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» Corrienteshoy
Fecha: 25/03/2025 15:47
Volatilidad con el dólar en Argentina: las razones detrás del sube y baja, en una semana turbulenta Por Miguel Boggiano Semana agitada para el mercado. El ministro Luis Caputo encendió alarma con declaraciones sobre el crawling peg. La validación del DNU sobre el FMI trajo calma. Cómo impactó en el dólar futuro. El mercado se puso tan nervioso que llegó a proyectar subas enormes en el dólar oficial. Con la aprobación del DNU por el acuerdo del FMI, llegó la calma. ¿Y ahora? El foco estuvo en el mercado de dólar futuro, un instrumento clave que permite cubrirse o especular con el valor futuro del tipo de cambio oficial. ¿Cómo funciona el dólar futuro? Básicamente, dos partes acuerdan un precio del dólar para una fecha determinada. No hay compra física de dólares, sino que se compensan las diferencias en pesos al vencimiento. Por ejemplo, si alguien compra un contrato para diciembre a $1.400 y en ese momento el dólar oficial vale $1.450, gana $50 por cada dólar. La semana arrancó con un dato clave: el ministro Caputo no garantizó que se mantenga el crawling peg (la devaluación mensual del 1%), lo que encendió todas las alertas. A eso se sumó la espera por la aprobación del DNU por el acuerdo del FMI, que generó mucha incertidumbre política y económica. El resultado fue inmediato: suba fuerte de los dólares financieros, como el MEP y el CCL, y mucho volumen en el mercado de futuros. Veamos la semana del dólar futuro de marzo 2025: El contrato de dólar futuro con vencimiento en marzo llegó a operarse a $1.126 con un fuertísimo volumen, a pesar de que, con una devaluación del 1% mensual, el tipo de cambio oficial debería ubicarse en torno a los $1.074 a fin de mes. ¿Qué pasó? En medio de la tensión y el miedo durante los primeros días de la semana, se vivió un verdadero short squeeze. Muchos inversores minoristas que estaban “vendidos” en futuros (apostando a que el dólar no iba a subir) tuvieron que salir a cerrar sus posiciones a pérdida cuando los precios se dispararon. Ese cierre se hizo comprando contratos, lo que generó todavía más presión alcista. Los futuros se dispararon a niveles impensados, con tasas implícitas que superaron el 100%. Pero todo cambió en cuestión de horas. El miércoles se aprobó el DNU en el Congreso y la reacción fue inmediata: los dólares financieros bajaron, el mercado respiró y el precio de los futuros también se desinfló. El contrato de abril pasó de $1.200 a $1.135. ¿Cuánto debería valer el dólar oficial a fines de abril? Hoy, lo que está claro es que el mercado ya no da por sentado que el crawling del 1% mensual siga vigente. De seguir dicha política, el dólar oficial debería valer menos de $1.100 a fines de abril. Y el mercado está pagando $1.135 actualmente. El acuerdo con el FMI, aún sin detalles públicos, será clave para saber si habrá cambios en el tipo de cambio oficial y cómo se gestionará la política monetaria de acá en adelante. ¿Hubo un fuerte movimiento en el dólar libre? Veamos el Contado con Liquidación, ajustado por inflación: El gráfico es categórico. El dólar está tranquilo hace mucho tiempo. Recordemos que, como cualquier otro activo, es normal que tenga un poco de volatilidad. En paralelo, los bonos en dólares repuntaron hasta un 2,6%, mostrando que la aprobación del DNU trajo algo de alivio. Veamos el bono GD35: Actualmente tiene una TIR del 11,9%, lo que lo posiciona como una alternativa interesante para quien busque confiar en el futuro, ya que, si el Riesgo País bajara a 500 puntos, este bono tiene un posible recorrido alcista superior al 15%. Mientras tanto, el mercado sigue atento. En el corto plazo, el foco estará puesto en la definición del acuerdo técnico con el FMI, que según confirmó Milei, llegaría a mediados de abril. Si bien no se exigiría una devaluación inmediata, el mercado asume que podría haber ajustes en el esquema cambiario. Esto genera expectativas de modificaciones que, aunque no drásticas, podrían impactar en el precio del dólar y en el ritmo de acumulación de reservas del BCRA. El nuevo programa bajo una Facilidad Extendida le daría a Argentina un mayor respiro financiero, con 10 años de plazo y 4 años de gracia, lo que permitiría reorganizar pagos sin presionar la caja en el corto plazo. Aunque aún no está definido el monto ni la disponibilidad inmediata de fondos, la tasa de interés ofrecida por el FMI (5,63%) sería considerablemente menor que la de los mercados internacionales. En este contexto, el Gobierno buscará anclar expectativas, sostener la calma cambiaria y ganar tiempo para que su programa económico empiece a mostrar resultados más visibles. Para terminar, te quiero invitar a descargar gratis un informe que elaboré para que puedas prepararte para el 2025. Allí encontrarás 7 ideas concretas con alternativas realmente sorprendentes, que presentan una gran relación riesgo-retorno. Lo podés descargar en este link: https://clubdeinversores.com/pdf-7-ideas-de-inversion-para-2025/ Nota: El material contenido en esta nota NO debe interpretarse bajo ningún punto de vista como consejo de inversión o recomendación de compra o venta de un activo en particular. Este contenido tiene fines únicamente educativos y representa únicamente una opinión del autor. En todos los casos es recomendable asesorarse con un profesional antes de invertir.
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