El FMI liberó un nuevo desembolso de US$1.000 millones para la Argentina
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El Directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI aprobó este jueves la segunda revisión del programa de Facilidades Extendidas con la Argentina y habilitó un desembolso de US$1.000 millones para las arcas del país.
Se trata de la segunda revisión del acuerdo firmado en 2025 por un total de US$20.000 millones, que ya había sido consensuada a nivel técnico entre los equipos del organismo y del Ministerio de Economía el pasado 15 de abril, pero que requería la aprobación final del Directorio Ejecutivo para efectivizar los fondos.
Tras la luz verde del board, el Fondo difundió un comunicado en el que no solo se refirió al cumplimiento del programa, sino que también incluyó definiciones sobre la marcha de la economía argentina, en el marco de la aprobación del Artículo IV, la revisión anual que el FMI realiza sobre las políticas macroeconómicas de todos sus países miembros.
El informe técnico detallado (staff report) no se publicó este jueves. Según trascendió, la demora obedece a cuestiones burocráticas, ya que el Directorio tiene hasta 14 días para difundirlo y, además, el lunes es feriado en Estados Unidos.
Déficit cero como ancla y meta de reservas
Cuando se cerró el acuerdo técnico en abril, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, había adelantado que el déficit cero seguirá siendo el pilar fundamental del programa, con la meta de alcanzar un superávit primario del 1,4% del PBI este año, apoyado en un control del gasto riguroso y continuo.
En esa instancia, también se proyectó que las reservas internacionales netas de la Argentina aumenten en al menos US$8.000 millones en 2026, como parte de la estrategia para fortalecer la estabilidad externa.
La aprobación de este jueves fue presentada por el organismo como otro hito dentro del programa, que tiene como objetivo afianzar la desinflación, fortalecer la estabilidad externa y sentar las bases para un crecimiento más fuerte y sostenible del sector privado, según el comunicado que fue rápidamente reposteado por el ministro de Economía, Luis Caputo, en su cuenta de X.
A pesar de un contexto global y nacional más complicado, el Directorio Ejecutivo evaluó que la implementación del programa se ha mantenido sólida, reflejando políticas prudentes y ajustes apropiados en el marco político, remarcó el Fondo.
Metas fiscales, reservas y reformas estructurales
En relación con las metas del programa déficit fiscal, acumulación de reservas y crecimiento el organismo admitió que aunque no se alcanzó el objetivo cuantitativo de finales de diciembre para la acumulación neta de reservas internacionales, se cumplieron la mayoría de los criterios clave de rendimiento y objetivos indicativos, y se han implementado medidas correctivas para acercar las reservas al objetivo.
Al mismo tiempo, el comunicado destacó que el Directorio dio la bienvenida a los avances en el ámbito de la reforma estructural y al compromiso de las autoridades de implementar un conjunto equilibrado de políticas coherentes con los objetivos del programa.
En el texto firmado por Georgieva, la titular del FMI fue particularmente elogiosa con la actual administración: Las autoridades argentinas han seguido avanzando con notables avances en la estabilización y creación de una economía más orientada al mercado bajo el acuerdo con el Fondo, sostuvo.
Si bien reconoció que la incertidumbre política en 2025, previa a las elecciones legislativas, pesó temporalmente sobre el crecimiento, la desinflación y la estabilidad externa, Georgieva subrayó que desde entonces se han implementado ajustes de política, lo que ha provocado una acumulación de reservas, una renovada desinflación y una mayor confianza en los mercados, a pesar de un contexto global más complejo.
Las autoridades siguen comprometidas con mantener la estabilidad mediante un paquete de políticas equilibrado que apoye la desinflación mientras refuerza la sostenibilidad externa y fomenta el crecimiento, incluyendo asegurar un acceso oportuno y duradero al mercado internacional, agregó la funcionaria.
En materia fiscal, Georgieva puntualizó que las autoridades están comprometidas a seguir buscando un balance fiscal global en efectivo mediante nuevas reducciones en las subvenciones energéticas, una mejor segmentación de las transferencias sociales y la contención del gasto discrecional para contrarrestar el impacto de las iniciativas de gasto del Congreso.
Y advirtió que, con el tiempo, las reformas para mejorar la equidad y la eficiencia de los sistemas fiscales y de pensiones, junto con marcos fiscales reforzados en todos los niveles de gobierno, serán esenciales para mantener el ancla fiscal y preservar el espacio para el gasto social prioritario, lo cual será fundamental para consolidar aún más la impresionante reducción de la pobreza.
Reservas, tipo de cambio y política monetaria
Respecto de las reservas internacionales, la directora gerente sostuvo que la implementación sostenida del programa de compra de divisas del banco central, combinada con la flexibilidad continuada del tipo de cambio, sigue siendo esencial para reconstruir de forma decisiva los colchones externos y fortalecer la capacidad de Argentina para gestionar los shocks.
Y añadió que esto debe complementarse con la implementación de una estrategia de financiación multifacética para restaurar el acceso oportuno y duradero al mercado internacional, incluyendo la refinanciación de grandes obligaciones públicas de divisas a corto plazo y la reducción gradual de la exposición al Fondo.
En cuanto al esquema monetario, Georgieva planteó que el marco monetario debería seguir evolucionando para apoyar la desinflación y una mayor flexibilidad en el tipo de cambio, lo que según indicó requerirá esfuerzos continuos para reforzar la transparencia y comunicación de los bancos centrales, así como medidas para contener aún más la volatilidad de los tipos de interés con el fin de mejorar la transmisión monetaria y la asignación de crédito.
Reformas, competitividad y riesgos
La titular del FMI también destacó que el progreso en la desregulación de la economía y la adopción de leyes de reforma en los ámbitos fiscal, comercial y laboral ha sido impresionante y sostuvo que deben continuar los esfuerzos para crear una economía más competitiva y abierta, incluso mejorando la previsibilidad de los marcos fiscales y regulatorios, para desbloquear el potencial de los sectores estratégicos de Argentina en agricultura, energía, minería y economía del conocimiento.
Frente a un escenario desafiante, Georgieva consideró que frente a riesgos externos e internos elevados, la elaboración ágil de políticas y la planificación de contingencias siguen siendo esenciales para salvaguardar los objetivos del programa.
En ese sentido, remarcó que una comunicación clara de las políticas, junto con un apoyo social bien dirigido para mitigar los costes de ajuste a corto plazo, será fundamental para mantener la continuidad de las políticas y el apoyo social al programa de reforma argentino.
La visión del Directorio en el Artículo IV
En paralelo al comunicado de Georgieva, el Directorio Ejecutivo difundió su propia evaluación sobre el rumbo económico de la Argentina, en el marco de la consulta del Artículo IV, una suerte de auditoría integral anual de la macroeconomía que el Fondo realiza en todos los países miembros.
Los directores celebraron el progreso general logrado en la estabilización y creación de una economía más orientada al mercado bajo el acuerdo con el FMI, que según señalaron ha provocado una fuerte caída de la inflación anual, el primer superávit fiscal primario en años y anuncios importantes de inversión extranjera directa.
No obstante, el board advirtió que el rendimiento del programa fue mixto hasta finales de 2025, con retrasos en el área crítica de la reconstrucción de reservas. De todos modos, reconoció que este año se verificaron mejoras en ese frente.
Los directores también llamaron la atención sobre el desafío del regreso al mercado de capitales. Dadas las vulnerabilidades persistentes, los directores animaron a las autoridades a implementar de forma decisiva un paquete de políticas equilibrado que apoye la desinflación mientras se refuerza la estabilidad externa y el crecimiento sostenido, incluyendo asegurar un acceso oportuno y duradero al mercado internacional, plantearon.
El Fondo suele insistir en la necesidad de recuperar el acceso al financiamiento en los mercados internacionales, mientras el Gobierno mantiene una postura cautelosa y explora alternativas como créditos de organismos multilaterales a tasas más bajas, en paralelo con la estrategia de acumulación de reservas.
En esa línea, el mes pasado el país acordó garantías de préstamos con el BID y el Banco Mundial, como parte de una estrategia de financiamiento diversificada.
Sobre este punto, los directores dieron la bienvenida a la estrategia de financiación a corto plazo de múltiples frentes de las autoridades, aunque subrayaron la importancia de asegurar un acceso oportuno y duradero a los mercados internacionales de capitales para refinanciar grandes obligaciones de divisas del sector público y reducir gradualmente la deuda con el Fondo.
