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» El Litoral
Fecha: 25/12/2025 20:01
El dolar es un enigma invertido para la economia argentina del proximo ano Cambian las bandas desde el 1 de enero. El BCRA promete acumular la entrada de dolares del RIGI; el mercado interno -hoy estancado- es el que decide si demandara los pesos que salgan a la calle para que no impacten en la inflacion. Dolares devaluados, segun las expectativas del REM 2026 Cuantos dolares ingresaran a la Argentina en 2026? Cual sera la cotizacion a finales del proximo ano? Las respuestas a esas preguntas dependen en primer lugar de la confianza que generen las reformas estructurales (tributaria y laboral) para convencer a los inversores para que traigan dolares al pais, los entreguen al Banco Central y reciban a cambio pesos para operar en la economia. Santiago Bausili, presidente del BCRA. Al 25 de diciembre de 2025, las inversiones previstas en el Regimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) ascienden a mas de US$25.000 millones en los 10 proyectos aprobados hasta la fecha. No seran dolares que vendran todos juntos a desequilibrar la escena monetaria, pero la magnitud puede resultar decisiva en el camino que propone la administracion Milei. Seria poco menos que un cambio copernicano. Si se mira lo que viene sucediendo, el saldo neto de la Inversion Extranjera Directa (IED) en Argentina durante 2025 fue negativo, marcando la primera vez que esto ocurre desde 2003, segun datos del Banco Central de la Republica Argentina (BCRA). Hasta noviembre de 2025 (ultimos datos consolidados disponibles a diciembre), el flujo neto registro una salida de US$1.521 millones (en valores constantes). Deficit de divisas La falta de inversiones adquiere relevancia cuando se observa el panorama completo. La cuenta corriente de la balanza de pagos de la Argentina, en el tercer trimestre de 2025, registro un deficit de US$ 1.581 millones. Aunque viene retrocediendo, el deficit acumulado de los tres primeros trimestres de 2025 alcanza US$ 9.992 millones entre las divisas que ingresaron y las que salieron del pais. Es cierto que en el tercer trimestre la balanza comercial de bienes presento un saldo positivo de US$ 4.348 millones, pero -siempre segun el Indec- hubo un deficit en servicios de US$ 2.554 millones. La suba de importaciones que retrajo la balanza comercial y el turismo, alimentaron el deterioro de este indicador. Salen dolar por el turismo. Pero no drenan reservas segun el BCRA. De todas maneras, en el caso del turismo, el BCRA minimiza el impacto por cuanto estima que entre el 60% y el 70% del gasto de argentinos en el exterior, se cancela directamente con fondos propios en moneda extranjera y no con reservas del BCRA. Metas de remonetizacion El BCRA anuncio que las bandas del dolar se actualizaran desde el 1 de enero segun la inflacion a dos meses vista. Por ahora el IPC se mueve algo por encima del 2%, lo que supondria la posibilidad de revaluar la divisa hasta ese limite mensual. Se acabara la inflacion a mediados de ano como promete Javier MIlei? En las Escrituras se puede afirmar que de promesas esta hecho el camino del Senor. En politica, es otra cosa. El economista Jorge Vasconcelos (Ieral/Fundacion Mediterranea) ha calculado cuantos dolares podria comprar el BCRA con el nuevo esquema, tomando como referencia lo sucedido en el periodo de mayo a diciembre de 2024. El saldo acumulado de las intervenciones de la autoridad monetaria en aquel periodo fue positivo en 6,9 mil millones de dolares, a un ritmo mensual de 860 millones, un promedio de 42 millones por dia. Anualizados, esos guarismos llegan a 10,3 mil millones de dolares, cifra coincidente con el escenario base bosquejado por el Central para 2026. En aquellos 8 meses del 2024, la base monetaria amplia se expandio 22%. La pregunta ahora es si la economia argentina demandara los pesos que se emitirian para comprar esos dolares. Es en parte un interrogante con trampa; la cuenta debe tomar el efecto inflacionario (el presupuesto preve 10,1% en el ano; el mercado el doble), que tambien demandara pesos. Atauche y Bullrich en el Senado, que busca por estas horas la sancion del Presupuesto. Segun el presupuesto 2026 la economia crecera 5%; si lo hace con un 1% mas, el BCRA extenderia podria extender sus compras hasta US$ 17 mil millones. Si Economia logra rollear deuda y acumular esas divisas, el BCRA saldria de la zona de reservas internacionales netas negativas, que estan en unos US$ 15 a 16 mil millones hoy. El nivel de actividad La inversion en maquinas y equipos aun no perfora un mitico nivel del 13% del PBI, estimado para prever crecimiento en la economia y mayor demanda de pesos que no se vayan a dolar o inflacion. Es un desafio para la economia. Hoy el empleo privado formal ha acumulado una caida del 2,8% en los ultimos dos anos; la actividad industrial freno su caida desestacionalizada, pero en terminos interanuales registro una baja del 6% en noviembre de 2025. El consumo interno no ofrece senales de recuperacion. Ademas el credito al sector privado se ha estancado en terminos reales entre septiembre y noviembre de 2025 -limitando las posibilidades de financiamiento para el consumo y la inversion- y la recaudacion de impuestos asociados directamente al nivel de actividad continuan mostrando una inclinacion negativa. Si el RIGI trae dolares pero el modelo extractivista no logra contagiar virtudes a la micro urbana, el dolar -como el clima social y sus expectativas- podrian impedir que todo marche de acuerdo al plan. Hacia fines del 2026 Vasconcelos estima que para el nuevo esquema cambiario, el techo de la banda cambiaria alcanzara los $1.870 pesos por dolar a fines de diciembre de 2026. El esquema comienza con un techo de la banda ubicado en 1.565 pesos para fines de enero de 2026, lo que indica una trayectoria de indexacion creciente a lo largo del ano. Si no hay nuevos cisnes negros en el camino, el tipo de cambio fluctuara hasta esa banda superior, con interrogantes no despejados como la llegada de divisas para el RIGI, el impacto de los acuerdos comerciales (Estados Unidos, Mercosur-UE) o la mayor suba de exportaciones de Vaca Muerta Hasta aqui el mercado (Registro de Expectativas del BCRA) estiman el dolar en torno a $1.700-$1.750 -nominal promedio mayorista- para diciembre 2026, con inflacion esperada alrededor del 20-25%, lo que implica una apreciacion real del peso. Eso significa que la divisa sube nominalmente, pero pierde valor ajustado por inflacion.
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