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» Clarin
Fecha: 24/03/2026 14:27
El Gobierno avanza en la letra chica del fondo que financiará el pago de los despidos en las empresas con "la caja de los jubilados", creado a partir de la Ley de Modernización Laboral. Las últimas definiciones tienen que ver con el funcionamiento de los fondos con los recursos de la ANSeS, los activos en los que podrán invertirse las indemnizaciones y las comisiones que podrán cobrar los administradores. Las novedades sobre el Fondo de Asistencia Laboral (FAL) surgieron el jueves durante una reunión en la sede de la Comisión Nacional de Valores (CNV). Allí, su titular, Roberto Silva, y el subsecretario de Servicios Financieros del Ministerio de Economía, Felipe Berón, escucharon ideas y respondieron preguntas de unos 70 representantes de Fondos Comunes de Inversión (FCI), Fideicomisos Financieros (FF) y sociedades de bolsa. Silva ratificó que el fondo es "obligatorio" para las empresas, tendrá un patrimonio de afectación separado de otro tipo de fondos y será administrado por sociedades gerentes. El plan es reglamentarlo en etapas mediante un decreto cuya letra depende de la Secretaría de Legal y Técnica del Poder Ejecutivo, normas del Ministerio de Economía, ARCA y la CNV. "Esto tiene que estar antes del 1 de junio", dijo el funcionario. La reforma laboral promulgada hace dos semanas prevé que el nuevo esquema para trabajadores registrados con al menos 12 meses de antigüedad arranque el próximo 1° de junio, pero antes de utilizarlo las empresas deberán reunir aportes durante seis meses. Las compañías grandes desviarán al fondo a través de ARCA el 1% de las contribuciones mensuales para el pago de jubilaciones, mientras las Pyme destinarán el 2,5%. Los FAL van a poder estructurarse siguiendo el modelo vigente de los fondos FCI y los fideicomisos. En el primer caso, las sociedades gerentes autorizadas por la CNV van a poder administrar uno o varios FAL e invertirlos en diferentes activos. Así, por ejemplo, Galicia Asset Management -la sociedad con mayor patrimonio- podrá gestionar los fondos (tal como lo hace con los fondos Fima), operarlos y dejarlos en custodia del banco. Hoy existen 59 sociedades gerentes con un patrimonio de $ 78 billones (unos US$ 53.500 millones), en su mayoría vinculadas a bancos, sociedades de bolsa (Alycs), billeteras virtuales y grupos financieros. Pero las empresas también pueden constituir su propia sociedad gerente y operar fondos FAL, sin depender de un agente de bolsa (pero no pueden manejar su propio fondo FAL). En el caso de los fideicomisos, también suelen estar vinculados a bancos. Durante la reunión en CNV, se deslizó la posibilidad de que las pymes compartan un mismo FAL, dada la limitación de recursos, y que las sociedades gerentes tengan su propio reglamento para gestionar los fondos, el cual determinará la composición de activos con límites fijados por el gobierno, por ejemplo, el máximo del patrimonio que podrán invertir en bonos. "Dan libertad de producto", dijo una fuente. Según reconstruyó Clarín, la idea es que el fondo pueda invertirse en "activos argentinos", aunque faltan precisiones sobre si contemplarán valores nominados en dólares. La cartera incluiría obligaciones negociables (ON), acciones, bonos provinciales, títulos del Tesoro nacional, con excepción de los Cedears, ya que representan acciones de empresas extranjeras. "Estamos esperando detalles", señalaron fuentes oficiales, al ser consultados si incluirán bonos soberanos. También se habló en la charla de invertir las contribuciones patronales en "fondos de la economía real", como FCI cerrados o fideicomisos destinados al agro, infraestructura, energía o el sector inmobiliario. Los desarrolladores afirman que el gobierno evalúa habilitar la compra de créditos hipotecarios securitizados (en "paquetes"), activos de riesgo que estuvieron vinculados a la crisis financiera en Estados Unidos en 2008. "La reunión fue informativa, con pocas definiciones, pero tomaron nota de las propuestas. Algunas bastante piolas; se planteó tener cautela con la liquidez de los fondos y que pueda haber fondos con diferente liquidez; así, una empresa puede colocar un 50% de los aportes en un FAL de liquidez corta, el 30% en uno de liquidez más larga, etcétera", dijo uno de los asistentes. Asimismo, las empresas van a poder cambiar de fondo ("portabilidad") con alguna restricción, y los recursos serán "supletorios", por lo que si la empresa tiene que pagar la totalidad del despido y el fondo acumuló un 70% del monto, el resto lo aportará el empleador. A su vez, las sociedades gerentes tendrán una "responsabilidad limitada", un punto que genera discusión y aún sigue abierto. En algunos despachos, comparan el esquema de inversión con el que manejan las Administradoras de Fondos de Pensión (AFP) en Chile, hermanas de las AFJP en Argentina y con mala fama entre sus aportantes por pagar bajas pensiones y demandar altas comisiones. En el caso del FAL, las autoridades confirmaron que los administradores cobrarán un "fee máximo total del 1%" por todo concepto, calculado sobre el patrimonio anual administrado por la sociedad gerente y la depositaria (custodia). Agujero fiscal y fondos frescos Uno de los puntos difusos es cómo se cubrirá el bache fiscal creado por el desvío de fondos desde el sistema de seguridad social al FAL, lo que, según expertos, implica un mayor desfinanciamiento de la ANSeS y un "subsidio" al sector privado. El "agujero" -estimado en torno al 0,37% del PBI- implicará menos recursos para jubilaciones, incluidas las de los trabajadores despedidos por el FAL. El gobierno creó el FAL tras el fracaso del Fondo de Cese aprobado con la Ley Bases. Además de facilitar los despidos, el otro objetivo es ampliar el financiamiento para las empresas, incentivar la actividad bursátil y dotar a la Secretaría de Finanzas (y a las arcas provinciales) de un mayor volumen de fondeo. Este año vencen pagos de deuda en pesos por $ 168 billones. Según cálculos oficiales, el nuevo blanqueo y el FAL podrían aportar entre US$ 3.000 y 5.000 millones al mercado, que el año pasado acumuló US$ 34.000 millones. "Es una cifra importantísima; nos empieza a hablar aquello de (Luis) Caputo de bajar la dependencia de Wall Street y tener mercado local que nos permita financiar en mayor medida nuestras necesidades", dijo el titular de la CNV. El financiamiento total en pesos del mercado de capitales fue de $ 49,15 billones en 2025, un 34% más que en 2024 y el doble del nivel registrado al inicio de la gestión de Javier Milei. Del total, el 53% fueron ONs -el grueso en el exterior-; 21%, pagarés bursátiles, 19%, cheques de pago diferido; 6%, fideicomisos financieros, 1%, facturas de crédito, y menos del 1%, acciones y FCI, según la CNV. Sobre la firma Newsletter Clarín
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