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» Clarin
Fecha: 25/01/2026 07:18
Mientras uno acumula, el otro paga: el Banco Central continuó esta semana sumando dólares a sus reservas, aunque una parte de eso se fueron hacia un destino particular. Fueron compradas por el Ministerio de Economía, que en las próximas semanas tendrá que hacerse de divisas por US$ 1.000 millones por vencimientos de deuda. La mecánica fue advertida por analistas en el mercado. El BCRA inició este mes un esquema de compras diarias de dólares, ya sea en la plaza cambiaria oficial o por fuera, con acuerdos particulares con empresas o provincias que hayan conseguido financiamiento en dólares. En un segundo paso, es el propio Tesoro el que compra parte de esas divisas al Central con pesos que ya tenga ahorrados previamente. En lo que va de enero esa secuencia se repitió tres veces. La primera fue por un monto mayúsculo (US$ 2.319 millones). Fue el 7 de enero, después de que el BCRA anunciara un préstamo Repo con un grupo de bancos internacionales por US$ 3.000 millones. Economía compró esa cantidad mencionada para afrontar el pago de vencimientos de bonos en dólares dos días después. Las otras dos ocasiones involucraron cifras más modestas, pero que estuvieron movilizadas por la misma intención: que el Palacio de Hacienda se asegure contar con los dólares en el momento en que cae algún vencimiento. El 14 de enero Caputo le compró US$ 158 millones al BCRA y el lunes pasado, otros US$ 279 millones más. Los números fueron estimados por Portfolio Personal Inversiones (PPI). Esa última compra coincide, aseguraron en un informe, con obligaciones de pago que el Tesoro afrontará en lo que resta de enero por US$ 245 millones. "El Tesoro replicaría el mecanismo utilizado el 14 de enero, cuando adquirió US$158 millones para afrontar pagos por US$ 97 millones ese día y US$100 millones al siguiente", amplió PPI. En los próximos días esa ingeniería debería volver a repetirse porque se aproxima un pago más exigente. El 1° de febrero se espera que el Gobierno le gire US$ 830 millones al Fondo Monetario por pagos de intereses del préstamo vigente. Si bien está comprometido para el primer día del mes, el equipo económico tiene a mano una "diagonal" para patear el pago varias semanas. Se trata de una regla permitida por el organismo que habilita que los gobiernos, cuando tienen que devolver intereses (no está contemplade ese permiso cuando el vencimiento es de capital) hagan ese desembolso directamente a fin de cada mes, según explicó una fuente con conocimiento del funcionamiento del FMI. En definitiva, habrá para el Tesoro pagos en el horizonte de corto plazo por US$ 1.075 millones, entre el FMI y otros organismos internacionales. Economía ya cuenta con US$ 346 millones ahorrados, por lo que le resta comprar bajo este esquema unos US$ 730 millones más. El último pago al Fondo se hizo con ayuda del Tesoro norteamericano, que envió Derechos Especiales de Giro (DEG, la "moneda" del FMI) y el Gobierno se lo devolvió a través de la activación de una parte del swap de monedas. ¿Tiene pesos suficientes ahorrados Economía para hacer frente a esas compras? Los datos oficiales del BCRA muestran que en la cuenta corriente que Hacienda tiene en el banco regulador había esta semana 2,3 billones de pesos, que equivalen a US$ 1.600 millones. Tendría que usar 1 billón de ese total para adquirir las divisas que necesita. Si los usara en su totalidad, le quedarían así 1,3 billones en ese "cajón". Una advertencia que hizo en un informe el Banco Comafi es que si esas tenencias de pesos se ahican, el Tesoro tiene menos margen de acción en las licitaciones de deuda en pesos en las que determina la tasa de interés de referencia para la economía, y que en la última ocasión fueron al alza. "De usar los pesos, la posición de Finanzas en las subastas de títulos en pesos será cada vez menos holgada. La próxima semana enfrenta vencimiento por $ 9,43 billones", recordó Comafi. Le quedaría una "bala de plata" a Economía, que es usar pesos que tiene acumulados en otros bancos, por ejemplo el Nación. Según Comafi hay disponibles unos 10,5 billones de pesos más (equivalentes a casi US$ 7.000 millones), aunque su utilización tendría un impacto en las tasas de interés, porque serían pesos que se quitarían del sistema. A menor cantidad de pesos, mayor riesgo de presión sobre el costo financiero de la economía. Una pregunta que sobrevuela el mercado es por qué el Tesoro no hace directamente las compras en lugar de adquirlas al Banco Central. Pedro Siaba Serrate de PPI asegura que en términos de impacto monetario -cantidad de pesos en circulación- no es relevante, por lo que interpreta que es el Gobierno quiere pasar el mensaje de que el único jugador en la cancha va a ser el Central. De esa manera, no "eclipsaría" el flamante programa de compra de reservas que inauguró este año. El analista financiero Christian Buteler coincidió: "Estas compras bien las podría haber hecho el Tesoro en el mercado o en 'bloque', sin pasar por el BCRA. El motivo es que necesitan mostrar que es el BCRA el que está comprando dólares, aunque después haga un pase de manos con Economía", dijo. El economista Federico Machado, por su parte, agregó: "El Gobierno usa parte de los dólares que acumula el BCRA para que el Tesoro no compre y no interrumpa la tendencia a la baja del dólar, en un mercado con poco volumen". Si en lugar de ser el Central el único comprador, hubiese hecho en tándem con el Tesoro, el saldo de sumatoria de reservas que informa todos los días la autoridad monetaria habría sido menor. En lo que va de enero se quedó con el equivalente al 15% de todas las operaciones de cambios que se hicieron en el mercado oficial. Sobre la firma Newsletter Clarín
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