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Buenos Aires » Infobae
Fecha: 24/03/2025 05:08
Las reservas brutas decayeron al nivel de julio del año pasado. El mercado cambiario experimentó la última semana una etapa de alta volatilidad, marcada por la incertidumbre tras las declaraciones oficiales y la especulación en torno al acuerdo con el FMI (Fondo Monetario Internacional), que podría venir con un desembolso de USD 20.000 millones, según informó Bloomberg. La suba de los tipos de cambio financieros y del “blue” alcanzó casi 5% entre el miércoles 12 y el martes 18. Esto generó preocupación en los inversores en el marco de un cierre de posiciones de “carry trade”. Esta señal de alerta ya se había activado el viernes 14, cuando el Banco Central debió sacrificar casi USD 500 millones por su intervención en el mercado mayorista para abastecer la demanda de entidades financieras. Los crecientes temores a una eventual devaluación sobre el peso argentino con la futura salida del “cepo” provocaron que el Banco Central debiera vender unos USD 1.200 millones en seis ruedas operativas desde el viernes de la semana anterior, para darle contención a la demanda de inversores, junto a un notorio incremento del precio convalidado en los contratos cambiarios de dólar futuro, a modo de coberturas. El nivel de $1.300 para las cotizaciones alternativas del dólar fue la barrera a franquear después de seis meses, en dicho nivel dio muestras el Gobierno de intervenir intensamente en los dólares financieros, pero desde el miércoles 19 fue el propio mercado el que se autorreguló debajo de dicho umbral de corto plazo, con descensos simultáneos en los mercados informal, bursátil y de futuros. Las últimas ventas del BCRA fueron las más abultadas desde la semana previa a las elecciones de octubre de 2019 La aprobación del DNU en Diputados ayudó a revertir la tensión cambiaria, pues le facilita al Gobierno cerrar un acuerdo que, pese a desconocerse detalles como el monto, traería algo de tranquilidad a los mercados y permitiría avanzar en la liberación de los controles de capitales. Actualmente el Gobierno afronta una deuda con el organismo de crédito multilateral por unos USD 44.000 millones. La incertidumbre con el dólar tiene que ver con las dudas que despierta la regulación de liquidez impuesta en el mercado de cambios desde el BCRA, entidad que maneja una devaluación controlada o crawling peg del 1% mensual desde febrero, tras el 2% vigente entre el 13 de diciembre de 2023 hasta finales de enero pasado. “Si hasta hace unos días lo rentable era vender dólares oficiales y colocarse en títulos en pesos, ahora lo rentable es exactamente lo contrario: vender títulos en pesos, comprar dólares oficiales y vender futuros . En otras palabras: hasta acá el esquema favorecía a que el BCRA sea comprador en el MULC y ahora el esquema lleva a que el BCRA venda”, afirmaron desde la Consultora 1816. La búsqueda de cobertura se da porque ya no está la cuasi certeza de que las inversiones en pesos le ganarán al tipo de cambio oficial (1816) De lado inversor, consideraron que la búsqueda de cobertura se da “no porque piensen que se viene un salto abrupto del dólar oficial -probablemente muy pocos en el mercado tengan eso como escenario base en un año electoral-, sino sencillamente porque ya no está la cuasi certeza de que las inversiones en pesos le ganarán al tipo de cambio oficial”. “Argentina sigue teniendo superávit comercial devengado, pero el saldo del primer bimestre completo fue solo USD 390 millones -y es positivo solo gracias a energía- de modo que, teniendo en cuenta también el déficit de turismo, el país requiere de una cuenta financiera muy superavitaria para que el BCRA no venda divisas en el mercado de cambios. Esto se alcanzaba gracias a que los inversores confiaban en el crawl de 1%, lo que hacía que haya mucho endeudamiento en dólares con liquidación en el mercado oficial para colocarse en pesos. Y esa cuasi certeza no está más”, continuó el análisis de 1816. (Consultora 1816) Tras la aprobación del DNU por parte de Diputados, los expertos de Max Capital observaron que el nuevo programa abre tres posibles escenarios: devaluación puntual más un tipo de cambio flotante dentro de bandas ( probabilidad 2 por ciento) ; flotación libre parcial , solo para los flujos que actualmente operan en el mercado oficial, desplazando gradualmente otros flujos ( probabilidad 80 por ciento ); y flotación libre unificando ambos mercados (probabilidad 18 por ciento). “En nuestra opinión, es probable que el Gobierno flote antes de lo esperado -proyectábamos julio- y modifique su esquema de intervención bajo el acuerdo con el FMI. Sin embargo, creemos que inicialmente la flotación libre se aplicará solo a los flujos que ya operan en el mercado oficial, y no vemos presiones para una depreciación en el corto plazo, salvo que la meta de reservas netas sea muy exigente”, resaltaron los analistas de Max Capital. Los analistas de Rava Bursátil puntualizaron que “el debate sobre el acuerdo con el FMI es crucial en este contexto, debido a que el Gobierno busca refinanciar sus compromisos mediante un programa de facilidades extendidas a diez años con cuatro años de gracia. Muchos inversores liquidaron sus posiciones en pesos y migraron nuevamente al dólar en busca de protección ante la incertidumbre. Además, los futuros de dólar en Rofex reflejan una fuerte demanda de cobertura, con tasas implícitas que suben con fuerza”. Se requiere una cuenta financiera superavitaria para que el BCRA no venda divisas (Consultora 1816) “La cautela y la diversificación son los dos aspectos clave para la gestión de carteras en este momento, dado que el mercado continúa incierto. Se plantea la posibilidad de que el dólar se estabilice si se logra un acuerdo con el FMI, pero también se advierte sobre el riesgo de una mayor volatilidad en caso de que el acuerdo se retrase o no se concrete”, añadieron desde Rava Bursátil. La cautela y la diversificación son aspectos clave para la gestión de carteras en un mercado que continúa incierto (Rava) “Argentina volvió a mostrar una fuerte volatilidad, condicionada principalmente por el tratamiento legislativo del DNU que habilita al Gobierno a cerrar un acuerdo clave con el FMI”, consideró Martín Mazza, director de MM Investments. “En el mercado cambiario, los dólares financieros protagonizaron jornadas de altibajos. Este comportamiento refleja claramente la tensión actual: la demanda precautoria de cobertura convive con intervenciones oficiales puntuales destinadas a suavizar la volatilidad”, acotó Mazza. Rafael Di Giorno, director de Proficio Investment, explicó que “el carry trade para el inversor financiero es contra el dólar financiero, que lo pueden pisar, hasta que un día no lo pisan más. Son apuestas, que a veces salen y otras no, pero mientras dura muchos creen que es eterno”.
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