estados Unidos.
Bonos y calendario electoral
El plan también prevé emitir USD 5.000 millones en bonos hard dollar en el mercado local durante 2027. La consultora considera que es viable, aunque exigente. En los primeros meses del año, las emisiones de los bonos AO27 y AO28 sumaron USD 4.000 millones en tres meses, con cupos por licitación. El récord de depósitos privados sugiere que podría haber demanda suficiente, aunque recomienda concentrar esas colocaciones al inicio del año electoral o adelantarlas a fines de 2026.
El primer examen será la licitación de la semana próxima, con el debut del Bonar 2029 (AO29). Caputo anticipó que no habrá un cupo de USD 250 millones en la primera vuelta ni de USD 100 millones en la segunda, con la intención de captar la mayor cantidad posible de dólares.
El contexto político aparece como una variable decisiva. El mercado sigue tanto los números macro como la evolución electoral, y cualquier resultado adverso para el oficialismo, encuestas desfavorables o listas poco competitivas puede alterar el humor inversor. Además, varios gobernadores podrían adelantar las elecciones provinciales a la fecha nacional.
La carta del mercado internacional
Frente a esos riesgos, Caputo conserva una alternativa: salir a colocar deuda en el mercado internacional. Aunque no la incluyó en el cuadro de ingresos, el Ministerio de Economía la mantiene como opción si mejoran las condiciones. En el quinto piso del Palacio de Hacienda repiten que es una opción, no una obligación.
Allí sostienen que fue correcto no aprovechar antes las ventanas de financiamiento externo. Su apuesta es que el tiempo juegue a favor, con fundamentos más sólidos y un riesgo país que esta semana rozó los 400 puntos básicos.
De todos modos, el resultado final no depende solo de la hoja de ruta oficial. También pesan variables que el ministro no controla, como la tasa de los bonos de Estados Unidos, que hoy a 10 años ronda el 4,5%, y la pulseada entre Donald Trump y la Reserva Federal.
