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Buenos Aires » AmbitoWeb
Fecha: 04/07/2024 21:05
El mercado ve un apetito creciente por los instrumentos atados al dólar y un correlato de esta tendencia en mayores emisiones de deuda sujeta al billete verde en los privados. Por más que el Gobierno niegue una y otra vez cualquier intención de devaluar el tipo de cambio oficial, el mercado no convalida esa estrategia y apuesta a instrumentos que ofrece cobertura cambiaria. Sigue olfateando la llegada de una devaluación del tipo de cambio oficial tarde o temprano y eso se ve reflejado en un incremento de la operatoria de activos dólar linked , que tiene su contraparte, a su vez, en un aumento de las emisiones de obligaciones negociables atadas al tipo de cambio por parte de las empresas. Las dificultades del Banco Central (BCRA) para acumular reservas en el último tiempo, la determinación que el Gobierno muestra en aferrarse al cepo cambiario y los problemas en el mercado del dólar que trajo una decisión errónea de bajar demasiado la tasa de política monetaria generan dudas entre los inversores y apuestan a un salto cambiario. "Hubo varias emisiones de estos de obligaciones negociables atadas al dólar por parte de grandes empresas debido a que estos activos nos cubren de una posible devaluación del dólar oficial y esta semana grandes empresas están haciendo licitaciones en este instrumentos", informa a Ámbito Juan Ignacio Alra, Product Manager de Southern Trust . Menciona, por ejemplo, el caso de Vista (que licitó hoy) y otro gran ejemplo fue Pan American Energy (PAE) , que licito a Tasa 0% y hubo prorrateo (sobre suscripción) de esta ON . "Esto está refleja un temor de devaluación en el mercado a principios de la semana que se combina con una brecha que esta empezando a ampliarse", dice Alra. Otro ejemplo fue la emisión de John Deere , también a tasa 0% y atada al dólar. "Ya hace dos semanas que los flujos están yendo hacia las emisiones dólar linked y los estos instrumentos están saliendo a buscar productos también atados al dólar, como los pagarés dólar linked", describe al respecto Alan Zuchovichi, director de Finbez. Cuenta que, en promedio, se están negociando los pagarés dólar linked a 100 o 120 días al 4% 5% anual (dólar oficial). "Salió, de hecho, una ON de Panamerican Energy al 0% dólar oficial a tres años", menciona. Más deuda dólar linked en respuesta a la mayor demanda "Estas emisiones vienen a dar respuesta al apetito de los inversores porque había pocos activos atractivos en este tipo de instrumentos hasta ahora", dice Emilse Córdoba, directora de Bell Bursátil. Y menciona, que, "de las ultimas emisiones de ONs, las que han estado colocando en los últimos días, como por ejemplo: Panamerican, Telecom y Compañía General de Combustibles han conseguido una mejor tasa para los emisores en los casos de las emisiones dolar linked, hasta incluso sin cupón de interés a tasa cero". Destaca que la financiación en pesos que mejor se colocó es a dolar linked. Para ella, esto refleja que "no se espera un salto cambiario por encima del 2% del 'crawling peg'". Y observa que se vio un cambio en la tendencia de emisión de deuda. "Antes las emisiones mas atractivas se daban en 'hard dollar' y, ahora, el apetito del inversor hoy migró al dólar linked", indica Córdoba. Para Zuchovichi, esta tendencia sí tiene que ver con un incremento en la expectativa de devaluación, pero también con el aumento del spread entre los tipos de cambio, dado que considera que "hay un flujo muy grande a estos productos en búsqueda de cobertura tratando de ganarse este cierre de la brecha".
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