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» Mdzol
Fecha: 25/12/2025 08:45
Con el calendario a punto de cerrarse, el Banco Central de la Republica Argentina (BCRA) decidio introducir un ajuste clave en su regimen cambiario. A partir del 1 de enero de 2026, los limites de las bandas del dolar dejaran de moverse a un ritmo fijo y comenzaran a actualizarse mensualmente en funcion de la inflacion, con un rezago de dos meses. El cambio apunta a corregir el atraso real del corredor cambiario frente a la suba de precios. Hasta ahora, el esquema contemplaba un ajuste automatico del 1% mensual, un mecanismo que perdio relevancia en un contexto donde la inflacion supero de forma sistematica ese ritmo. Con la nueva regla, el ancho del corredor se expandira siguiendo el IPC oficial, lo que introduce mayor flexibilidad y reduce la probabilidad de que el tipo de cambio quede artificialmente contenido en terminos reales. Las estimaciones privadas permiten dimensionar el impacto inmediato. De acuerdo con calculos de la consultora Invecq, bajo el nuevo esquema el techo de la banda se ubicaria en torno a los $1.564 hacia fines de enero, frente a los $1.542 que habria arrojado el ajuste previo. La diferencia, aunque acotada, es relevante: marca el nivel a partir del cual el Banco Central estaria obligado a intervenir en el mercado mayorista para defender el regimen. El cambio, sin embargo, no despeja los interrogantes estructurales. El principal desafio sigue siendo la dinamica de la demanda privada de dolares. Si el atesoramiento se estabilizara en torno a los US$2.000 millones mensuales, y el Gobierno mantiene su objetivo de sumar US$10.000 millones de reservas a lo largo de 2026, las necesidades brutas de financiamiento podrian superar los US$50.000 millones. En ese escenario, la arquitectura tecnica del regimen cambiario importa menos que la credibilidad politica del programa. Las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado ofrecen una hoja de ruta tentativa para los proximos meses. Con una inflacion estimada del 2,1% en diciembre, el limite superior de la banda treparia a $1.597 hacia fines de febrero. Luego continuaria su ascenso gradual: $1.627 en marzo, $1.655 en abril, $1.685 en mayo, $1.711 en junio y $1.737 en julio, en linea con una desaceleracion progresiva del IPC. Los argumentos de los funcionarios del BCRA Desde el Banco Central, su titular Santiago Bausili insiste en que la modificacion no implica un giro inflacionario, sino una reduccion de la incertidumbre. Otros analistas interpretan el movimiento como una respuesta pragmatica a un conjunto de restricciones simultaneas: la emision del Bonar 2029, el incumplimiento de la meta de acumulacion de reservas con el Fondo Monetario Internacional, y un desempeno modesto en la compra de divisas, incluso en un contexto donde el dolar se movio por encima de la inflacion durante buena parte del ultimo ano. En ultima instancia, el ajuste de las bandas no redefine el programa economico, pero si revela su logica central: ganar tiempo. Para el Gobierno de Javier Milei, el exito del nuevo esquema dependera menos de la formula de actualizacion y mas de una variable dificil de modelar: la confianza de los ahorristas en que esta vez el ancla cambiaria no volvera a romperse.
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