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Fecha: 27/03/2026 06:59
El Gobierno enfrenta este viernes una nueva licitación de deuda, en la que intentará conseguir US$300 millones en el mercado local. Para lograrlo, volverá a ofrecer el bono en moneda extranjera con vencimiento en 2027 (AO27), con el que ya recaudó US$500 millones, y sumará otra alternativa similar con plazo hasta octubre de 2028 (AO28). Así, probará la confianza del mercado para estirar la su posicionamiento en dólares a nivel local más allá de las elecciones presidenciales del año que viene. Los dos bonos en dólares tienen el un monto máximo global a colocar de US$2000 millones y un tope de US$150 por subasta. A la vez, ambos tendrán una segunda vuelta por hasta US$100 millones más cada uno. Por lo que el Gobierno podría hacerse de hasta US$500 millones en esta operación. Esta licitación se configura como la primera gran prueba del año de la capacidad del Gobierno de financiarse en el mercado local a un plazo más allá de 2027. En esta línea, se trata de un experimento interesante para testear el apetito del mercado doméstico por extender duration, algo que, a nuestro juicio, eventualmente requerirá volver al mercado internacional", consideraron los analistas de PPI. Gustavo Araujo, jefe de Research de Criteria, coincidió: Esta opción permitirá a los inversores poner finalmente un precio al llamado riesgo de reversión. En términos simples, este riesgo se refiere a la posibilidad de que, tras un cambio de gobierno o de ciclo político, se modifiquen parcial o totalmente las políticas económicas actuales: desde el enfoque fiscal y monetario hasta la estrategia de normalización financiera y relación con los mercados". Leé también: En busca de reactivar la economía, el BCRA le da una señal a los bancos para impulsar el crédito El nuevo bono en dólares a 2028 pagará intereses mensualmente a una tasa de 6%, igual que el que vence en 2027. Sin embargo, la diferencia de plazo y el riesgo electoral podrían cambiar su valuación en el mercado. Si el diagnóstico que el Gobierno repitió durante las últimas semanas fuera correcto, esto es que el riesgo país en torno a 600 puntos refleja el riesgo post elecciones de 2027, mientras que el AO27 refleja el riesgo de este gobierno (un EMBI más cercano a 200 puntos), el AO28 debería salir a una tasa más alta y en línea con el resto de los soberanos. No creemos que vaya a ser tan el caso, aunque un spread seguramente exista respecto del AO27 dado el mayor plazo", anticipó la consultora Outlier. Con los depósitos en dólares a nivel local en máximos, el Gobierno busca captar una parte del ahorro interno con estos bonos para brindar certidumbre con respecto a los próximos pagos de deuda en moneda extranjera, previstos para julio y enero de cada año. El mero anuncio, junto con las fuertes compras de reservas que está haciendo el Banco Central, frenó la suba del riesgo país. El Tesoro también busca pesos Este viernes, el Tesoro también colocará deuda en pesos en el mercado local. Los vencimientos de la semana ascienden a $8 billones. Para renovar esos compromisos ofrece una nueva letra capitalizable a julio; dos nuevos bonos con ajuste por CER a septiembre de 2027 y de 2028; un bono vinculado a la tasa de plazos fijos mayorista (Tamar) con vencimiento el próximo año y un título que ajusta por la devaluación del tipo de cambio oficial y vence en junio de 2028. Además, Economía llamó a un canje para los tenedores del bono CER que vence el 30 de junio de este año. Podrán intercambiarlo por una o varias de tres alternativas nuevas: un bono TAMAR a agosto de 2027 y dos títulos con ajuste por inflación a marzo de 2028 y de 2029. Leé también: La actividad económica creció en enero, impulsada por el agro y la minería Mientras el tipo de cambio spot se mantenga firme, un condicionante relevante, creemos que existen incentivos para mantener niveles elevados de liquidez en el sistema financiero y así suavizar eventuales episodios de volatilidad en las tasas. Este escenario podría traducirse en un rollover no tan alejado del 100%, anticipó PPI. Los analistas de esa compañía sumaron que el Gobierno podría aprovechar las bajas tasas reales vigentes en el tramo medio y largo del menú para extender el perfil de vencimientos.
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