Estos son los bonos que buscan los inversores para cubrirse de la suba de precios
Hay demanda sostenida en los bonos CER, que se actualizan de acuerdo al costo de vida. Las proyecciones implícitas para el Índice de Precios al Consumidor en los precios de estos títulos se mantienen arriba de 2,5% para los próximos meses.
El último dato de inflación, en 2,9% para febrero, reavivó la búsqueda de cobertura en el mercado financiero. La cifra fue alta y las expectativas para los próximos meses también se elevaron, entre otras cosas, por la suba internacional del petróleo.
Ante el cambio de escenario, hubo un aumento en la demanda de bonos que ajustan por inflación (CER). La dinámica ya se vio en la licitación de deuda de la semana pasada, en la que más de 60% de los pesos que recaudó el Tesoro fue a papeles vinculados a la evolución de los precios.
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En el mercado secundario, en tanto, la mayor demanda hizo subir los precios, pero comprimió las tasas reales que ofrecen esos mismos bonos. Esa caída en los retornos se vio especialmente en los títulos con vencimiento a corto plazo.
Tras la publicación del último dato oficial de IPC, la curva CER experimentó una compresión adicional de rendimientos. Este movimiento fue particularmente marcado en el tramo corto, que pasó a operar con tasas reales aún más negativas, en un contexto donde el mercado ya venía descontando una inflación persistente, indicó Eric Ritondale, economista jefe de Puente.
Cuando un bono CER ofrece tasa negativa, significa que cotiza a un precio en el que el inversor recibiría un rendimiento algo inferior a la inflación. Aún así, la demanda persiste porque ofrece mejor cobertura que otros instrumentos frente a una aceleración de los precios. La demanda se concentra especialmente en los títulos de corto plazo, que son los que tienen las tasas más negativas.
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Los inversores ya venían posicionados en CER, bajo la expectativa de una nominalidad algo más elevada en el corto plazo y una desaceleración más marcada hacia el segundo semestre, coincidió Juan Ignacio Alra, portfolio manager de one618.
El mercado ajustó sus expectativas
Precisamente, mediante los precios de los bonos que ajustan por inflación en el mercado, se pueden obtener expectativas de inflación para los próximos meses. Tal como sucedió en los relevamientos entre analistas, esas proyecciones implícitas se ajustaron al alza en las últimas semanas que se mantienen arriba de 2%.
Al respecto, Justina Gedikian, analista de renta fija de Cohen, indicó: La inflación mensual implícita pasó de 2,1% mensual antes del dato de febrero a alrededor de 2,4% mensual promedio para los próximos dos meses. Para 2026 el mercado ya descuenta una inflación acumulada cercana a 29%, frente a 26% que esperaba la semana previa.
En cuanto a expectativas, la curva CER descuenta una inflación mensual en torno al 2,5% o 2,6% en el muy corto plazo, con una trayectoria descendente hacia niveles cercanos al 2% mensual para fines de 2026 y 2027. El mercado sigue validando un escenario de desinflación gradual, sin shocks, y con expectativas relativamente bien ancladas, completó Alra.
