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» Diario Opinion
Fecha: 26/12/2025 11:02
La principal estrategia del Gobierno para el 2026 es bajar el riesgo pais y recuperar el acceso al financiamiento internacional. Aunque parezca lo contrario, la declaracion de Luis "Toto" Caputo sobre la necesidad de reducir la dependencia de Wall Street apunta tambien en esa direccion. El riesgo pais ya se acerco dos veces este ano a la zona de 550 puntos basicos. La primera fue en enero y la segunda en diciembre, hace menos de diez dias. Hasta el momento, se trata de un piso que luce dificil de perforar, pero toda la energia del equipo economico esta puesta en conseguirlo. Y, para eso, la mejor estrategia es no mostrarse desesperado por endeudarse. La tactica de Caputo es la contraria a la que utilizo durante su gestion como ministro de Finanzas en el gobierno de Mauricio Macri. En aquel momento, se hizo uso y abuso de la emision de bonos en el exterior. Al principio, esas colocaciones de deuda eran un simbolo de la confianza de los inversores por Argentina. Pero en 2018 se freno el nuevo financiamiento y sobrevino una fuerte crisis cambiaria de la cual la administracion macrista nunca logro reponerse. Un ano despues perderia las elecciones presidenciales. Ahora el enfoque es diferente. La eventual salida a los mercados internacionales sera solo un eslabon mas para refinanciar los vencimientos de 2026 y 2027. Incluso el propio ministro de Economia aseguro que "el objetivo es bajar la dependencia de Wall Street" y apostar mas por el desarrollo del mercado interno. Argentina precisa perforar los 500 puntos basicos de riesgo pais para volver a financiarse en el exterior a tasas mas cercanas al 8% anual en dolares. Para lograrlo es fundamental no mostrar desesperacion por emitir en el exterior. Tras el pago de enero y la consolidacion politica del oficialismo, se apunta a que el indicador elaborado por JP Morgan caiga a niveles de 400 puntos basicos hacia el primer trimestre del 2026. Luce dificil pero tampoco imposible. En otras palabras, la senal es que la nueva deuda que emita Argentina en los mercados internacional sera escasa. El proposito es evitar a toda costa que parezca que el Gobierno planea "empapelar" Wall Street con la colocacion de nuevos bonos en dolares. De hacerlo, el peligro es que aleje a posibles compradores, deprimiendo los precios y generando un repunte las tasas. No es casual que Caputo haya salido a aclarar que no precisa salir al mercado internacional para pagar la deuda que vence el 9 de enero. Faltando poco mas de dos semanas para ese vencimiento de alrededor de USD 4.200 millones, el Tesoro ya junto parte del dinero para hacerlo (unos USD 2.500 millones), pero no aclaro de donde saldra el resto. Por ahora, hubo una colocacion de Bonar 29 en el mercado local por el cual recaudo USD 910 millones. Al mismo tiempo, Economia viene comprando dolares en el mercado oficial y los guarda para efectuar el pago. Y seguramente seguira adquiriendo divisas en las proximas jornadas, si es el que las condiciones del mercado lo permiten. Luego, el propio ministro aseguro que existen propuestas de bancos internacionales para otorgar financiamiento adicional por un total de USD 7.000 millones. Con estos fondos sobraria para hacer el pago del mes que viene. Sin embargo, solo se apelaria a esta posibilidad como ultima opcion. Por otro lado, ya con una mirada de mediano plazo, el fin es consolidar el mercado de capitales local. Dentro de esa estrategia se encuentra el Fondo de Asistencia Laboral que deberan crear las empresas para el pago de futuras indemnizaciones. Segun consta en el proyecto de reforma laboral, se nutrira con 3 puntos de cargas patronales que hoy se dirigen a la Administracion Nacional de la Seguridad Social (Anses). Pero ademas de este nuevo fondeo institucional, se apuesta a que una parte de los dolares que los argentinos mantienen tanto en el banco como en el colchon tambien puedan dirigirse a la compra de titulos argentinos. En paralelo, el contexto internacional luce favorable. La Reserva Federal bajo las tasas este mes por tercera vez en el ano. Eso genera mas interes por deuda emergente, que tiene rendimientos mas altos, lo cual tambien representa una oportunidad para la Argentina.
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