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» Clarin
Fecha: 14/04/2026 20:37
Milei ya no dice que la inflación empezará con cero en agosto. Admite incluso puertas adentro que el dato para este año podría terminar empatado o más alto que 2025 (31,5%) porque continuó la recomposición de tarifas en estos meses como mostró el 3,4% de marzo, hubo una suba imprevista en el precio del petróleo, emergieron cuestiones de estacionalidad (carne) y se trasladó a las góndolas el alza del dólar tras dejar el cepo y la incertidumbre de las elecciones legislativas. Lo que importa es la tendencia, sostiene, convencido de que en diciembre la tasa mensual estará más cerca de cero y la anualizada para 2027 más baja. Más tarde o temprano la inflación cederá. También creen en el Gobierno que para agosto el Banco Central podría llevar comprados unos US$ 15.000 millones, casi tres veces más de lo que registra hasta el momento, superando los US$ 10.000 millones que el BCRA anunció en diciembre. Dólares van a entrar a la economía. La economista Marina Dal Poggetto estima que el saldo comercial, la diferencia entre exportaciones e importaciones, será de US$ 20.315 millones este año. Que arriba de su escritorio el Presidente tenga como posibilidad que el Banco Central adquiera esa cantidad de dólares de acá a agosto, implica una de las siguientes dos cosas: un cambio de paradigma en la visión oficialista o que efectivamente, como dijo ayer Milei, la compra de reservas ya no es inflacionaria porque la demanda de dinero se recuperó tras la corrida cambiaria de 2025. US$ 15.000 millones para agosto es un nivel alto pero no imposible, dice el economista jefe de Quantum Finanzas, Fernando Baer. La campaña viene muy bien. A fines del año pasado, el Gobierno hacía malabares para explicar por qué comprar dólares era riesgoso. ¿Por qué inyectar casi $ 35 billones en la calle si una multinacional viene y me liquida US$ 25.000 millones?, se preguntaba Caputo. Decía que semejante cantidad de pesos en los bolsillos podía alimentar la inflación y el Banco Central tendría que emitir deuda aumentando el déficit cuasi fiscal. Hoy, varios meses después, con un riesgo país que no cede, con los argentinos sin un gesto de soltar sus dólares ni Wall Street de prestar los suyos, Milei y Caputo hablan de las bondades de comprar divisas y volcar pesos a la economía porque la demanda de dinero sí se recuperó. Lo que están diciendo también es que es la manera de revertir un primer trimestre que fue para el olvido para el Gobierno. Milei desconfía. Piensa en los siguientes términos: ¿qué le garantiza que inyectar pesos hoy le hará ganar la elección en 2027 o más bien perderla si los argentinos salen corriendo a comprar dólares de acá a un año? Pero un año y cuatro meses es mucho tiempo y la base monetaria cayó 14% descontando la inflación en lo que va de 2026. La cantidad de dinero en la calle disminuye aún con el Banco Central comprando dólares porque el Tesoro absorbe pesos vía superávit fiscal, colocaciones de deuda y el BCRA hace manejos de liquidez diaria. El apretón monetario siguió. Están comprando dólares pero con prudencia en el manejo monetario que ello implica, dice Baer respecto a esto de ir inyectando pesos. Pero ahora, si el BCRA consigue llegar a US$ 15.000 millones para agosto, como dicen en el Gobierno, sería volcar casi $ 14 billones a la calle . Con la contracción monetaria que hay y la demanda de dinero recuperándose, el Gobierno se anima a dar ese paso, ya no solo priorizando bajar la inflación como sucedió en Chile en los 80 o Uruguay en los 90. Milei admitió que la pobreza aumentó con la aceleración de la inflación del primer trimestre. Dice que volverá a bajar después de abril. En gran parte porque los pesos que inyectarían no irán al dólar. Está por verse. Jorge Vasconcelos, economista jefe de IERAL-Fundación Mediterránea, acaba de publicar un artículo donde dice que no solo hay espacio para volcar pesos a la economía sino que el segundo trimestre tiene que ver con un momento bisagra, en el que la guerra de Medio Oriente puso en evidencia que han aumentado las chances de la Argentina de capturar una porción mayor de inversiones guiadas por la geopolítica. Aún cuando para Vasconcelos la inflación en abril quizá no ceda tanto como el Gobierno espera. Seguiría cerca de 3%. En Washington, donde se lleva a cabo la Asamblea de Primavera del FMI, persisten dos dudas sobre cómo se las ingeniará la Argentina para comprar todos esos dólares. La primera es la situación fiscal. Carlos Guberman está pisando pagos y el FMI lo sabe. El superávit primario en los primeros dos meses, descontada la inflación y como lo mide el organismo, cayó 27% según una estimación del economista de Fiel, Isidro Guardarucci. No sería la primera vez que el organismo ve que la Argentina no logra sostener un equilibrio fiscal debido a que los ingresos no se logran mantener en el tiempo. Los gobernadores le plantean esto a Milei. La otra duda es el nivel del tipo de cambio. No lo dirán pero en Washington creen que para comprar casi US$ 15.000 millones haría falta un dólar más cerca del techo de la banda ($ 1.600) que los actuales $ 1.400. Y, si no, pedirle prestado a Wall Street para bajar el riesgo país como también viene sosteniendo el FMI. Comprar dólares y salir al mercado sería un doble knock out a favor del Gobierno, dice el ex ministro de Economía Nicolás Dujovne desde Washington donde participa de reuniones con bancos y fondos. Para Argentina hay una oportunidad excepcional en este momento para salir al mercado. Si bien en la primera colocación habría que convalidar una tasa algo alta, el solo hecho de emitir y mostrar que se dispone de un canal adicional de financiamiento, puede actuar como catalizador para una marcada baja en el riesgo soberano. Todo esto es lo mismo que el FMI viene recomendando no solo a Argentina sino a los países emergentes para enfrentar la incertidumbre de un mundo que se encamina a la mayor desaceleración desde la Pandemia, según admitió ayer el organismo en su informe sobre Perspectivas Económicas. ¿Si el mundo es otro, Milei también? Sobre la firma Newsletter Clarín
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