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Buenos Aires » Infobae
Fecha: 14/08/2025 02:43
En 2025 el dólar oficial anota un alza de 27,2%, frente a una inflación en torno a 18% Aunque la proximidad de las dos fechas principales del calendario electoral, el 7 de septiembre -comicios para renovar la Legislatura bonaerense- y el 26 de octubre -para renovar 130 de las 257 bancas de la Cámara de Diputados de la Nación, y 24 de las 72 del Senado- puede ocasionar turbulencias en el plano cambiario, la posibilidad de un salto del dólar similar al de julio parece lejano por una serie de fundamentos que sopesan los analistas. 1) Uno es el esquema de bandas de libre flotación, que no fueron superadas en los momentos recientes de mayor volatilidad de la divisa. En tal caso, si la tensión cambiaria lo requiere, el Banco Central puede intervenir de manera directa con ventas o compras de contado para ponerle una barrera a los precios. El dólar mayorista ahora en los $1.313, el techo de las bandas se ubica en los $1.462, con una brecha de 149 pesos o un 11,3 por ciento. 2) Otro factor relevante para pensar en un dólar estable en este nivel presente, más cercano a los 1.300 pesos, es el de la inflación, que se mantiene debajo del 2% mensual. El ajuste cambiario del mes de julio no se reflejó plenamente en los precios de la economía, muestra palpable de que la expectativa de un salto mayor en el corto plazo no estaría en consideración de empresas e intermediarios. Si la inflación se asentara en un 2% mensual hasta fin de año, el dólar mayorista terminaría el año en los $1.454, aún debajo del techo de las bandas cambiarias, en $1.531 para el cierre de diciembre. 3) Por otro lado, el sistema financiero, que se adelanta a posibles movimientos cambiarios y busca cobertura, demarca a través de los contratos de dólar futuro un sendero de precios que se ajusta a la banda tope fijada por el Banco Central. Las posturas de dólar futuro para fin de octubre -pasadas las legislativas- es pactado a $1.442, debajo del techo de las bandas, en 1.500 pesos. Para fin de año el dólar futuro alcanza $1.502, frente a un techo de libre flotación en los 1.531 pesos. 4) Finalmente, la suba de las tasas de interés que en las últimas ruedas se ubicó en la zona del 50% anual, casi 30 puntos por encima de la inflación esperada, es un disuasivo para la demanda de dólares, pues los pesos encuentran destino más rentable en otros instrumentos de mercado en moneda doméstica. La visión de los analistas Un informe de BAVSA refirió que “previo a las elecciones, el secado de la plaza busca domar el precio del dólar en pos de priorizar el control de la inflación aun cuando la política monetaria restrictiva tenga impacto recesivo sobre el nivel de actividad y acompañe al freno que ya se impuso sobre la recomposición salarial. Desde la perspectiva oficial, hacer escasear la moneda nacional permitirá afrontar con mayor tranquilidad los meses venideros donde el frente externo presionará al alza sobre el nivel del tipo de cambio”. “El Tesoro y el BCRA han decidido encarar un importante torniquete monetario mediante la convalidación de tasas elevadas en las licitaciones y en el mercado overnight, respectivamente. Asimismo, el BCRA subió a partir de agosto los encajes sobre depósitos a la vista de FCI money market y de entidades financieras fondeados con cauciones, al tiempo que hizo más exigente la integración en pesos del efectivo mínimo. No sólo se ha incrementado el costo del financiamiento del Tesoro sino también el del sector privado que enfrenta mayores tasas para conseguir fondeo y mayores spreads entre las tasas activas y las tasas pasivas a las que puede acceder, fruto de la suba de los encajes", indicó BAVSA. Jorge Vasconcelos, economista Jefe del IERAL de la Fundación Mediterránea precisó que “el precio del dólar subió en términos reales un 15,5% respecto del fin de marzo, y está a 8,5% de distancia del techo de la banda cambiaria, actualmente en 1.450 pesos”, mientras que “en el sector externo, el déficit de la balanza comercial -incluyendo servicios-podría comenzar a estabilizarse, a diferencia de un primer cuatrimestre de crecimiento explosivo de las importaciones en bienes y en turismo. El cambio en esta dinámica obedece a la reciente suba del precio del dólar y, sobre todo, al enfriamiento del nivel de actividad”. “Pero esto no implica que el país deje de necesitar un flujo sostenido de entrada de capitales de largo plazo, ya que el stock de las reservas del Banco Central es todavía insuficiente, mientras que el ahorro nacional sigue siendo muy limitado para financiar un nivel de tasa de inversión compatible con el crecimiento sostenido. Y en la cuenta capital del balance de pagos pesan, con signo negativo, las compras del sector privado de activos externos, que en junio alcanzaron a 4.000 millones de dólares”, señaló Vasconcelos. Para Brian Torchia, gerente de Finanzas Corporativas de Pgk Consultores, si se consideran “factores de suma relevancia como ser acumulación de reservas, tasa de interés en las licitaciones del Tesoro y dinámica legislativa -agenda política real- surge la perspectiva basada en expectativas que es, al final del camino, la que suele tomar mayor significatividad en la evolución del tipo de cambio. En caso que no se observe acumulación de dólares y haya una continuidad en la suba de tasa para disuadir al mercado de refugiarse en el dólar. Podría haber ‘espasmos’ cambiarios que aceleren la devaluación”. “Asimismo, el factor endógeno/orgánico a considerar en esta construcción es precisamente la propia devaluación, es decir, bajo la hipótesis de una aceleración y un acercamiento a la zona de techo de banda donde el BCRA entraría en zona de vulnerabilidad, el riesgo o probabilidad de un mayor ritmo o velocidad del tipo de cambio se irá incrementando dado que se suscitarían las dudas sobre la continuidad del esquema actual, desordenando así cualquier tipo de construcción basada en tendencias o referencias”, advirtió Torchia. El economista Gustavo Ber no descarta un “reacomodamiento del dólar, a pesar de lo cual en la medida que siga sin evidenciarse un significativo pass through, el proceso sería gradual y ordenado. Ello se debe a que más allá de la mayor oferta por carry reciente, la habitual dolarización electoral podría ir tomando mayor ritmo a la espera de los resultados de Provincia de Buenos Aires y el panorama político hacia octubre".
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