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Buenos Aires » Infobae
Fecha: 09/02/2025 04:34
Uno de los diálogos del equipo económico con el FMI, cuando la vicedirectora del Fondo, Gita Gopinath, visitó el país en 2024 El Gobierno utilizó todos los medios disponibles, desde entrevistas por televisión hasta redes sociales, pasando por artículos en diarios, para transmitir al público y a los inversores que devaluar no es una opción. Sin ser explícito, Luis “Toto” Caputo transmitió la idea que el “carry trade” goza de buena salud: con los dólares financieros planchados, la opción de invertir en pesos seguirá siendo ganadora a lo largo de 2025. La devaluación no es una opción. Un salto de los dólares financieros y aumento de la brecha cambiaria frenaría de inmediato el proceso de desinflación. La dinámica podría volverse peligrosa en un año electoral que es crucial para Javier Milei y la consolidación del proyecto de La Libertad Avanza. El presidente buscó dar por terminado el debate sobre el tipo de cambio. Además de su mención habitual a los “econochantas”, también se refirió al “disco rayado” de los que piden un ajuste ante un supuesto escenario de atraso cambiario. “El dólar de la Convertibilidad era de $700 actuales”, se justificó. Caputo endió reservas cada vez que se verificó un aumento de la presión cambiaria y dejó tasas en pesos mucho más altas que el ritmo de crawling peg y Milei insistió en que el gobierno estaría dispuesto a secar el mercado de pesos para frenar cualquier suba inesperada del dólar Caputo dejó una vez más en claro su compromiso con la estabilidad cambiaria. Vendió reservas cada vez que se verificó un aumento de la presión cambiaria y dejó tasas en pesos mucho más altas que el ritmo de crawling peg del dólar (2,4% versus 1% mensual). Milei, por su parte, insistió en que si fuera necesario el Gobierno está dispuesto a secar el mercado de pesos como otra opción para frenar cualquier suba inesperada. Innegociable En este escenario, ni el Gobierno está dispuesto a devaluar y tampoco el FMI lo exigiría. Los técnicos saben que se trata de un aspecto innegociable, que trabaría cualquier posibilidad de acuerdo futuro. Pero el Fondo sí puede, y lo hará, concentrarse en el nivel de reservas internacionales y la necesidad de fortalecerlas. La situación actual del Banco Central es sumamente delicada. A pesar de las compras de dólares del año pasado, las reservas netas siguen en terreno negativo por más de USD 6.000 millones. El panorama luce muy desafiante para el 2025 en materia cambiaria. Domingo Cavallo advirtió a través de un informe en su blog que ni siquiera el desembolso del FMI en el marco de un nuevo acuerdo alcanzaría para abrir el cepo. Es decir que al BCRA le seguirán faltando dólares aun cuando el organismo libere unos USD 10.000 millones para fortalecer su balance. Cavallo calculó que al BCRA le seguirían faltando dólares aun si el FMI libera USD 10.000 millones para fortalecer su balance Un informe de la consultora Invecq advirtió que la cuenta corriente será deficitaria en 2025: las exportaciones casi no variarían versus 2024, mientras que las importaciones podrían crecer en torno a USD 15.000 millones. También crece la salida de dólares por el rubro servicios, especialmente por turismo. Por lo tanto, todo apunta a la cuenta capital para engrosar reservas. El préstamo del FMI, otros créditos de organismos internacionales, financiamiento de empresas en dólares en el exterior, como también emisiones de deuda que eventualmente pueda realizar el Gobierno. Con el riesgo país arriba de los 650 puntos básicos todavía queda un camino largo por recorrer. Los técnicos del FMI habían señalado en 2024 la necesidad de eliminar el dólar blend, el 20% que los exportadores pueden liquidar en el mercado financiero, sin pasar por el BCRA El Fondo ya había sugerido echarle mano al cepo para fortalecer las reservas. Concretamente, los técnicos habían señalado a mediados del año pasado la necesidad de eliminar el dólar blend. Se trata del 20% que los exportadores pueden liquidar a través del mercado financiero, sin pasar por el BCRA. El año pasado se volcaron ahí nada menos que USD 17.000 millones, una manera indirecta de intervenir en el mercado cambiario. Además, se volcaron cerca de USD 1.000 millones de las reservas de manera directa. Dilema El dilema ahora es el del huevo y la gallina, pero aplicado al mercado cambiario. ¿Hay que fortalecer las reservas como condición necesaria para salir del cepo o sería preferible salir del cepo para acelerar el ingreso de divisas? El Gobierno se inclina claramente por la primera opción, aunque el arranque del año no fue precisamente favorable para sustentar esta hipótesis. Por otra parte, Milei se comprometió a eliminar el cepo como máximo el 1 de enero de 2026. Aunque no justificó el por qué de la fecha, todo hace suponer que confía que una victoria legislativa y al mismo tiempo una derrota kirchnerista deberían ayudar para que el mercado aumente sus niveles de confianza. La salida de inversores de activos argentinos fue notoria en la primera parte del año. Desde el 9 de enero hasta el viernes, el índice Merval (que agrupa a las acciones líderes del mercado local) medido en dólar contado con liquidación cayó de 2.388 hasta los 2.012 puntos. Es un derrumbe de 15,7% en solo un mes. El riesgo país también trepó de un mínimo de 560 a 660 puntos básicos en el mismo período. .Del 9 de enero al 7 de febrero el Merval cayó 15,7% y el riesgo país trepó de un mínimo de 560 a 660 puntos básicos No será sencillo que los inversores internacionales aumenten sus posiciones en activos argentinos. El contexto internacional se volvió mucho más volátil. Y además, tratándose de un año electoral, es razonable que el mercado se vuelva mucho más conservador luego de las subas récord del 2024, tanto en bonos como acciones. Las encuestas sonríen a Milei Más allá de este clima más pesado en los mercados, Milei está atravesando su mejor momento en el plano local. La desaceleración de la inflación y más señales de recuperación económica consolidaron la imagen presidencial. Un estudio de la consultora Taquion que se conoció en las últimas horas aporta algunos datos interesantes. El 55% de los argentinos tiene una “imagen positiva”de Milei y una de cada dos personas creen que “la estabilidad llegó para quedarse”. La sociedad de Bolsa IEB+ también realizó una lectura positiva de la victoria que obtuvo el Gobierno en la Cámara de Diputados, al lograr media sanción para la suspensión de las PASO este año. “Es un hecho relevante y una noticia positiva para el equipo económico dado que, de aprobarse definitivamente en el Senado, le daría un cierto respiro al gobierno para acercarse a las condiciones necesarias para la salida del cepo”, señalaron. “En dos semanas -agregaron- se tratará el proyecto en el Senado y, de repetirse la fragmentación de la oposición, el oficialismo tendría los votos suficientes para confirmar la suspensión y ganar tiempo muy valioso en un 2025 con el cepo como foco”. Sin PASO, el Gobierno tendría más margen para concentrarse en la gestión y demorar todo lo posible la típica volatilidad preelectoral. Es esperable que previo a los comicios recrudezca la tensión cambiaria y que sufran los precios de los activos. Pero una cosa es que esto empiece a suceder en junio y otra muy diferente es que esa presión se estire hasta mediados o fines de septiembre.
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