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Parana » Informe Digital
Fecha: 30/06/2025 05:47
El banco JP Morgan recomendó reducir la exposición a la deuda en pesos de Argentina, a pesar de calificar su perspectiva general como “constructiva para Argentina en el mediano plazo”. La entidad argumentó que “preferimos disminuir el riesgo por el momento”, en un contexto marcado por la proximidad de las elecciones y el final de la estacionalidad favorable. El informe destaca logros recientes en el ámbito económico. Entre los elementos que respaldan la confianza en el horizonte a mediano plazo, JP Morgan mencionó que “el proceso de desinflación ha sido sólido, con la inflación de mayo rompiendo decisivamente el umbral del 2%”. También valoró la relajación de los controles de capital, que “eliminó algunos riesgos clave del programa de estabilización”, y subrayó que “el esfuerzo fiscal ha sido consistente, con un superávit fiscal primario acumulado en el año del 0,8% del PBI”. No obstante, el banco consideró prudente ajustar la estrategia ante factores de corto plazo. Según el análisis, “con la situación estacionalmente positiva a punto de terminar y las elecciones en el horizonte, preferimos tomar ganancias y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos en el mercado local de bonos en pesos”. El principal banco de los Estados Unidos recordó que la operación de posicionamiento en Lecaps comenzó en abril, poco después de que el gobierno presentara su nuevo esquema cambiario. En este sentido, el banco indicó que “ingresamos a esta operación el 15 de abril, poco después del anuncio del nuevo régimen cambiario del gobierno el 11 de abril”. En ese momento, el análisis sostenía que “el nuevo esquema estabilizaría las expectativas cambiarias, con la banda superior actuando como un sólido respaldo y ancla de las reservas”. Además, se evaluaba que las condiciones de liquidez “parecían suficientes” y que el nuevo marco monetario se centraba en “los agregados monetarios”. El informe también citó la expectativa de “fuertes ingresos de divisas por la cosecha”, lo que configuraba un panorama atractivo para apuestas de carry trade en pesos a pesar del alto riesgo país. La estrategia, según indicó el informe, se fundamentó en “invertir en bonos locales largos (Lecap y BCS) en abril, cuando el mercado aún se estaba normalizando y con expectativas de recuperación de la demanda de activos en pesos tras la estabilización cambiaria”. “Con la situación estacionalmente positiva a punto de concluir y las elecciones en el horizonte, preferimos tomar ganancias y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos en el mercado local de bonos en pesos” En la actualidad, JP Morgan afirmó que “creemos que es el momento de tomar ganancias y evaluar nuevas oportunidades más adelante”. El banco destacó la “compresión de tasas” lograda con un rendimiento de entrada en Lecap de 40,5% frente a uno de salida de 32,3%, pero advirtió sobre el entorno de corto plazo: “aunque el panorama de mediano plazo sigue siendo positivo (desinflación, disciplina fiscal, controles de capital relajados), percibimos riesgos de corto plazo debido al ruido electoral y la estacionalidad cambiaria”. Por esta razón, explicó, la preferencia actual es “reducir la exposición y esperar mejores niveles para volver a entrar”. Un informe de GMA Capital contextualizó las precauciones que hoy afectan a los inversores. El estudio señaló que “el mercado confía en que, aún después de las elecciones, el dólar se mantendría controlado”. Sin embargo, reconoció que “desde el inicio de la Fase 3 y el furor inicial que siguió al anuncio de las medidas, el riesgo país no ha logrado disminuir de manera sostenida”. El análisis de GMA Capital señaló que “estancado en torno a los 700 puntos, el spread argentino parece reflejar, en parte, las dudas sobre la dinámica de reservas”. A pesar del blindaje de USD 13.500 millones por parte del FMI y otros organismos, el BCRA “no ha comenzado una nueva fase sostenida de acumulación de divisas”. Si bien el Central y el Tesoro llevaron a cabo operaciones como un REPO de USD 2.000 millones y la colocación del Bote 2030 por cerca de USD 1.500 millones, “los inversores parecen demandar una profundización de estas acciones”. El informe agregó que “una posible vía podría ser la compra directa del Tesoro en el mercado”, que permitió sumar USD 200 millones la semana pasada, maniobra confirmada por el ministro de Economía. Según la consultora, “este parece ser el camino para que el mercado acepte menores retornos por parte de la deuda soberana”, buscando llevar la tasa en dólares a un solo dígito y al nivel de riesgo provincial o corporativo.
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