El Gobierno reunió USD 266 millones y aflojó la presión sobre pesos - Informe Digital
La licitación dejó fondos para el vencimiento de julio y no renovó todo lo que caía: liberó liquidez al mercado.
El Gobierno de Javier Milei consiguió otros USD 266 millones para afrontar el vencimiento de USD 4.300 millones de comienzos de julio y, al mismo tiempo, liberó pesos al mercado en la licitación de deuda en moneda extranjera y local realizada este viernes. La jugada le permite avanzar con el pago a bonistas y, a la vez, aflojar la presión sobre la plaza financiera.
La subasta de la Secretaría de Finanzas tuvo como eje la colocación del bono AO28, pieza central de la estrategia oficial para cubrir el compromiso que vence el próximo 9 de julio.
Según informó Finanzas, se adjudicaron 266 millones de dólares en AO28, con una tasa interna de retorno efectiva anual (TIREA) de 7,83% y una tasa nominal anual (TNA) de 7,56%, por debajo del 8% pagado en instancias previas. Esa colocación constituye la primera parte del plan oficial para reunir los fondos necesarios para cancelar compromisos externos en el corto plazo.
La licitación incluyó además la apertura de un segundo tramo del AO28 por hasta USD 100 millones adicionales, que se ofrecerán el próximo lunes al mismo precio de corte fijado este viernes. Con esa segunda vuelta, el cupo total del instrumento llegaría a los USD 2.000 millones previstos por el equipo económico.
En el resultado general de la subasta, Economía precisó que el monto total adjudicado ascendió a $13,22 billones, sobre ofertas por $14,93 billones, cuando vencían más de 16 billones de pesos. El rollover fue del 81,26%, es decir, el Estado renovó poco más de ocho de cada diez pesos que debía afrontar.
Por primera vez en varios meses, la administración nacional decidió no refinanciar la totalidad de los vencimientos. Esa definición dejó pesos libres en el mercado y marcó un cambio en la dinámica de absorción monetaria.
La colocación en pesos se repartió entre títulos de corto y mediano plazo. El más demandado fue la LECAP con vencimiento en noviembre de 2026 (S13N6), que recibió adjudicaciones por 4,18 billones de pesos, con una tasa efectiva mensual (TEM) de 2,10% y una TIREA de 28,32%. El dato confirmó el interés por instrumentos de tasa fija en un escenario de rendimientos reales positivos.
Además de la LECAP, la licitación incluyó títulos ajustados por inflación (CER) y por tipo de cambio. Entre los bonos CER, se colocaron $470.000 millones a octubre de 2027 (TZXO7) con una TIREA de 6,47%; $200.000 millones a marzo de 2028 (TZXM8) con 8,09%; y 1,48 billones a diciembre de 2028 (TZXD8) con 8,41%. En los instrumentos duales, que combinan CER y TAMAR, el TXMD9 con vencimiento en diciembre de 2029 adjudicó $3,77 billones, con una TIREA TAMAR de 9,16% y una TIREA CER de 6,27%.
En el segmento ajustado por la tasa mayorista (TAMAR), el bono TML27, con vencimiento en julio de 2027, adjudicó $2,43 billones a un margen de 5,40%. Los títulos dólar linked, atados a la evolución del tipo de cambio oficial, sumaron $570.000 millones con vencimiento en agosto de 2026 (D31G6), a una TIREA de 6,41%, y $120.000 millones con vencimiento en diciembre de 2028 (TZVD8), a una TIREA de 8,57%.
Nuevamente una buena licitación para el Tesoro; esta vez, a diferencia de las licitaciones pasadas, el escenario era adverso, tanto por el nivel de los vencimientos como por la dinámica de FX y tasas, consideró Martín de la Fuente, analista de Bavsa.
Desde su mirada, el Tesoro llegó a la subasta con un mercado que mostraba síntomas de liquidez acotada, por lo que vio acertada la decisión de no rollear el 100% de los vencimientos y dejar pesos en circulación. Pese a dicho contexto, logró estirar duration a tasas razonables y alivianar el mercado de pesos que en las últimas ruedas mostró cierto estrés en las tasas overnight, agregó.
Por su parte, Sofía Bishop, analista de Cocos Capital, planteó que ante tasas picaditas, el rollover fue 100%, dejando aproximadamente 3 billones de pesos. Vuelta al menú de las tasas fijas, saliendo 2,1% TEM, representando el 31% de lo adjudicado. Dual representó el 28,5%, la TAMAR 18% y CER el 11%. El 42% de la deuda ($5,5 billones) la rollearon post elecciones.
De esta manera, el Gobierno liberó liquidez al no rollear la totalidad de los vencimientos, una decisión que modifica la tendencia de los últimos meses, cuando las colocaciones cubrían más del 100% de los compromisos.
La estrategia de la jornada le permitió al Tesoro obtener financiamiento extra en moneda dura y sostener la demanda por instrumentos en pesos, en un contexto en el que la liquidez empieza a aumentar por la salida de pesos liberados. La segunda vuelta de la licitación del AO28, prevista para el lunes, será clave para completar el financiamiento requerido para el pago de la deuda en dólares de julio.
Por último, la estructura de la licitación mostró que las LECAP fueron el instrumento más elegido por los inversores, seguidas por los bonos duales. La colocación adicional del lunes definirá el margen de maniobra financiera del Gobierno en el inicio del segundo semestre del año.
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