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Parana » Informe Digital
Fecha: 19/06/2025 18:48
Las llamadas empresas de tesorería de criptomonedas —compañías que cotizan en bolsa y se dedican a adquirir activos digitales como bitcoin— se han posicionado como una de las tendencias más significativas de 2025. Y hay razones concretas para ello. Estas firmas recaudan capital, se fusionan con empresas fantasma ya listadas y adquieren tokens a un ritmo vertiginoso. Así, se convierten en vehículos que permiten a inversores institucionales y particulares acceder a los activos digitales sin tener que enfrentar el oscuro mundo de las plataformas de intercambio de criptomonedas ni arriesgarse a billeteras digitales vulnerables a hackeos. La estrategia de tesorería de bitcoin impulsada por MicroStrategy—la empresa del multimillonario Michael Saylor, ahora renombrada como Strategy—se mantiene firme. Más de 70 compañías que cotizan en bolsa en todo el mundo ya reportan en sus balances más de US$ 67.000 millones en activos digitales. No obstante, lo más sorprendente es la rapidez con la que se destina capital a estas tesorerías cripto. Desde abril, más de 30 empresas públicas han anunciado planes para adoptar estrategias similares, con el fin de reunir unos US$ 19.000 millones, de acuerdo con datos de Elliot Chun, de Architect Partners, una firma de asesoría financiera con sede en Palo Alto. La semana pasada, el Grupo de Medios y Tecnología Trump —propiedad del presidente y operador de la red social Truth Social— informó que obtuvo US$ 2.300 millones mediante la venta de acciones y bonos convertibles. Se trata de una de las mayores operaciones de tesorería en bitcoin hasta el momento. Este lunes, el multimillonario Justin Sun, uno de los principales inversores cripto vinculados a la familia Trump, anunció que su plataforma de activos digitales, Tron, saldrá a bolsa en EE.UU. a través de una fusión inversa con SRM Entertainment, que cotiza en el Nasdaq. Como parte del acuerdo, Tron aportará hasta US$ 210 millones en su token homónimo a la nueva empresa. Las acciones de muchas de estas empresas sin experiencia en el sector han experimentado un incremento notable. Janover, una plataforma de financiación para propiedades comerciales, se disparó más de un 5300 % desde abril, cuando adoptó una estrategia centrada en Solana y cambió su nombre a DeFi Development Corporation. Metaplanet, la cadena hotelera japonesa que se convirtió en hodler, acumula un alza del 472 % en lo que va del año. Strategy, la empresa de Michael Saylor cargada de bitcoins, aumentó un 30 % en lo que va de 2025 y ha crecido un 3000 % en los últimos cinco años. Justin Sun anunció que Tron saldrá a bolsa en EE.UU. a través de una fusión inversa con SRM Entertainment, que cotiza en el Nasdaq. La mayoría de estos recién llegados al mundo cripto están capitalizando el entusiasmo inversor, ahora que el gobierno estadounidense muestra un respaldo claro hacia la industria. Otro aspecto clave es el apalancamiento. Casi todas estas compañías incorporan criptomonedas a sus balances tras emitir deuda convertible o levantar capital, un método similar al utilizado por Strategy. Esta herramienta amplifica las ganancias: cuando los precios del bitcoin y otras criptomonedas suben, estas acciones rinden mucho más. La volatilidad también juega un papel importante, algo que los fondos de cobertura y los operadores de opciones buscan activamente. Estas firmas públicas, con criptomonedas apalancadas en sus balances, tienden a moverse con fuerza conforme lo hagan los activos subyacentes. Por ello, presentan una volatilidad implícita muy alta, convirtiéndose en el escenario ideal para la especulación. “Actualmente hay una multiplicidad de inversores que desean acceder al riesgo [cripto] de manera regulada, ajustándose a su mandato de inversión. Lo que estas compañías de tesorería están facilitando es, en esencia, la creación de diversos vehículos para lograrlo”, afirma Jeff Park, director de estrategias alfa en la gestora de criptoactivos Bitwise. Sin embargo, no es únicamente el apalancamiento ni la volatilidad lo que distingue a estas compañías. Operar en los mercados públicos —en lugar del mundo opaco del trading de criptomonedas— les ha permitido crecer rápidamente. Al cotizar en las principales bolsas, acceden a mercados de capital institucional mucho más profundos, lo que les ofrece la capacidad de recaudar miles de millones casi de la noche a la mañana y realizar inversiones masivas que las empresas privadas no pueden igualar. La facilidad para conseguir préstamos baratos también es clave en el atractivo de esta nueva generación de empresas de tesorería de criptomonedas, según Jeff Park. Dado que las salidas a bolsa tradicionales son costosas, requieren asesoría legal extensa y pueden demorar años, estos nuevos actores optan por utilizar Sociedades de Adquisición de Propósito Especial (SPAC, por sus siglas en inglés) o buscar firmas públicas ya existentes. Suelen elegir empresas de microcapitalización listadas para fusionarse a través de lo que se conoce como fusión inversa. Un ejemplo es Twenty One Capital, respaldada por Tether y SoftBank. Está en proceso de fusión con Cantor Fitzgerald, la SPAC de la familia Lutnick, en una operación valorada en US$ 3.600 millones. Hace menos de dos meses, las acciones de Cantor Equity Partners —la firma vehículo— cotizaban a US$ 10,80. Hoy alcanzan US$ 35, a pesar de que la fusión aún no se ha concretado. Otro caso es el de Strive Asset Management, del excandidato presidencial Vivek Ramaswamy. En mayo, anunció una fusión inversa con Asset Entities, una empresa de distribución de contenido valorada en US$ 86 millones, que atravesaba una situación complicada. El objetivo: adquirir bitcoin. Desde el anuncio, las acciones de Asset Entities pasaron de unos US$ 0,60 a US$ 13. Actualmente se estabilizan en US$ 5,42. El apalancamiento, la volatilidad, los mercados públicos y la facilidad para obtener préstamos baratos diferencian a las nuevas empresas de tesorería de criptomonedas. “La acción del precio que se observa actualmente es anterior a la finalización de estas transacciones, y eso resulta algo desconcertante”, dice Park, quien confía en que la buena racha continuará para estas empresas pioneras en adoptar bitcoin. “Si creen que hay una avalancha de dinero que está por comprar bitcoin y todos aguardan la aprobación de sus transacciones, más les vale ser los primeros“, concluye. Park también considera que gran parte del entusiasmo en torno a estos nuevos bonos corporativos cripto se debe a los retornos esperados. “Lo que aún no hemos visto es una exploración agresiva del lado izquierdo del balance, que realmente esté generando rendimiento y rentabilidad a través del bitcoin que poseen estas empresas operativas”, sostiene. Otro elemento fundamental es que las criptomonedas que compran estas firmas son retiradas del mercado. Esta retirada genera escasez, lo que puede amplificar las fluctuaciones de precios y acelerar el aumento de los tokens. Así, el impacto de estas estrategias de tesorería podría ser aún mayor en términos de rentabilidad. Elliot Chun, de Architect Partners, prefiere mostrarse cauteloso ante la rapidez con la que estas nuevas compradoras de activos digitales acumulan criptomonedas en sus balances. “Esto es ingeniería financiera en su máxima expresión”, advierte. “Acciones directas, PIPEs, bonos convertibles, ATMs: es un curso de MBA en cada estructura de capital público imaginable”, agrega. GameStop, la cadena de videojuegos que alguna vez fue emblema de las acciones meme, ahora está apostando fuerte al bitcoin. Está utilizando más de US$ 3.000 millones en deuda convertible para financiar su nueva estrategia de tesorería. Ya ha destinado US$ 500 millones a la compra del activo digital, aunque aún no ha explicado cómo planea obtener rentabilidad con esa inversión. Por el momento, mientras el precio del bitcoin siga en alza y arrastre consigo a las acciones de la empresa, el tema parece no incomodar a sus directivos. El rendimiento financiero, al menos en el corto plazo, no es el foco. “Hay mucha expectación. Mucha gente que no es nativa del mundo de las criptomonedas, que es nueva en esto y no comprende las complejidades de operar con este tipo de activos”, dice Elliot Chun. “Después de tanto tiempo en el mundo cripto, siempre estamos buscando la próxima novedad que nos permita atravesar el siguiente invierno. Esto sin duda tiene las características de algo así”, concluye. Con información en Forbes US.
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