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» Comercio y Justicia
Fecha: 24/06/2025 16:00
Será este jueves con un bono bajo legislación extranjera con vencimiento en 2032. Pese a un riesgo país por encima de los 700 puntos, desde la Provincia consideran que hay una ventana para fondearse a una tasa inferior a los dos dígitos. La estrategia, tal como lo anticipara Comercio y Justicia, es obtener fondos para el plan de obra pública pero también para una recompra anticipada del título que vence en 2027 Por Alfredo Flury La Provincia de Córdoba oficializó ayer su regreso al mercado externo con la emisión de un bono por hasta 800 millones de dólares con vencimiento en 2032, parte de cuya recaudación se destinará a cubrir el plan de obra pública en marcha y un remanente para una oferta de recompra anticipada de los bonos CO24D, con vencimiento en 2027, por un total de más de 516 millones de dólares en circulación. La operación, anticipada días atrás por Comercio y Justicia y ayer en una nota en la que se hacía alusión a la inminente salida al mercado, se oficializó hoy mediante la publicación de diferentes instrumentos. Concretamente, se difundió el Prospecto/Documento Informativo para Publicar en sistemas de difusión de ByMA-Títulos de Deuda Internacionales 2025- Provincia de Córdoba; Aviso de Suscripción; Documentación relativa a hecho relevante – Comunicación de Prensa sobre Anuncio de Oferta de Compra de los Títulos de Deuda Internacional con vencimiento en 2027, estos últimos también en idioma inglés. Según los documentos publicados, el título tendrá una tasa fija a licitar, pagará intereses semestrales y cancelará el capital en tres cuotas anuales a partir de 2030. Al mismo tiempo, la Provincia ofrece recomprar los bonos 2027 a US$995 por cada US$1.000 de valor nominal, más intereses corridos, con fecha límite de aceptación hasta el 27 de junio. La operación apunta a mejorar el perfil de vencimientos de la deuda externa provincial. Con todo, esa recompra se concretará sólo si la colocación se realiza de manera exitosa, esto es convalidando una tasa menor a los dos dígitos. En todos los casos, la licitación se realizará el próximo jueves 2 de julio. La salida al mercado externo por parte de la Provincia se concreta en un contexto ciertamente volátil e incierto. Es que el riesgo país, uno de los indicadores claves para avanzar en una operación semejante, se ubica por encima de los 700 puntos, esto es muy por encima de los 400 o 450 con los que salió el entonces gobernador Juan Schiaretti en 2017 con bonos que pagaron una tasa de 7,125%. Con ese antecedente, es de esperar que el interés que termine convalidando Llaryora se sitúe al menos dos puntos por encima de aquel valor. Sin embargo, los bancos estructuradores y colocadores, esto es el Santander y JP Morgan, no sólo toman en cuenta ese dato. “Hay un cotejo de indicadores que se ponen en consideración y que, por ejemplo, tienen que ver con el contexto global”, graficó a Comercio y Justicia una fuente del mercado al tanto de este tipo de operaciones. Desde la Provincia hicieron un análisis del panorama por delante. Con elecciones en la Provincia de Buenos Aires en breve y luego con los comicios de medio término de octubre, el ruido político doméstico podría complicar una eventual salida. En cuanto al contexto externo, nada hace suponer que la situación se allane en lo inmediato, con conflictos abiertos en diferentes partes del mundo. Así las cosas y urgido de recursos para afrontar el plan de obras pero también para cubrir los fuertes vencimientos de deuda que comienzan a operar en el segundo semestre, Llaryora optó por arriesgar y salir ahora mismo al mercado. Detalles Por lo demás, y de acuerdo a la documentación oficializada, ayer, hoy martes y el miércoles se concretará el road show con potenciales inversores para el jueves licitar el instrumento. El formato será a través de una emisión internacional bajo ley del Estado de Nueva York combinada con Selective Tender Offer. El objetivo es conseguir 500 millones de dólares con un límite de hasta 800 millones. El bono tendrá un vencimiento de hasta siete años y una vida media estimada de seis años. En cuanto al destino de fondos: Tender Offer y además financiamiento de infraestructura y/o cancelación de pasivos. Tender Offer: Dirigido al bono PDCAR 2027, con prima sobre precios de mercado secundario. Precio del tender: 99,5 sobre un valor de 100. Condicionalidad: La recompra sólo se ejecutará si la nueva emisión se concreta en condiciones satisfactorias para la Provincia. Finalmente, el período de oferta de recompra será de cinco días hábiles, acompañado de una campaña de marketing. Por lo demás, la operación también incluye a agentes colocadores del mercado argentino.
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