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Colon » El Entre Rios
Fecha: 23/03/2025 07:30
Después de muchos meses, el dólar se volvió a mover hacia arriba, tanto en el mercado paralelo como en el de los futuros de Rofex, y el Banco Central vendió más de mil millones de dólares en unas pocas jornadas. La brecha cambiaria, que venía fluctuando alrededor de 10% hace varios meses, pegó un salto y se ubicó, al cierre del viernes, en el área de 20%. No es el nivel lo preocupante, sino el movimiento. Parte de la inestabilidad es importada, pues los mercados de acciones de EE.UU. se han movido a la baja, y eso hizo aumentar la aversión global al riesgo. En Argentina, hizo caer, en primer lugar, los precios de bonos y acciones, y la presión se derramó luego sobre el mercado del dólar. El Banco Central resistió lo que pudo, consumiendo reservas, pero el mercado es consciente de que su poder de fuego es limitado. Por eso buscamos la ayuda del FMI. El tema es que las cosas no son tan sencillas; no se trata de que recibiremos fondos frescos y por eso todo quedará resuelto. Para prestarnos, el FMI nos pedirá cambios en la política económica, y en particular en la política cambiaria. Cuanto más nos presten, más nos pedirán. Como el mercado percibe que el peso está caro contra el dólar, apuesta contra él. Como probablemente lo hace el FMI, imagina que el tipo de cambio tiene que subir. Esta conclusión no es definitiva, porque abre la puerta a otra pregunta: ¿cuál tipo de cambio? Porque hay muchos: existe el dólar oficial, el MEP, el contado con liquidación, el blue, el dólar tarjeta, el blend para exportadores, entre otros. Aunque no haya respuesta a la pregunta respecto de qué tipo de cambio se moverá, el consenso parece vaticinar que el esquema 80/20, por el que los exportadores pueden liquidar 20% de las exportaciones al dólar paralelo, está llegando a su fin. Parece un supuesto sensato: el FMI no nos va a prestar dinero fresco si no mostramos capacidad de comprar más reservas con las que repagar el préstamo. El dólar blend hace que por el BCRA no pase el 20% de las exportaciones. Como terminar con ese esquema retiraría un montón de oferta, se podría generar una corrida en el mercado del dólar paralelo. ¿Permitirá el FMI que parte de lo que el Banco Central compre a los exportadores lo use para contener esa potencial corrida? Que Argentina gaste los dólares del FMI para financiar la salida de argentinos y extranjeros es una película que ya vimos, que no terminó bien, y que cuesta creer que el Fondo esté dispuesto a repetir. El problema es que si los fondos (los del FMI o los de los exportadores, da igual) no se pueden usar para calmar al mercado, ¿para qué los querríamos? Endeudarse y no poder usar el dinero no parece hacer sentido. Pero endeudarse y que ahí se agoten las fuentes de aumento de las reservas tampoco parece hacerlo. Hay más preguntas que respuestas, y el propio Presidente anticipó que el acuerdo, y las respuestas a las preguntas, no estará listo antes de mediados de abril. Es un plazo demasiado extenso como para que el mercado se calme. Es difícil saber si el dólar está caro o barato, y las opiniones al respecto desatan pasiones irracionales. Muchas veces los movimientos dependen de eventos inesperados, difíciles de predecir: un yerro político, un cambio de tendencia en las bolsas globales, una encuesta electoral. El acuerdo con el FMI está cantado, aunque no tengamos los detalles finos. Tan cantado que cuesta creer que sea un factor que calma al mercado. La calma, como ocurrió con los nervios, probablemente la acabe por traer otro evento inesperado. Fuente: El Entre Ríos
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