El dólar sigue planchado y el mercado descarta una devaluación - Informe Digital
La oferta de divisas y el carry trade sostienen la calma cambiaria, pese al atraso frente a la inflación.
El mercado cambiario atraviesa una calma que, por ahora, le gana al ruido externo y a la inflación local. Con el dólar mayorista por debajo de los $1.400, la oferta de divisas sigue firme y los analistas no ven en el corto plazo una devaluación brusca.
Ese escenario convive con un dato incómodo: el tipo de cambio cae más de 4% en 2026 mientras los precios acumulan un alza de 12,3% en lo que va del año. La brecha entre dólar e inflación alimenta la idea de un atraso cambiario, aunque el enfriamiento de la actividad y el ingreso de dólares del agro, la energía y la minería ayudan a contener la presión.
Con un horizonte interanual, la inflación superó el 30% y el dólar avanzó 22% desde los $1.138 del 15 de mayo de 2025. El Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral del Banco Central se ubica en 84 puntos a mediados de mayo, unos 16 puntos por debajo de un nivel teórico de equilibrio.
Pese a ese desfasaje, el mercado no descuenta un salto cambiario en los próximos meses. El REM del Banco Central proyectó para diciembre de 2026 un dólar de $1.676, con una variación interanual esperada de 15,8%, mientras que el Top 10 de analistas lo ubicó en $1.611.
Los factores que sostienen la calma
- Entre mayo y julio se concentra el mayor ingreso estacional de dólares del agro, una oferta que suele desactivar expectativas devaluatorias.
- El superávit comercial ya suma 28 meses consecutivos, con aporte de la energía, la minería y la industria del conocimiento.
- Las empresas volvieron a colocar Obligaciones Negociables en dólares tras las elecciones de octubre.
- El carry trade sigue absorbiendo pesos y quitándole impulso a la demanda de divisas.
- La actividad crece de manera dispar: avanzan los sectores superavitarios y caen industria y consumo, que son los principales demandantes de importaciones.
- Una baja del riesgo país podría abrir la puerta a refinanciar deuda y aliviar la presión sobre el mercado de cambios.
En un posteo en X, el secretario de Finanzas, Federico Furiase, atribuyó el excedente de dólares a la liquidación de divisas por parte de empresas y al desarme de posiciones dolarizadas antes de las elecciones. Este excedente de oferta de dólares en el mercado de cambios es lo que le permite al BCRA comprar muchos dólares, fortalecer las reservas con un tipo de cambio bajando, escribió.
Las empresas están haciendo colocaciones deuda en dólares para financiar proyectos de inversión y después tienen que liquidar esos dólares al mercado (Furiase)
Maximiliano Gutiérrez, responsable de la sección Monetaria-Cambiaria del Ieral de Fundación Mediterránea, advirtió que el desafío del Banco Central no es solo comprar divisas, sino convertirlas en reservas. Mientras los vencimientos externos sigan consumiendo lo que ingresa, y el índice de riesgo país impida refinanciar deuda en los mercados internacionales, el margen de maniobra seguirá siendo estrecho, señaló.
Juan Manuel Franco, economista jefe del Grupo SBS, sostuvo que la dinámica del tipo de cambio y la inflación dependerá de cómo evolucione la oferta y la demanda de dólares, junto con las condiciones monetarias. Por ahora, el mercado sigue apostando a un dólar contenido.
