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» Clarin
Fecha: 20/01/2026 09:22
En el cierre del 2025, la deuda pública llegó al 42% del producto bruto, el nivel más bajo en desde 2017, según la proyección de Adcap Grupo Financiero en base a datos oficiales. Esta consultora realiza dos mediciones. Por un lado calcula la "deuda total", donde incluye los pasivos del Tesoro con el sector privado y los organismos multilaterales más las deudas del Banco Central y de otros fondos públicos. Allí el porcentaje pasó de 156% del PBI en 2023 al 78% actual. En la otra medición solo toma la deuda del Tesoro y excluye los vencimientos "intra sector público". Aquí, el registro pasa de 86% a 42%. En los dos, se traba del nivel más bajo desde 2017, cuando la deuda total era del 57% del producto y la que excluye la intra sector público era del 29%. El salto más reciente de la deuda se produjo en 2023, cuando los vencimientos totales marcaron el 154% del producto y la que excluye a la deuda intra pública era de 86%. En el primer año de Milei la deuda total era de 83% del PBI y la otra de 44%. Así, los dos registros cedieron el año pasado. Federico Filippini, Head of Research & Strategy, de Adcap, explica que "entre 2024 y 2025 los pagos de deuda, sumados al crecimiento económico, permitieron reducir el ratio de deuda como porcentaje del PBI. Para este año, esperamos que la dinámica se mantenga favorecido por el sostenido superávit primario". En este achique también jugó un rol la devaluación que impactó sobre la deuda en pesos. Además, Aldo Abram, director ejecutivo de la Fundación Libertad y Progreso apunta que en 2024 hubo un pasaje de deuda remunerada que había tomado el Banco Central en las gestiones anteriores, fue asumida por el Tesoro, la deuda en términos nominales pasó de US$ 464.503 millones a US$ 452.542 millones en diciembre pasado. En esta estimación, que incluye la deuda intra sector público, en diciembre de 2025 rondó el 80% del PBI y en 2014 estaba en 83,2%. En 2025 el superávit primario fue de 1,4% del PBI, por encima de la meta pactada con el Fondo Monetario que lo establecía en 1,3%. Con ese resultado, el gobierno de Javier Milei consiguió dos años consecutivos con equilibrio en las cuentas públicas, un resultado que el país no obtenía desde 2008. Los vencimientos que vienen Para lograr este superávit y al mismo tiempo pagar la deuda, el Gobierno aplicó un fuerte ajuste del gasto público. En paralelo usó parte de las divisas que había acumulado el Banco Central a lo largo de 2024. Sin posibilidad de refinanciar vencimientos, esos dólares se usaron para pagar las deudas y para mantener controlado al tipo de cambio.. En abril del año pasado, las reservas se reforzaron con el acuerdo con el Fondo Monetario, pero siguieron bajo presión con el impacto de la salida del cepo, el salto en la dolarización preelectoral, el pago de vencimientos y la demanda de los importadores. Recién a partir de este año el Central se concentró en recomponer las reservas: en once ruedas lleva compradas US$ 708 millones. Para este año, el objetivo del Gobierno es contar con un superávit primario del 1,5% del producto y al mismo tiempo, acumular reservas y refinanciar la deuda en el mercado. "En 2026 el Ejecutivo tendrá menos margen para recortar fondos", indica Filippini. Aún así , "creemos que no habrá dificultad en rollear los vencimientos en pesos". Hasta ahora el Gobierno logró refinanciar los vencimientos en pesos de enero pagando una tasa más alta y cumplir con los bonistas con un desembolso de US$ 4.200 millones el pasado 9 de enero. La consultora Invecq detalla que en lo que resta del 2026, el país enfrenta vencimientos en moneda extranjera por US$ 18.000 millones. En concreto, el Tesoro deberá pagar US$ 4.300 millones al FMI (aunque recibiría desembolsos por US$ 1.900 millones), US$ 4.600 millones a organismos internacionales y US$ 4.200 millones de Bonares/Globales. Mientras que el Banco Central tiene que cubrir US$ 2.600 millones de BOPREAL y, teóricamente, US$ 2.500 millones del tramo activado por el gobierno anterior del swap con China. Para lograrlo es clave que el riesgo país perfore los 500 puntos básicos -este lunes cerró en 566-, de modo que pueda volver a emitir deuda a nivel global para cubrir estos pagos. Sobre la firma Mirá también Newsletter Clarín
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