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Buenos Aires » Infobae
Fecha: 26/06/2025 02:30
El Gobierno fue víctima de su política monetaria. Ahora el tipo de cambio dejó de ser el centro de las preocupaciones. Ese lugar es compartido con las tasas de interés, que quedaron muy positivas tras la baja de la inflación, y también con la escasez de pesos que así se transformó en el tercer factor preocupante para los inversores. Para las empresas, la fortaleza de las tasas representa entre el 10 y 12% de sus costos. El Gobierno necesitaba recaudar ayer $11 billones y solo captó el 58,4%. La diferencia entre los $6,1 billones captados -rechazó $600 mil millones porque pedían tasas muy elevadas- y los vencimientos será el dinero que pondrá el Tesoro de su cuenta corriente en el Banco Central. En otras palabras, inyectará pesos a una plaza que los necesita como agua en el desierto en el mes en que se pagan los aguinaldos. Que no haya renovado los vencimientos no es novedad. Le sucedió en la licitación anterior. De esta manera, en junio renovó 80% de los vencimientos y devolverá al mercado liquidez por alrededor de $3 billones. El analista financiero y consultor de temas agropecuarios Salvador Vitelli señaló que “el Tesoro levantó pesos con algo más de tasa en casi todos los papeles en un contexto de tasas en pesos al alza, con LEFIs de retirada y algo más de demanda estacional”. Las tasas cortas, hasta septiembre, que pagó el Tesoro son más altas que las del mercado. En otras palabras, la licitación de ayer marca una nueva suba de tasas hasta que se conozca el desenlace de las elecciones de medio término, el riesgo real que paraliza a los inversores e impide que los activos de riesgo, como las acciones, puedan tener dos ruedas consecutivas de alza. Los bonos soberanos, en menor medida, padecieron la ausencia de pesos y el riesgo electoral. Lo cierto es que en la licitación de ayer los títulos más buscados fueron los más cortos. La LECAP que vence a fin de julio, concentró más de la mitad de lo captado, (53,4%) $3,44 billones a una tasa de 2,88% efectivo mensual o 33,9% anual contra 33% de la tasa de mercado. En términos efectivo la tasa es de 40,53% anual contra una inflación estimada de alrededor de 20%. Al duplicar a la inflación hay una mano extendida al carry trade (vender dólares para invertir en pesos) cuando se cuenta además con el respaldo del Gobierno para controlar al dólar a través de intervenciones en el mercado de futuro. Las LECAP que vencen en agosto recaudaron $1,37 billones, casi 23% de lo captado. El Tesoro pagó una tasa de 2,85% efectivo mensual o sea de 34,5% anual contra 32,3% de la del mercado. Las LECAP que vencen el 30 de septiembre marcaron el temor electoral. Solo se captaron $831 mil millones a 2,62% efectivo mensual o 36,42% anual contra 31,8% de la tasa de mercado. Es clave este dato y una fotografía de alta definición que explica porque para los inversores que la Argentina no haya entrado en la ponderación del MSCI no es tan importante como saber el real poder del peronismo en las elecciones legislativas de la provincia de Buenos aires, primer examen ante de las de medio término. De hecho, las LECAP que vencen en noviembre solo concentraron $311 mil millones, poco más de 5% de la oferta general, con una la tasa de 2,61% efectivo mensual o sea 36,27% anual, mientras la tasa del mercado es menor: 33,4%. En tanto, el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 720 millones contra USD 435 millones de la rueda anterior, que elevaron el precio del dólar mayorista a $17 a $1.191,50, acercándolo al MEP que aumentó $11,94 (+1,3%) a $1.196,43. La brecha es de tan solo 0,4%. El contado con liquidación (CCL) avanzó $15,35 (+1,3%) a $1.199,20. El blue se mantuvo en $1.210. Según el informe de la consultora F2 de Andrés Reschini “nos aproximamos al final de la baja temporal en los derechos de exportación para soja, maíz y girasol y la demanda de dólares fue voraz e hizo volar al tipo de cambio mayorista”. La consultora señala que “pasado el frenesí del martes en los mercados producto de la tregua entre Irán e Israel las miradas vuelven a concentrarse en los datos económicos y se aguarda el dato de PBI estadounidense y empleo del jueves y PCE (gastos personales de consumo) del viernes. Mientras tanto, la baja del crudo, el buen desarrollo de cultivos en Estados Unidos y China intentando recortar el abastecimiento proveniente de Estados Unidos impactaron de lleno la cotización de la soja en Chicago que cae a USD 377 desde los USD 395 del 18 de junio. El viento de cola mermó y los factores locales quedaron en el centro de la escena”. Según F2, con la licitación de las Letras del Tesoro donde no se renovaron casi 42% de los vencimientos “se expande la base monetaria intentando abastecer la mayor demanda de pesos en un contexto de tasas positivas que pueden estar generando obstáculos en la actividad económica”. La Bolsa de Comercio de Rosario comentó la tendencia bajista de Chicago. “El trigo cerró a la baja por tercera rueda consecutiva, presionado por la consolidación de una oferta global creciente, con cosechas avanzadas en el hemisferio norte y estimaciones en alza para Rusia. El maíz también anotó bajas en sus contratos, afectado por la previsión de una cosecha récord en Brasil y por condiciones climáticas favorables en el cinturón maicero de Estados Unidos, a lo que se sumó el reacomodamiento de posiciones previo a informes clave del USDA (Departamento de Agricultura). En tanto, la soja lideró las pérdidas, debilitada por la caída del aceite, la presión de la cosecha en Sudamérica y la incertidumbre comercial global”. Los bonos soberanos, tras la suba de más de 2% del día anterior, tuvieron leves retrocesos de alrededor de 0,50% en los Globales con legislación extranjera, que son los que marcan el riesgo país que ayer registró la buena performance del martes y bajó 33 unidades (-4,6%) a 681 puntos básicos. La Bolsa no pudo sostener las subas del martes y el S&P Merval de las acciones líderes perdió 1,95% en pesos y 3,2% en dólares. Las líderes, medidas en dólares, acumulan pérdidas de 21% en lo que va del año. Las acciones más castigadas fueron Transener (-3,9%) y Transportadora Gas del Sur (-3,8%). Sobresalió ALUAR con un aumento de 4,6%. En dos días el papel recuperó 14% de sus pérdidas. De todas maneras, en lo que va de junio está 17,6% abajo. Los ADR -certificados de tenencia de acciones argentinas que cotizan en las Bolsas de Nueva York- tuvieron bajas casi generalizadas. Los más afectados fueron Telecom y Loma Negra que cayeron 4,2%. Para hoy el panorama sigue complicado. En el after market las bolsas de nueva York estaban levemente positivas, mientras subía el oro y el petróleo en alrededor de 0,20%. La soja marcaba una leve recuperación al igual que el maíz y el trigo. Los inversores siguieron mostrando sus preocupaciones y hacen dudar de que en el corto plazo haya posibilidades para las acciones. Los bonos en pesos a tasa fija que vencen antes de fin de septiembre, son los llamados a subir.
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