Economía calcula que le faltan USD 17.600 millones hasta 2027 - Informe Digital
1816 ve cubiertos los vencimientos, pero advierte que el Gobierno podría salir a buscar más dólares si se tensa el mercado.
Con los anuncios de la última semana, en el mercado dan por encaminado el financiamiento de los vencimientos que quedan hasta 2027. Según la consultora 1816, el programa financiero del Ministerio de Economía para lo que resta del mandato de Javier Milei está prácticamente cerrado, aunque persiste una duda central: si además de pagar deuda, el Gobierno necesitará más dólares para contener eventuales presiones sobre el tipo de cambio.
Esa diferencia no es menor. En la lectura de la consultora, el Tesoro ya cuenta con una parte importante de los fondos y podría completar el esquema con nuevas colocaciones, garantías internacionales y el eventual rollover de pasivos del Banco Central. El propio ministro Luis Caputo lo deslizó en público, aunque sin dar precisiones.
Semanas atrás, durante el 43° Congreso Anual del IAEF, Caputo aseguró que el país está totalmente cubierto para afrontar los vencimientos de deuda del actual mandato. También destacó la sintonía con el Fondo Monetario Internacional y el vínculo con Kristalina Georgieva y Luis Cubeddu.
En su último informe, 1816 sostuvo que, más allá de cómo se obtenga el dinero, no hay ningún riesgo de incumplimiento de los vencimientos 2027. La señal es relevante en un año electoral, por el antecedente argentino de tensiones financieras en plena campaña.
Lo que hay y lo que falta
La consultora calculó que, con lo conseguido hasta ahora y lo que se anuncie en las próximas semanas, Caputo tendría USD 13.100 millones y le faltarían USD 17.600 millones para cubrir los pagos hasta diciembre de 2027. Por la composición de esos compromisos, considera que ese monto no sería difícil de conseguir.
Hasta ahora, el Tesoro juntó USD 3.082 millones mediante licitaciones de Bonares, ya depositados en el Banco Central. A eso se suman las garantías del Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo, que habilitan financiamiento privado a seis años por cerca de USD 4.000 millones.
Para 1816, el esquema se completa con la inminente renovación de los repos del BCRA, por USD 6.000 millones, que vencen entre octubre de 2026 y abril de 2027. Como señal de esa operación, el Tesoro entregó al Banco Central bonos AL35 y AE38 como garantía.
La consultora calculó que entre lo que resta de 2026 y todo 2027 la Argentina debe afrontar pagos por USD 30.700 millones en moneda extranjera, incluyendo compromisos con el sector privado, el FMI y el Club de París. Con los depósitos del Tesoro, las garantías internacionales y el probable rollover de los repos, el país contaría con USD 13.100 millones. Así, quedarían por financiar USD 17.600 millones.
Para cerrar esa brecha, 1816 ve tres caminos: una nueva emisión de Bonares, una colocación internacional de deuda o un uso directo de reservas. También menciona la posibilidad de renegociar con el FMI, aunque eso exigiría un nuevo programa.
Poder de fuego para el dólar
La consultora no ve riesgo de default en el horizonte, a diferencia de 2019, cuando tras las PASO el gobierno de Mauricio Macri reperfiló vencimientos y reinstaló controles cambiarios antes de las elecciones generales.
El foco, sin embargo, está en otro frente: la necesidad de contar con más liquidez si el clima político o electoral vuelve a presionar sobre el dólar. En ese escenario, 1816 considera probable que el Gobierno salga al mercado internacional con una emisión offshore antes de fin de año, como parte de la preparación para 2027.
La comparación con el tramo final de 2025 también pesa. Tras la victoria de Fuerza Patria en la provincia de Buenos Aires y hasta los comicios nacionales de octubre, el swap con Estados Unidos fue la herramienta que sostuvo al equipo económico. Después del triunfo oficialista en las legislativas, el BCRA redujo con fuerza su deuda con el Banco de Pagos Internacionales: pasó de USD 2.600 millones a fines de 2025 a USD 600 millones en la primera semana de junio.
Pero el escenario cambió y podría complicarse más. La administración de Donald Trump fue cuestionada por la ayuda al Gobierno de Javier Milei y legisladores demócratas presentaron un proyecto para frenarla. Con elecciones de medio término en noviembre en Estados Unidos, 1816 ve menos margen para depender de ese respaldo y más necesidad de poder de fuego propio vía colocaciones en el mercado internacional, aun con el riesgo país en torno de los 430 puntos básicos.
