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Fecha: 17/12/2025 07:34
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El dólar en el centro de la escena económica argentina El dólar oficial cerró este martes 16 de diciembre a $1.480, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negociaba a $1.442. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vendía a $1.540, y el MEP se ubicaba en $1.499. Por último, en el segmento informal, el blue se negociaba a $1.500. El dólar vuelve a ocupar el centro de la escena económica argentina a partir de una decisión clave que modifica el esquema cambiario desde enero. El Banco Central anunció ayer que las bandas de flotación dejarán de ajustarse a un ritmo fijo y pasarán a moverse en función de la inflación mensual, un cambio que obliga al mercado a recalcular escenarios y expectativas para 2026. Bandas por inflación: el cambio que altera la lógica del dólar A partir del 1° de enero, el techo y el piso de la banda de flotación del dólar comenzarán a ajustarse de acuerdo con la inflación mensual informada por el INDEC, dejando atrás el esquema de corrección del 1% mensual que regía hasta ahora, según confirmó el propio Banco Central. Desde la consultora Equilibra explicaron que el esquema previo generaba una apreciación real del techo de la banda. Sus estimaciones muestran que, de mantenerse la regla anterior, el techo habría quedado hacia fin de año alrededor de 9% por debajo del nivel que habría tenido si se ajustaba por inflación, profundizando el riesgo de atraso cambiario. El plan de reservas del Banco Central y sus límites Junto con la modificación de las bandas, el Banco Central anunció un programa para acumular reservas internacionales acompañando la recuperación de la demanda de dinero. En su escenario base, el organismo proyecta una remonetización de la economía que permitiría comprar alrededor de USD 10.000 millones durante 2026. El esquema contempla que la base monetaria pase de representar 4,2% del PBI a 4,8%, en la medida en que crezca la demanda de pesos. En un escenario más expansivo, con mayor crecimiento económico, las compras podrían incluso alcanzar los USD 17.000 millones, según detalló la autoridad monetaria. Más demanda de pesos: la condición que juega a favor Desde la consultora C-P, el economista Pablo Moldovan sostuvo que el esquema planteado por el Banco Central reconoce dos condiciones necesarias para poder comprar reservas sin generar tensiones cambiarias. La primera es el crecimiento de la demanda de pesos, algo que considera relativamente alcanzable. Moldovan explicó que una expansión del crédito bancario y de la actividad económica genera más depósitos y, por lo tanto, mayor demanda de base monetaria para cumplir con los encajes. En ese contexto, el Banco Central puede emitir pesos para comprar dólares sin un impacto inflacionario directo. La escasez de dólares, el principal riesgo del esquema La segunda condición señalada por Pablo Moldovan es la más desafiante: que exista oferta suficiente de dólares para que el Banco Central pueda comprar sin empujar al tipo de cambio hacia el techo de la banda. En este punto, las proyecciones para 2026 lucen ajustadas. Desde C-P advirtieron que el sector público enfrentará necesidades significativas de financiamiento en dólares. Para no recurrir a reservas, el Tesoro debería conseguir alrededor de USD 14.000 millones en el mercado, un objetivo que calificaron como exigente. Qué puede pasar con el dólar a partir de 2026 Con bandas ajustadas por inflación, el dólar oficial deja de atrasarse automáticamente, pero incorpora mayor sensibilidad a la dinámica de precios. Para Equilibra, el cambio reduce riesgos de acumulación de desequilibrios, aunque implica un menor énfasis en la desinflación. El plan de reservas del Banco Central funciona como una señal de intención más que como un compromiso rígido. Christian Buteler remarcó que no se trata de un cronograma fijo de compras, sino de una estrategia condicionada por la demanda de dinero y la liquidez del mercado. Desde el análisis privado coinciden en que el esquema puede ganar tiempo si se alinean varias variables: crecimiento, crédito, financiamiento externo y estabilidad política. Pero el margen de error sigue siendo reducido. Así, el futuro del dólar quedará definido por un equilibrio delicado. Si los dólares aparecen, el esquema puede sostenerse. Si no, el tipo de cambio volverá a acercarse al límite de la banda y la pregunta sobre qué pasará con el dólar volverá a dominar la agenda económica.
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