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» Clarin
Fecha: 01/02/2026 00:22
Con el 2026 volvió un viejo amigo de los inversores argentinos: el carry trade. Se trata de la operatoria que permite hacer una diferencia aprovechando las tasas alta en pesos mientras el dólar se mantiene estable. En enero se dio el escenario perfecto para los amantes del carry: las tasas escalaron hasta rozar el 40% anual y el dólar retrocedió 1%. Esto coexistió con el regreso del Banco Central como comprador de divisas al mercado, un hecho que lejos de potenciar el salto de la divisa terminó haciéndola retroceder. Así, en medio de un clima de optimismo que se viene potenciando también por el veranito cambiario y la baja del riesgo país, la apuesta por el carry tarde viene in crecendo. ¿Hasta cuándo aguanta el carry? Para los anlaistas esta operatoria todavía tiene potencial aunque en un contexto de incertidumbre global no está dicha la última palabra. Manuela Grassano, economista de Invecq, apunta que "el regreso del carry trade se explica principalmente por la combinación de un tipo de cambio estable y tasas reales muy positivas. Por el lado cambiario, hay una oferta de dólares sostenida, impulsada por la liquidación de emisiones de obligaciones negociables de las empresas y de las provincias. Grassano detalla que las colocaciones de deuda que se hicieron en noviembre tienen hasta 180 días para liquidar en el Mercado Unico y Libre de Cambios (MULC) y las nuevas de enero que ya superan los US$ 2.000 millones. A esto se suma que se espera que aumente el ingreso de divisas de la cosecha, "lo que reduce la probabilidad de movimientos bruscos del dólar en el corto plazo". En paralelo, las tasas en pesos siguen muy elevadas: en la última licitación, las Lecaps pagaron en torno al 41%, frente a una inflación esperada para 2026 cercana al 25%. "Esto deja un carry claramente atractivo", completa Grassano. Para la economista, "este esquema se ve reforzado por la acumulación de reservas y un contexto internacional más favorable, con un dólar global perdiendo fortaleza, lo que mejora el apetito por emergentes". Ante la pregunta de hasta cuándo puede durar, su respuesta es que "mientras se mantenga la estabilidad cambiaria y las tasas reales positivas, hay espacio para que el carry trade continúe en las próximas semanas, aunque sigue siendo una estrategia muy dependiente del corto plazo y también desafiante dado el stock de reservas negativas del Banco Central". Para Martín Polo, Economista jefe del Grupo Cohen, "la expectativa que hay con el carry se refuerza porque a nivel global el dólar está muy debilitado, en medio de la tensión que hay en Estados Unidos con los riesgos geopolíticos, con el problema fiscal y el carry tarde global. Ese escenario de dólar débil global también es bueno para los commodities, no solamente para el oro. En ese contexto la situación para Argentina mejoro al igual que para los emergentes y eso hace que la oferta de divisas esté un poquito más holgada. Los planetas se van acomodando y eso genera la expectativa de un tipo de cambio más estable". Polo señala que "la expectativa está en que el gobierno mantenga esta situación de exceso de oferta al menos hasta abril que es cuando entra la mayor liquidación del agro y así poder tener un primer semestre con relativa calma en el mercado cambiario que permita seguir con el carry". Sin embargo Polo advierte que "está todo muy finito. Tampoco sería bueno que con una inflación yendo al 2% el tipo de cambio siga sin moverse a la par. La expectativa del mercado es que esto se mantenga hasta que llegue el puente de la cosecha gruesa. Se podría llegar a abril con las tasas al 3% y ganándole al tipo de cambio". Sobre la firma Newsletter Clarín
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