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» Clarin
Fecha: 09/03/2026 17:57
El economista jefe del FMI, PierreOlivier Gourinchas, recomendó que los países -especialmente las economías emergentes y en desarrollo- refuercen sus reservas internacionales para protegerse frente a shocks externos y evitar episodios de volatilidad cambiaria en un contexto global cada vez más incierto. Si bien no hubo menciones puntuales hacia la Argentina, la cuestión de las reservas sigue siendo un punto central en el intercambio entre los técnicos del Fondo Monetario. Clarín explicó que el Gobierno prefiere metas anuales en lugar de las trimestrales como las que están vigentes. La segunda revisión técnica del organismo con la Casa Rosada no tiene aún un acuerdo a nivel de staff, por lo que el proceso todavía está lejos del directorio para su aprobación final. En un análisis publicado por el organismo, Gourinchas sostuvo que el escenario internacional se volvió más desafiante y fragmentado, lo que obliga a los países a fortalecer sus amortiguadores macroeconómicos. Es importante que las economías emergentes y en desarrollo refuercen aún más su resiliencia, incluso construyendo niveles adecuados de reservas de divisas, afirmó. El economista jefe del Fondo advirtió que el contexto internacional se volvió más complejo y que los países deben prepararse para enfrentar shocks externos. Según explicó, una característica común de los países más vulnerables a las crisis es el bajo nivel de reservas internacionales. Al igual que los hogares, los países necesitan acceso a recursos líquidos suficientes que puedan venderse rápidamente para gestionar shocks inesperados, señaló. Países con reservas: la cigarra y la hormiga Gourinchas agregó que las economías con reservas muy reducidas son percibidas como especialmente riesgosas por los mercados financieros y tienen menos herramientas para reaccionar cuando cambia el contexto internacional. Para ilustrarlo, comparó esa situación con la fábula de la cigarra y la hormiga: mientras una canta durante el verano, la otra acumula provisiones para el invierno. El economista del FMI también subrayó que la importancia de acumular reservas va más allá del régimen cambiario que tenga cada país. Si bien las economías con tipo de cambio fijo suelen necesitar mayores niveles para respaldar su moneda, las reservas también cumplen un rol clave en países con regímenes más flexibles, planteó. Las reservas ayudan a contener una volatilidad excesiva del tipo de cambio y los costos macroeconómicos asociados, explicó. Según su opinión, para algunos países el stock de reservas sigue siendo insuficientes para enfrentar crisis severas. Ese colchón incluye el acceso a recursos del FMI, acuerdos de swap entre bancos centrales y las propias reservas de cada país. Gourinchas advirtió que en varios países la acumulación de reservas enfrenta obstáculos políticos o económicos. A pesar de sus beneficios -como mayor cobertura ante crisis y menores costos de financiamiento- algunos gobiernos postergan las políticas necesarias para fortalecerlas. Esto suele reflejar consideraciones de economía política, como cuando la presión por obtener beneficios políticos de corto plazo lleva a las autoridades a retrasar ajustes necesarios y a agotar las reservas, apuntó. Según el economista del FMI, los países que lograron salir de ciclos recurrentes de inestabilidad fueron aquellos que construyeron consensos internos en torno a principios macroeconómicos básicos, como la disciplina fiscal y externa. En una primera etapa, indicó, la acumulación suele apoyarse en superávits fiscales y de cuenta corriente. Con el tiempo, a medida que se consolida la estabilidad macroeconómica, también pueden contribuir los ingresos netos de capital privado. De lo contrario, advirtió, los programas de estabilización que dependen excesivamente de flujos financieros volátiles o de tipos de cambio sobrevaluados suelen terminar abruptamente cuando esos capitales dejan de ingresar o se revierten. Newsletter Clarín
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