El dólar tocó el valor más alto en ocho meses: los motivos que lo impulsaron y qué pasará en julio
La cotización en el Banco Nación alcanzó los $1500 por primera vez desde noviembre. Así, el tipo de cambio registró en junio un alza que le ganó a la tasa de interés y a la inflación.
El dólar oficial subió $5 este martes en el Banco Nación y llegó a $1500, un valor que no se registraba desde el 3 de noviembre del año pasado. Alcanzó así la cotización más alta en casi ocho meses, en un contexto en el que el billete estadounidense viene acumulando subas sostenidas a lo largo de todo junio.
Con este nuevo salto, el mes cerró con un alza acumulada de $70 o un 4,9%, la variación mensual más pronunciada del año. Así, superó con creces tanto a la tasa de interés como a la inflación del mismo período, que rondará el 2%. La suba se dio en un escenario en el que distintos factores, tanto locales como internacionales, presionaron sobre la demanda de dólares.
Entre los analistas, este tipo de movimientos no generó sorpresa: durante los primeros meses del año, el tipo de cambio había quedado atrasado respecto de otras variables clave de la economía, como la inflación, lo que dejaba margen para una corrección como la que se viene observando.
Más allá de esa percepción de atraso cambiario, hay varios elementos que explican el reciente impulso en la demanda de billetes estadounidenses.
El último elemento que sumó presión cambiaria es la licitación de deuda del último viernes, en la que el Tesoro no renovó la totalidad de los vencimientos y liberó $3 billones al mercado que tendrán que absorberse desde este martes.
La atención de la rueda de hoy estará puesta precisamente en cómo absorbe el mercado esos $3 billones que quedaron fuera de la licitación. Nuestra visión continúa siendo que, si esos pesos terminan satisfaciendo el incremento transitorio en la demanda de dinero asociado al pago de aguinaldos y la menor liquidez del sistema, no deberían modificar el escenario de un mercado cambiario más equilibrado, escribieron los analistas de PPI en un reporte.
A eso se sumaron otras situaciones previas, como la estacionalidad propia del pago de aguinaldos durante junio, que refuerza la demanda minorista de dólares por parte de los trabajadores en relación de dependencia que todavía cuentan con capacidad de ahorro suficiente como para aprovechar el nivel actual del tipo de cambio y dolarizarse.
Antes de eso, el Gobierno ya había moderado la magnitud de sus intervenciones para sostener la cotización mayorista por debajo de $1400 a partir de mayo, cuando el Banco Central (BCRA) llegó a comprar US$10.000 millones para las reservas.
Además, la entidad redujo el ritmo de sus compras de divisas una vez alcanzada esa meta, para quitarle presión al mercado cambiario. El BCRA compró US$1461 millones en el mes, la menor cifra de los últimos cinco meses.
También en mayo, el organismo había cerrado prácticamente la totalidad de sus posiciones abiertas en el mercado de dólar futuro, aunque distintos operadores financieros señalaron que en los días posteriores el BCRA volvió a reconstruir parte de esa posición ante la escalada del tipo de cambio.
Todas las miradas estarán puestas hoy en la decisión del BCRA sobre si rollear o no el vencimiento de la posición de junio en futuros de dólar. En la antesala de ese evento, el interés abierto volvió a aumentar ayer otros US$60 millones y acumuló seis ruedas consecutivas de subas", afirmó el informe PPI.
Finalmente, el contexto internacional también juega un rol relevante. En las últimas ruedas, el dólar se fortaleció a nivel global tras un mensaje más duro de lo esperado por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), lo que añadió presión adicional sobre las monedas emergentes, entre ellas el peso argentino.
Qué puede pasar con el dólar en julio
Con ese cóctel de factores, los analistas creen que la presión sobre el tipo de cambio continuará. Los movimientos en el mercado de dólar futuro durante la última jornada de junio dan cuenta de una persistente demanda privada de divisas.
Sin el mismo viento de cola global, con menores ingresos estacionales de divisas por parte del agro y con una demanda de cobertura que vuelve a ganar protagonismo, la tensión sobre los dólares empieza, lentamente, a hacerse visible. En ese contexto, el desafío pasa por administrar una sintonía cada vez más fina entre tasas que habiliten la recuperación del crédito y la actividad, un tipo de cambio relativamente estable y la necesidad de seguir recomponiendo reservas, indicó GMA Capital en relación con los temas pendientes del segundo semestre.
En la misma línea, desde la consultora Outlier afirmaron que no esperan que la demanda de divisas ceda en los próximos meses, más allá del efecto puntual del aguinaldo. Menos aún, dijeron, si la actividad mejora y las importaciones crecen.
La oferta, en cambio, puede retraerse: por la menor cantidad de emisiones de deuda en dólares recientes, por la baja del precio de la energía (cuya mejora en los términos de intercambio, derivada de la guerra y el cierre de Ormuz, había apuntalado el balance cambiario en los últimos meses) y por una desaceleración de las liquidaciones agropecuarias que ya está en marcha, completaron.
