El riesgo país toca mínimos y los bonos aún tienen margen - Informe Digital
Tras la mejora de Fitch y S&P, el mercado ve más suba posible, aunque Delphos advierte que ya conviene tomar ganancias.
La caída del riesgo país a 421 puntos dejó a los bonos en dólares en su mejor nivel en ocho años y abrió la discusión sobre cuánto más pueden subir. La mejora de calificación de Fitch y Standard and Poors les dio un impulso fuerte en el último mes, pero el margen ahora luce más acotado.
Aunque los papeles de deuda en dólares subieron más de 10% en el primer semestre, el mercado todavía mira una posible continuidad del rally. La atención está puesta en el pago de capital y cupones de los Bonares, previsto para mediados de la semana que viene: parte de los USD 4.200 millones que desembolsará el Tesoro podría reinvertirse y darle aire a las cotizaciones.
Sin embargo, el recorrido alcista ya no parece tan amplio. Un informe de Delphos Investment señaló que si bien queda la posibilidad de un nuevo impulso, vemos una ventana para capitalizar parte de las ganancias y administrar riesgo, con rotación hacia ON de empresas de primera línea como alternativa más defensiva.
El informe destaca que el riesgo país perforó los mínimos de los últimos ocho años y cerró en 421 puntos. En países con calificación en la zona de las B, similar a la de Argentina, los niveles suelen acercarse a los 300 puntos básicos. Por eso, todavía habría margen para una compresión adicional, aunque no de manera lineal ni inmediata.
En ese análisis aparece un espacio extra de baja del orden de 130 a 150 puntos básicos. Ese diferencial es el que puede traccionar un flujo que hasta ahora se mantuvo afuera. La comparación contra Latinoamérica refuerza el argumento, con Argentina rindiendo por encima de sus pares regionales, sostiene el reporte.
En los bonos más largos en dólares es donde seguiría concentrado el mayor potencial alcista. Frente a referencias como El Salvador, Nigeria o Ghana, la suba posible se ubicaría entre 8% y 16%.
Aun así, Delphos advierte que para quien capturó buena parte del rally desde niveles de distress ya es momento de bajar exposición y rotar hacia corporativos. Mientras los bonos soberanos todavía rinden cerca de 9% en dólares, los títulos de empresas en el mercado internacional se mueven en un rango promedio de 6,5% a 7,5% anual.
Pese a la compresión del riesgo país, la posibilidad de colocar deuda en el mercado internacional sigue acotada. La suba de la tasa de interés en Estados Unidos encarece esas emisiones y neutraliza parte de la mejora local: los bonos del Tesoro norteamericano a diez años volvieron a trepar hasta 4,47% anual.
En paralelo, el mercado cambiario mayorista volvió a operar con volúmenes muy altos por tercera rueda consecutiva, por encima de los USD 800 millones, en una jornada en la que también subió el tipo de cambio.
El dólar mayorista ganó siete pesos, o 0,5%, y cerró a $1.489, muy cerca del récord nominal de $1.492 del 24 de octubre del año pasado. En 2026 acumula una suba de 34 pesos, o 2,3%, mientras que el volumen operado en el segmento de contado alcanzó los 823,9 millones de dólares.
