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» La Nacion
Fecha: 25/12/2025 17:03
El mercado espera mas inflacion y hace sus apuestas en base a ese pronostico La abrupta baja que mostraron en el ultimo mes y medio las tasas de interes que se pagan por inversiones en pesos, en un contexto en que el indice de precios mostro una leve pero sostendida tendencia al repunte, esta provocando un reacomodamiento de este tipo de colocaciones que, tras haberse volcado masivamente a los rindes fijos, ahora apuestan por las colocaciones indexadas por inflacion. Esa tendencia se profundizo luego que el Gobierno readaptara el esquema cambiario para darle mas flexibilidad a las bandas (lo que facilita un despegue de su techo), dejando a la vista que el mercado aguarda ahora una inflacion superior a la que proyectaba antes de ese anuncio, basicamente, porque cree que esa decision le puede dar algo mas de vuelo al dolar oficial. Los rasgos del fenomeno se dejan ver en: - El salto del 36,9% que mostraron en los ultimos 30 dias los plazos fijos en pesos UVA, al escalar el stock de este tipo de colocaciones privadas de $182.570 millones a $250.000 millones, en un contexto en que se estancaron por completo los plazos fijos tradicionales (el total se mantiene en $51,9 millones en ese periodo), a partir de que los grandes bancos pagan tasas que van del 20,5 al 22,5% anual (1,56 al 1,7% efectivo mensual), es decir, son negativas en terminos reales dado que el indice de precios lleva tres meses arriba del 2% mensual e incluso toco el 2,5% en noviembre. - La reactivacion que se noto en las ultimas semanas en la demanda de bonos con ajuste de capital por CER -segun la evolucion de la inflacion- impulsada tanto por compras nuevas como por rotaciones de cartera de papeles de renta fija (lecaps, boncap, basicamente) hacia este tipo de instrumentos. Las lecaps y boncaps profundizaron las bajas esta semana, con descensos de entre 0,3% y 1,5%. En este contexto, sus rendimientos se ubican en el rango de 2% al 2,6% de tasa efectiva mensual (TEM), ensanchandose 20 bps respecto de la semana anterior. Pero los bonos ajustados por CER tuvieron un desempeno mixto: flojos en el tramo corto y largo pero con nuevas subas en la parte media. Asi, los rendimientos hasta diciembre de 2026 se ubican en el rango de CER +3,1%/5,8%, mientras que el resto de la curva opera entre CER +6,5/8,8%, detallo al respecto un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI). Los bonos CER teminan la semana solicitados pic.twitter.com/e2HQienBnr Dra Suiza (@drasuil) December 19, 2025 La reaccion del mercado puede considerarse logica. El programa resulta viable pero no esta exento de riesgos: su exito depende de que la demanda de dinero acompane para que la emision por compra de reservas no tenga impacto inflacionario. Pero tambien depende de que la cuenta financiera efectivamente aporte dolares netos y de que la acumulacion de reservas sea suficiente para sostener la credibilidad y la compresion del riesgo pais, enumera el economista Nery Persichini, de GMA. En los bancos admiten que, con este nivel de tasas pasivas, los ahorristas son mas reacios a renovar plazos fijos tradicionales. Solo el ahorrista clasico lo renueva sin vueltas: el resto deja su dinero en cuentas remuneradas a la espera de ver si las tasas reaccionan -como lo hicieron en algunos casos en los ultimos dias- o, en muchos casos, migra hacia el plazo fijo UVA, reconocio ante la consulta de LA NACION un gerente de una entidad privada lider. El mercado parece haber asumido que puede haber algo mas de inflacion, producto de darle mas espacio a la banda cambiaria superior, coincidieron en observar de la consultora Outlier ante la evolucion de las variables citadas. En el caso de las apuestas por los bonos CER, todo esta vinculado a lo que en la jerga financiera se conoce como inflacion breakeven, una variable que indica que nivel de inflacion haria que rinda lo mismo un bono a tasa fija que uno ajustado por la evolucion que tenga el indice de precios, considerando plazos iguales o muy similares. Si esa tasa sube, significa que el mercado espera mas inflacion; si baja, que espera menos. Y lo que sucedio fue lo primero: escalo del rango 20/21% anual para el ano 2026 a otro que va del 25,5 al 26,5% anual en promedio, segun muestran los datos del mercado. Es un dato, coinciden en senalar desde las meses de dinero, a que le prestaron especial atencion los que elaboran planillas de calculo para evaluar posibilidades de apuesta al denominado carry trade, es decir, inversiones en pesos que ofrezcan retornos potenciales interesantes medidos en dolares.
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