Goldman ve tasas altas y petróleo firme: alivio para Argentina - Informe Digital
La Fed no bajaría tasas hasta 2027 y el crudo seguiría caro; el impacto en el financiamiento y las exportaciones locales.
Goldman Sachs, uno de los bancos más importantes de Wall Street, estima que la Reserva Federal de Estados Unidos, ahora bajo el mando de Kevin Warsh, nominado por el gobierno de Donald Trump, no recortará las tasas de interés hasta el año que viene. La señal importa para Argentina porque condiciona el costo global del crédito y llega en un momento en que el petróleo sigue siendo una variable clave para la economía local.
Según las previsiones del equipo de David Mericle, economista jefe de Goldman para Estados Unidos, el banco central norteamericano dejará pasar dos reuniones del comité de mercado abierto, una este mes y la próxima en diciembre, sin tocar la tasa de referencia.
La actividad económica y los datos del mercado laboral de Estados Unidos han sido mejores de lo que anticipábamos en los últimos meses, y el crecimiento del empleo, en particular, ha repuntado de forma impresionante, escribió Mericle. Pese a ese mejor desempeño, el banco sigue viendo un crecimiento del PBI apenas por debajo de su potencial en la segunda mitad del año, presionado por los altos precios del petróleo y por el menor impulso del gasto.
La actividad económica y los datos del mercado laboral de Estados Unidos han sido mejores de lo que anticipábamos en los últimos meses, y el crecimiento del empleo, en particular, ha repuntado de forma impresionante (Mericle)
La proyección también incorpora el efecto combinado de los aranceles, el encarecimiento del petróleo y otras derivaciones de la guerra en Oriente Medio, junto con la demanda vinculada a la inteligencia artificial. Con ese cuadro, Goldman espera que el gasto en consumo personal se mantenga por encima del 3% durante 2026 y que la inflación vuelva cerca del 2% recién en 2027, salvo nuevas perturbaciones en la oferta.
La tasa de referencia de la Reserva Federal influye sobre los bonos del Tesoro y, desde allí, sobre el costo de financiamiento para empresas y Estados. En ese tablero, la prima de riesgo de Argentina bajó el viernes a 437 puntos básicos, favorecida por la mejora en la nota crediticia del país que otorgó Standard & Poors.
Para la Argentina, una demora en la baja de tasas en Estados Unidos no es una buena noticia en sí misma. Pero por ahora ese efecto queda parcialmente compensado por la caída del riesgo país. En paralelo, el petróleo caro sigue jugando a favor de las exportaciones energéticas y del saldo comercial, dos apoyos relevantes para la cuenta corriente.
El petróleo sigue en el centro de la escena
En el frente energético, Goldman Sachs sostiene que los precios del crudo podrían mantenerse elevados por un tiempo. La lectura surge de Ephraim Sutherland, del área de estrategias de manejo de riqueza, quien ve probable que la fuerte baja de las reservas mundiales sostenga los valores.
Sutherland observa que los inventarios globales habían alcanzado a comienzos de 2026 un máximo de varios años por el aumento de la producción y la menor demanda. Ese colchón ayudó cuando estalló el conflicto en el Golfo Pérsico y se interrumpió el flujo por el estrecho de Ormuz. Pero a junio, las existencias ya habían caído de manera significativa y los combustibles refinados, como el diésel y el combustible para aviones, mostraban mayor tensión.
Aunque el estrecho se reabriera por completo, los flujos tardarían meses en volver a los niveles anteriores a la guerra (Sutherland)
El viernes último el petróleo cayó más de 3% y perforó los USD 85 por barril, su nivel más bajo en ocho semanas, por las expectativas de un acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán. Luego, la consultora Trading Economics citó al ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, quien dijo que un memorando de entendimiento entre las partes nunca había estado tan cerca.
Más allá de esas oscilaciones, la lectura de Goldman es que el mercado seguirá ajustado por factores de oferta y demanda que no desaparecen de un día para el otro. Aunque el estrecho se reabriera por completo, los flujos tardarían meses en volver a los niveles anteriores a la guerra, y dado que es probable que los países acumulen reservas de petróleo por temor a futuras interrupciones, es probable que los precios se mantengan elevados durante algún tiempo, concluyó Sutherland.
