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» Diario Opinion
Fecha: 27/02/2025 12:21
Toto Caputo tuvo que subir la tasa para conseguir que le renueven la deuda, como anticipó en exclusiva LPO. Las renovaciones de la deuda son cada vez más cortas, un signo de la desconfianza del mercado. El equipo de Economía enfrenta vencimientos de deuda en pesos cada quince días. En este turno el monto ascendía a $2.7 billones. Cifra menor comparada con los $4.6 billones y $7.8 billones que vencen en marzo. La Secretaría de Finanzas anunció que tuvo un gran éxito en la licitación: adjudicó $4.4 billones y recibió ofertas por un total de $5,314 billones. Esto significa un rollover de 165% sobre los vencimientos del día de la fecha. El excedente de $1,740 billones será depositado en la cuenta del Tesoro en el BCRA, como informó el secretario de Finanzas, Pablo Quirno. Sin embargo el tema son las tasas. Las fortísimas subas que tuvo que convalidar el equipo de economía para mantener el interés de los inversores. Efectivamente mostraron subas de entre el 10% para títulos a corto plazo y del 19% para LECAP más larga, que de todas formas vence dentro de tres meses. "Levantaron bastante por encima de vencimientos pero así y todo corto plazo, menos de 3 meses", afirmó a LPO una de las fuentes del mercado consultadas. "Subieron tasas, consiguieron roll over y recuperaron lo que habían puesto la última licitación pero el Boncer cerró en CER más 3.3%", marcó otro operador financiero. Lo concreto es que el gobierno tuvo que ceder a la presión del mercado que exigía una suba de las tasas en pesos para darle vida a un carry trade que venía dando señales de agotamiento, tal como anticipó LPO. "Nadie se sube a un carry de 0.05%", graficó uno de los especialistas consultados. Los indicios de agotamiento del carry saltaban a simple vista. "Por un lado, si bien tenes cepo y eso ayuda a que el riesgo de corrida por una mala licitación sea mucho más chico, no deja de ser cierto que hasta hoy a todos los tenedores de activos en pesos les resultaba costoso mantenerse haciendo tasa. A los Bancos les resultaba más seguro quedarse con una LEFI o, más rentable, buscar un préstamo que agarrar una LECAP si las tasas seguían en 2.5%. A los minoristas les resulta muy riesgoso agarrar una LECAP con tasas del 2.5% si adelante tenemos una elección. Una semana picada de MEP y perdiste la ganancia de un mes", continúo la fuente consultada. El gobierno tuvo que ceder a la presión del mercado que exigía una suba de las tasas en pesos para darle vida a un carry trade que venía dando señales de agotamiento. Cuando LPO advirtió sobre una posible suba de tasas, el ejercito de voluntaristas libertarios que Caputo tiene entre algunos "analistas del mercado" salió a desmentirlo en X. Es que el Gobierno quiso evitar el paso que se vio forzado a tomar este martes. Existen multiples factores que justifican la resistencia, que no pudo sostener el gobierno, a subir las tasas. Los manuales de economía enseñan que tasas mas altas desaceleran la actividad económica. "Me parece que esta decisión, se explica en parte para frenar la feroz intervención de los últimos dos meses y, sobre todo, por el resultado de las licitaciones previas que no pudieron completar y obligaron a Economía a sacar plata de los depósitos en la cuenta que tiene en el BCRA", afirmó a LPO un operador financiero. Lo dificil de explicar para el equipo que conduce Toto Caputo es el alejamiento de la convergencia de las tres principales variables de la economía: tasas, tipo de cambio e inflación. Según el programa del ministro, la convergencia era el punto justo para la apertura del cepo. Y estuvo muy cerca del 222, cuando Mile lo forzó a reducir el crawling peg atemorizado por una incipiente pero generalizada suba de precios. El Tesoro colocó deuda en pesos por encima de lo que vencía, por lo que anuló el punto Anker de la licitación anterior y dejó a febrero casi neutral. Lo destacado es que convalidó una tasa alta, superior al 2.5% mensual, contra un crawling peg del 1%. "El Tesoro colocó deuda en pesos por encima de lo que vencía, por lo que anuló el punto Anker de la licitación anterior y dejó a febrero casi neutral. Lo destacado es que convalidó una tasa alta, superior al 2.5% mensual, contra un crawling peg del 1%", precisó Juan Manuel Palacio, especialista en finanzas. En el mismo sentido, otro especialista en finanzas fue más categórico: "El equipo económico, ante la evidencia del resultado de hoy, tomo nota de que le queda muy poco tiempo para seguir sosteniendo el tipo de cambio fijo. La flotacion es inminente".
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