Dufour advirtió por la deuda de Chubut: El alivio existe, pero se está pagando con más endeudamiento
La exministra de Economía analizó la situación de las cuentas provinciales y criticó que la reciente emisión de un bono por 650 millones de dólares no haya resuelto el problema de fondo. La Provincia está peor que un año atrás, aseguró.
Las cuentas de Chubut enfrentan una combinación que obliga a mirar más allá de los números nominales: caen los recursos nacionales en términos reales, la producción petrolera continúa retrocediendo y el aumento de las regalías registrado en los últimos meses responde fundamentalmente a la recuperación del precio internacional del crudo.
En ese escenario, la masa salarial y los compromisos de deuda ocupan una porción cada vez más relevante de los recursos provinciales.
La Provincia está peor que un año atrás, resumió la exministra de Economía Gabriela Dufour al analizar la situación fiscal en una entrevista con Actualidad 2.0. Su diagnóstico parte de la caída de la recaudación nacional, que impacta sobre la coparticipación, y de la pérdida de actividad económica que también afecta los recursos propios.
El aumento de las regalías, explicó, constituye por ahora una compensación parcial y no una mejora estructural de la actividad petrolera. Lo único que está aumentando son las regalías, señaló Dufour, aunque aclaró que el incremento responde principalmente al precio internacional del petróleo. En cambio, la producción continúa cayendo y, según los últimos datos analizados, registra una baja interanual cercana al 7%, tal como reflejó ADNSUR en un informe días atrás.
Salarios: el margen se achica
La discusión sobre los ingresos provinciales tiene una traducción directa en el funcionamiento cotidiano del Estado. Dufour explicó que la masa salarial provincial ronda actualmente los 152.000 millones de pesos mensuales. Frente a ese monto, estimó que la coparticipación aporta alrededor de 104.000 millones y los recursos propios, principalmente vinculados con Ingresos Brutos, otros 48.000 millones de pesos.
La conclusión de la exministra es que buena parte de los recursos corrientes queda comprometida antes de atender otros gastos esenciales. Todos esos ingresos están comprometidos con el pago de la masa salarial, sostuvo. A partir de allí aparece el resto de las obligaciones del Estado: salud, educación, servicios y funcionamiento general de la administración pública.
La preocupación, según Dufour, está en que las regalías petroleras -uno de los principales recursos genuinos de la provincia- se encuentran comprometidas como garantía de los endeudamientos en dólares. "Estamos muy justitos, resumió.
El bono de 650 millones de dólares y el alivio de corto plazo
En abril, Chubut colocó un nuevo bono internacional por 650 millones de dólares. La operación tuvo como uno de sus objetivos atender compromisos vinculados con el BOCADE y, al mismo tiempo, obtener recursos para obras de infraestructura. El nuevo título tiene tres años de gracia para el pago de capital, mientras que el BOCADE mantiene vencimientos trimestrales.
Para Dufour, la operación no puede ser considerada un saneamiento de la deuda provincial. Su argumento es que la adhesión al rescate del BOCADE fue minoritaria y que, como consecuencia, Chubut mantiene obligciones vinculadas con el bono anterior mientras comienza a afrontar la nueva deuda. Se quedó con la deuda anterior y con la nueva, afirmó.
La exministra cuestionó además el aumento de la tasa de interés, al comparar el 7,75% del BOCADE con el 9,45% del nuevo bono. Sin embargo, la discusión no se agota en la tasa nominal. La nueva operación también modifica el perfil temporal de los vencimientos y permite contar con fondos para atender compromisos de corto plazo.
La propia Dufour admitió que ese mecanismo puede generar un alivio en la caja provincial, aunque puso el foco en el origen de ese alivio. Tenés un alivio, pero tenés que tener muy claro que lo estás pagando con deuda, señaló.
El alivio de 2027 y el costo que queda para después
La propia Dufour vinculó la estrategia de financiamiento con el calendario electoral del próximo año. En su interpretación, el nuevo endeudamiento permite al Gobierno provincial llegar a 2027 con mayor margen financiero, sostener el pago de salarios y mostrar una menor necesidad de recurrir a instrumentos de corto plazo como las Letras del Tesoro.
Si vos mirás la curva, claramente esto no tiene que ver con un saneamiento genuino, sino con aliviar el año que viene con el tema de elecciones, sostuvo.
La exministra consideró que el endeudamiento permite mostrar que los salarios pueden pagarse sin ningún inconveniente y, al mismo tiempo, financiar algunas obras para reactivar la economía. Pero advirtió que esa mejora en el corto plazo no resuelve el problema estructural de las cuentas provinciales. Está endeudando el período siguiente, resumió.
En esa lectura, el nuevo bono permite comprar tiempo financiero: reduce la necesidad inmediata de tomar deuda de corto plazo, libera capacidad para sostener el funcionamiento corriente y habilita obra pública, mientras los vencimientos más pesados del nuevo título comienzan a aparecer a partir de 2029.
El problema lo va a tener el gobernador siguiente, afirmó Dufour, aunque aclaró que, si el actual mandatario continúa en el cargo, será igualmente la próxima gestión la que deberá afrontar el nuevo perfil de vencimientos.
La diferencia entre pagar con regalías y disponer de nueva deuda
La ex funcionaria también explicó por qué el BOCADE seguirá descontándose de las regalías petroleras, al detallar que el fideicomiso de garantía constituido sobre esos ingresos no desaparece con la emisión del nuevo bono. Por lo tanto, la retención de recursos para afrontar los vencimientos del bono anterior continúa operando bajo el esquema previsto.
La nueva deuda, en ese sentido, no elimina automáticamente ese descuento.
Lo que sí puede hacer, según la explicación de la exministra, es generar disponibilidad financiera adicional en las cuentas provinciales, para compensar ese flujo de fondos que continúa afectado al pago de la deuda.
La diferencia es relevante: la provincia continúa pagando sus compromisos con las regalías comprometidas, pero dispne de fondos provenientes del nuevo endeudamiento para sostener su caja.
En términos prácticos, eso puede generar un alivio financiero inmediato. Pero ese alivio no surge de una mejora en los ingresos genuinos, sino de la posibilidad de utilizar nueva deuda durante el período de gracia. Las deudas no son buenas ni malas. El problema es qué hacés con esa plata con la que te endeudás, planteó Dufour.
La discusión que queda hacia 2029
El punto de mayor tensión aparece cuando se observa el calendario futuro.
La nueva deuda permite postergar el pago de capital hasta 2029. De esta manera, Chubut obtiene tiempo financiero en el corto plazo, mientras una parte importante de las obligaciones se concentra en los años siguientes.
Para Dufour, ese desplazamiento no implica que el problema haya sido resuelto.
Esto no tiene que ver con un saneamiento genuino, sino con aliviar el año que viene con el tema de las elecciones, insistió.
La exministra consideró que la operación permite mostrar una mayor disponibilidad de fondos, sostener el pago de salarios y reducir, al menos temporalmente, la necesidad de recurrir a Letras del Tesoro.
Pero advirtió que el costo aparece más adelante, puntualmente, a partir del año 2029.
Porque la operación puede producir un alivio inmediato en la caja. Pero, como resumió Dufour, el alivio financiero y el saneamiento de la deuda no son necesariamente la misma cosa.
