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» Cronista.com
Fecha: 22/12/2025 12:39
Si algo parece despejarse en el horizonte de 2026 es que la economía argentina ya no discute el punto de partida, sino la consistencia del rumbo. El ajuste fiscal dejó de ser una promesa para transformarse en un dato: superávit primario, menor financiamiento monetario del gasto y un Banco Central que, por primera vez en años, intenta reconstruir reservas sin volver a tropezar con los viejos atajos. Verde, Amarillo y Rojo. Así será el semáforo de la economía que viene, según le contaron 14 consultores top a “El Cronista”. Ese es el “verde” que aparece, con matices, en el diagnóstico de la mayoría de los economistas consultados. La novedad no es solo macroeconómica; es también política y cultural: el equilibrio fiscal se volvió socialmente tolerable y electoralmente validado. Pero el consenso termina ahí. Porque el 2026 asoma como un año bisagra, tal vez más exigente que el actual. Ya no alcanza con estabilizar: hay que demostrar que el programa puede generar crecimiento sostenido, inversión privada, empleo formal y dólares genuinos. Y en ese tránsito aparecen las zonas amarillas y rojas que inquietan incluso a quienes apoyan el corazón del modelo. La acumulación de reservas es el eje de todas las miradas. El Gobierno parece haber entendido que sin dólares no hay estabilidad duradera, pero el camino elegido —bandas cambiarias recalibradas, compras de divisas con pesos y una secuencia poco ortodoxa de salida del cepo— sigue siendo frágil. Depende de que la confianza se sostenga, de que entren capitales, de que el contexto externo no juegue en contra y de que la demanda de dinero no vuelva a fallar. Demasiadas condiciones para una economía con memoria traumática. El otro gran interrogante es el empleo. La Argentina que empieza a crecer lo hace de la mano de sectores capital-intensivos —energía, minería, agro— que empujan el PBI pero generan pocos puestos de trabajo en los grandes centros urbanos. La apertura comercial, con un tipo de cambio que priorizó la desinflación, amenaza además a industrias y economías regionales que todavía no encuentran cómo adaptarse. La “destrucción creativa” es inevitable, advierten varios economistas; la duda es si habrá capacidad de absorción social y productiva suficiente para que el proceso no deje más heridos que ganadores. En paralelo, la microeconomía aparece como el flanco más débil. Las reformas estructurales avanzan, pero todavía no alcanzan para mejorar la productividad sistémica ni para ordenar un entramado productivo golpeado por años de estancamiento. Sin una hoja de ruta clara hacia el desarrollo, el riesgo es que la estabilización quede encapsulada en los números fiscales y financieros, sin derramar sobre el resto de la economía. Así, 2026 se perfila como el año de la prueba definitiva. No para juzgar intenciones, sino resultados. El desafío ya no es evitar el colapso, sino demostrar que el orden macro puede transformarse en crecimiento sostenible, empleo y dólares. Y que derrame sobre toda la sociedad. Uno por uno, los semáforos económicos de 14 expertos ALDO ABRAM Director ejecutivo en la Fundación Libertad y Progreso VERDE AMARILLO ROJO GABRIEL CAAMAÑO Consultora Outlier VERDE AMARILLO ROJO MARIANA CAMINO Presidente y CEO de ABECEB VERDE AMARILLO ROJO MARINA DAL POGGETTO Directora de Eco Go VERDE AMARILLO ROJO RICARDO DELGADO Director de Analytica VERDE AMARILLO ROJO LORENZO GAVRINA SIGAUT Director de Equilibra VERDE AMARILLO ROJO PABLO GOLDIN Director de Macroview VERDE AMARILLO ROJO MARTIN KALOS Director de @EPyCAConsult VERDE AMARILLO ROJO HERNAN LACUNZA Director de Empiria Consultores VERDE AMARILLO ROJO FERNANDO MARENGO Socio y Chief Economist de BlackTORO VERDE AMARILLO ROJO MARTIN POLO Jefe de Estrategia de Cohen Aliados Financieros VERDE AMARILLO ROJO GABRIEL RUBINSTEIN Director Consultora YIER VERDE AMARILLO ROJO ALBERTO ADES Economista - Director de Investigación y Estrategia en NWI Management (New York) VERDE AMARILLO ROJO MARÍA CASTIGLIONI VERDE El equilibrio fiscal como ancla cada vez más consolidada. Este punto es la condición necesaria para dar más confianza en la sustentabilidad de la deuda y en la política monetaria, ya que asegura que el tesoro nacional seguirá teniendo los recursos para pagar los gastos primarios y los intereses de la deuda. Despejada la incertidumbre política, la normalización en la demanda de dinero y con un banco central que se ha ido saneando en su balance en estos dos años, se abre un escenario de posible ingreso de inversión real (rigi y otros) y financiera (financiamiento para el sector privado y rolover deuda). Las chances de un circulo virtuoso no son pocas y esto es clave en un país que tiene un historial de defaults y reestructuraciones que redujeron el mercado financiero y el crédito. El 2026 tendrá muy probablemente una cosecha record con baja de retenciones, más actividad en minería, y energía con fuerte crecimiento, que van a seguir traccionando. A esto se sumarán obras de infraestructura privada. AMARILLO Como factor a monitorear, el grado de reducción del riesgo país, que va a ser clave para que el tesoro pueda seguir colocando deuda a tasas más bajas. Lograr esto dará margen al BCRA para acumular reservas en línea con el anuncio reciente. Ligado a esto y dada la elevada dolarización de la economía, la reacción de la demanda de pesos, elemento clave para sustentar la política de compra de reservas del BCRA en un contexto de desinflación. Un desafío importante para 2026 es la baja de la inflación, en un contexto las reformas macroeconómicas permiten esperar que ello ocurra, pero requiere que en el proceso las expectativas se vayan alineando. ROJO Dado lo anterior, la dinámica del salario real y el empleo en este proceso de ordenamiento macro, dada la pobreza estructural y las rigideces acumuladas.
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