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» Clarin
Fecha: 14/03/2026 10:01
DÃas atrás el expresidente de la Reserva Federal Alan Greenspan cumplió 100 años. Para los de mayor edad, Greenspan podrÃa ser aquel guerrero escocés inmortal que protagonizó Christopher Lambert en la pelÃcula Highlander. Nacido en Nueva York y graduado de doctor en EconomÃa en la universidad de esa misma ciudad, fue el decimotercer presidente de la Reserva Federal. Designado por cuatro presidentes diferentes, Greenspan ejerció cinco mandatos (desde 1987 sucedió a Paul Volcker hasta 2006 lo precedió a Ben Bernanke). Greenspan dirigió a la Reserva Federal durante el desplome de la bolsa de 1987 y las consecuencias de los atentados terroristas del 11-S. Pero también le tocó la expansión económica oficial más larga en la historia de Estados Unidos. A continuación, cinco aspectos destacados de sus lecciones y legado que quedará. Exuberancia irracional El Ãndice de la Bolsa de Nueva York S&P 500 subió 50% en los últimos dos años y en 2026 pasó los 60.000 puntos. No son pocos los que señalan que el mercado bursátil hoy se encuentra en un momento similar al que hace 29 años Greenspan describió como de exuberancia irracional por una burbuja en las acciones de empresas de internet (las puntocom). El S&P 500 habÃa aumentado más de 60% en los años previos al discurso del 'Maestro', en diciembre de 1996. Cuando Greenspan hizo aquella advertencia, las puntocom no se pincharon sino que, de hecho el S&P 500 aumentó más de 100% antes de alcanzar su pico en marzo de 2000. El put de Greenspan Al poco tiempo de su discurso sobre la exuberancia irracional, en 1998, la Reserva Federal ordenó y coordinó un rescate sin precedentes hasta el momento, para salvar a Wall Street de las pérdidas de un megafondo llamado Long Term Capital Management. La autoridad monetaria bajó las tasas de interés para alentar el mercado de acciones y en la jerga se denominó 'put de la Fed'. Desde ese entonces, el banco repitió la misma estrategia cada vez que una crisis financiera pone en riesgo la estabilidad de la economÃa estadounidense y de sus empresas como, por ejemplo, cuando explotó la burbuja de las firmas dotcom de Internet a principios de los 2000 o con la caÃda de Lehman Brothers en 2008 que provocó la peor crisis económica desde la Depresión de 1930. El concepto detrás de la acción de Greenspan fue que el recorte de las tasas proporcionarÃa a los inversores algo similar a una opción de venta, un instrumento que asegurase a los operadores un resguardo contra las pérdidas que sufrÃan en aquel momento. Como la Reserva demoró en volver a subir las tasas, aun cuando las acciones se recuperaron, Greenspan otorgó un bonus track al hacer que la opción de venta tuviera más valor porque otorgó a los inversores un horizonte mayor para tomar riesgos. Ser confuso al hablar El expresidente de la Reserva Federal Alan Greenspan contó una vez que una persona que recientemente se habÃa incorporado al Comité de PolÃtica Monetaria del banco llegó a su oficina con el siguiente planteo: Alan, me invitan a hablar en mi exuniversidad y en la televisión. El chairman, que tenÃa unos años de experiencia en el cargo y en el ambiente, le dijo: Mirá, si podés no vayas, decà que no. Pero si tenés que ir, no hables. Y si tenés que hablar, no digas nada. Greenspan fue el economista que sucedió a Paul Volcker como titular de la Reserva Federal en 1987. Desde el arranque, se resistió a adoptar un esquema de metas de inflación para controlar los precios por un motivo táctico: creÃa que su tarea principal era ocuparse de los precios y que el poder de las palabras de los economistas estaba sobrevalorado. Somos más lo que hacemos que lo que decimos que hacemos. Los riesgos El expresidente del Banco Central de Argentina MartÃn Redrado recuerda a Greenspan del siguiente modo. Era el 24 de septiembre de 2004. 12 am. Entra la secretaria del directorio a mi despacho con un llamado urgente. Era Alan Greenspan en mi primer dÃa de trabajo el frente del BCRA. Welcome to the club fueron sus primeras palabras y, de ahà en más, siempre escuche sus consejos. El principal, su enfoque de polÃtica monetaria: risk management approach, es decir, enfoque de administración de riesgos. En la práctica significa que la polÃtica monetaria debe trazar un escenario base con 12 meses vista y otorgar probabilidad de ocurrencia y posibles desvÃos. A partir de estos, plantear de antemano posibles medidas frente a cambios de escenarios. Reflejos El 11 de septiembre de 2002 Greenspan estaba en pleno vuelo de Europa a Estados Unidos. Iba en vuelo de lÃnea. El piloto anunció que por mal tiempo el avión tenÃa que aterrizar en Madrid, pero desde la cabina llamaron a Greenspan y la tripulación le informó lo que habÃa ocurrido en Nueva York. Cuando la nave aterrizó, lo primero que Greenspan hizo fue comunicarse con las autoridades operativas de la Fed. Les dijo: Por favor, ¡llenen los cajeros automáticos! Pongan billetes en todo Manhattan. Greenspan no calculó la proporción de dinero circulante versus oferta monetaria o la tasa de interés o impacto en la inflación. BibliografÃa Los mejores tres libros para saber y conocer más de la vida de Greenspan son: El hombre que sabÃa de Sebastián Mallaby, Maestro, del ex The Washington Post y que destapó el Watergate, Bob Woodward, y su autobiografÃa, La era de las turbulencias. Sobre la firma Newsletter ClarÃn
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