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Parana » Informe Digital
Fecha: 02/06/2025 07:32
Uno de los datos financieros más destacados del tramo final del mes fue el aumento del dólar en todas las franjas del mercado, acercándose a los 1.200 pesos por primera vez desde el 6 de mayo. El valor del billete norteamericano acumuló cinco jornadas consecutivas de ganancias, en un mercado que, es importante señalar, no cuenta con participación oficial desde el lunes 14 de abril, cuando se desactivaron los controles cambiarios. Este viernes, el dólar en el Banco Nación cerró al público a $1.200 para la venta —tocando un máximo de $1.215 al mediodía— mientras que el promedio minorista en bancos se situó en 1.209,35 pesos. El dólar mayorista subió a 1.188 pesos, tras haber alcanzado un máximo de 1.203 pesos. De este modo, el precio del billete registró un aumento del 5% en la última semana. ¿Cuáles son las razones detrás de esta reacción? 1 – Aumento de la demanda importadora Sin la intervención del Banco Central, las fluctuaciones cambiarias responden a la dinámica entre oferta y demanda. A pesar de que el mercado mayorista opera con volúmenes que superan los USD 500 millones, gracias al aporte de los exportadores agropecuarios en plena liquidación de la cosecha, la demanda ha crecido en lo que va de 2025. Aunque aún faltan los datos de mayo, la balanza comercial muestra que en el primer cuatrimestre de 2025 las exportaciones aumentaron un 5,8% interanual (totalizando USD 25.361 millones), mientras que las importaciones crecieron un 35,7% (alcanzando USD 24.096 millones). Esta recuperación en la actividad económica, con un incremento en las importaciones que supera el de las exportaciones, consume el superávit comercial y limita la posibilidad de una caída del dólar. 2 – Vencimientos de deuda Los operadores del mercado señalaron que en el inicio de junio vencen obligaciones de deuda pública, de las cuales aproximadamente USD 330 millones corresponden a bonos de la Ciudad de Buenos Aires y USD 18 millones a la provincia de Córdoba. Esta necesidad puntual de divisas también ha sido un factor que impulsa el aumento del dólar. 3 – Nueva demanda privada sin cepo Uno de los aspectos centrales de la eliminación del “cepo” es que los individuos pueden adquirir divisas para ahorro por encima de los USD 200 mensuales. A su vez, ahora el acceso a estas divisas se realiza a precio de mercado, sin la carga del Impuesto Para una Argentina Inclusiva y Solidaria (PAIS) ni la percepción por Ganancias, lo que ha incrementado su peso en el mercado. En este contexto, crece la compra de dólares para saldar deudas con tarjeta de crédito, ya que el dólar “turista”, que incluye una percepción del 30%, resulta considerablemente más caro, alcanzando los 1.560 pesos. El Balance del Banco Central reveló que el déficit por viajes y consumos con proveedores del extranjero ha regresado en 2025 a los niveles máximos de 2018. 4 – Mayor liquidez en el mercado Esta semana, se produjo una importante inyección de liquidez en el mercado, ya que el Tesoro nacional liberó $1,14 billón, en fondos que no fueron parte del rollover. A cambio, el Tesoro captó USD 1.000 millones mediante la colocación del BONTE 2030. Así, se suman divisas a las reservas, el stock de deuda soberana se mantiene estable, aunque a su vez se inyectaron más pesos en la economía, parte de los cuales buscaron cobertura en dólares. 5 – Movimientos propios del mercado Con un mercado cambiario liberado, se experimentan movimientos típicos, como el aumento de la demanda a fin de mes —lo que eleva el dólar— debido al cierre de posiciones de empresas y a la cancelación de tarjetas. También se observa presión durante los primeros días hábiles del mes, cuando el pago de sueldos impulsa las compras de individuos para atesoramiento. Más allá de este reciente aumento del dólar, es importante contextualizar la situación. Durante mayo, el primer mes completo sin cepo, el dólar al público subió 15,47 pesos, un 1,3%, alcanzando un promedio de $1.209,35, cifra que se encuentra por debajo de la inflación prevista para este mes. El dólar mayorista, por su parte, aumentó 18 pesos, o un 1,5%. Así, entre enero y mayo, el dólar oficial se incrementó en un 15,1%, con una salida del cepo que resultó poco traumática, considerando una inflación estimada en torno al 14% durante el mismo período. Por otro lado, la dinámica del dólar se mantiene cerca de la media de la banda de libre flotación dispuesta por el Gobierno, actualmente en 1.203 pesos, con un límite superior —que habilita ventas oficiales en el mercado— de $1.421 y un límite inferior —que permite compras oficiales sin necesidad de esterilizar la emisión de pesos— en 985 pesos. Comentarios de los analistas “La probable búsqueda de cobertura por parte de algunos compradores, combinada con la expectativa del impacto de la expansión monetaria del Tesoro, y algunas compras en dólares de las provincias para afrontar pagos —aunque en gran parte ya anticipados en el último mes— fueron los principales motores de la presión”, reportó Max Capital. Gustavo Ber, economista del Estudio Ber, señaló que “el dólar sigue reacomodándose hacia los 1.200 pesos, posiblemente debido a algunos pagos de deuda de provincias y a un incremento en las importaciones que podría aflojar prontamente, lo que genera expectativas de una mayor estabilidad en el centro de la banda”. “Esto también podría complementarse con un repunte en la oferta por parte de operadores, quienes tal vez estén más interesados en reducir su exposición a dólares tras la reciente alza, buscando reforzar tácticas de carry ante las señales positivas sobre el proceso de desinflación que anticipan las mediciones privadas de alta frecuencia”, agregó Gustavo Ber. Los analistas del Grupo IEB (Invertir en Bolsa) notaron una “lectura del mercado que indica que el BCRA evitará comprar reservas en el piso de la banda cambiaria y lo hará mediante la colocación de bonos, como lo hizo esta semana, o a través de la estructuración de REPO (préstamos respaldados con bonos en garantía) con bancos, según los rumores. Esta semana se observó un volumen algo elevado en el futuro del dólar de diciembre, donde se cree que la autoridad monetaria intervino fuertemente el pasado 7 de mayo, aunque estas son solo especulaciones.”
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