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» Perfil
Fecha: 03/07/2024 01:03
El humor financiero dio un giro pronunciado en las últimas semanas y el gobierno de Javier Milei apenas pudo capitalizar la sanción de la Ley Bases y la reforma fiscal en el Congreso: acciones y bonos cayeron, aumentó el riesgo país y escalaron los dólares financieros, ampliando la brecha cambiaria. Para economistas de distintas vertientes, la segunda fase del programa económico despierta más dudas que certezas. La conferencia de prensa encabezada por el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Santiago Bausili, tuvo como objetivo inaugurar la nueva etapa del plan llamada "emisión cero" que consiste en la profundización del "pasamanos" de deuda desde la autoridad monetaria hacia el Tesoro. Devaluación: cuáles son las probabilidades de que el Gobierno continúe con su política cambiaria Esto no les gusta a los autoritarios El ejercicio del periodismo profesional y crítico es un pilar fundamental de la democracia. Por eso molesta a quienes creen ser los dueños de la verdad. Hoy más que nunca Suscribite Los dilemas de la "segunda etapa" del plan Caputo Mediante las Letras de Regulación Monetaria, el equipo económico planea "sanear" la hoja de balance del BCRA de pasivos remunerados en manos de bancos privados y públicos que ascienden a $15 billones. El objetivo final es trasladar el monto adeudado y cerrar el grifo de creación de pesos para pagar los intereses de los pases diarios. La planificación del Palacio de Hacienda suscita un interrogante crucial: cómo se sustentará la deuda que migre al Tesoro. Para hacer frente a los compromisos, el Gobierno deberá mantener y ahondar el superávit fiscal o poder seguir prorrogando los vencimientos. Sobre las cuentas fiscales, el propio Milei anticipó que junio arrojará un rojo en el resultado financiero por el pago de aguinaldos y una menor recaudación. En efecto, la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) informó que lo recaudado por el sector público sufrió una caída de 14% en términos reales durante el mes pasado. En el plano cambiario, Caputo ratificó la continuidad del cepo cambiario, el crawling peg de 2% mensual y el dólar blend y echó por tierra la posibilidad de acelerar el ritmo devaluatorio. A la vez, proyectó una baja de 10 puntos porcentuales del impuesto PAIS entre agosto y septiembre. Este tributo explicó buena parte del superávit a lo largo del primer semestre y la administración libertaria aspira a reemplazarlo por la reversión de la cuarta categoría de Ganancias y el blanqueo de capitales. "El viernes se anunció un Plan Bonex para los bancos" según Orlando Ferreres La mirada de los economistas Un paper de Fundación Capital, fundada por el economista Martín Redado, reparó en que el oficialismo ingresó en una segunda etapa "para disimular la demora de la salida del cepo, proceso en el que no se define el 'sendero' de una salida secuencial que permita setear y anclar expectativas de los sectores productivos". "En el terreno operativo, esto debería implementarse con una dinámica que vaya eliminando restricciones del Banco Central y de la CNV, semana tras semana, y de menor a mayor (por ejemplo: el parking, la formación de activos externos, el dólar blend, etc.). De esta forma, se marcaría un sendero que ofrecería certidumbre a la producción. Tampoco en esta segunda etapa se aporta certeza alguna respecto del cómo se sale del cepo, antes era competencia de monedas versus dolarización y ahora se plantea que será con tipo de cambio fijo o flotante", sostuvieron. Al mismo tiempo, el vicepresidente e Investigador Jefe de Fundación Mediterránea-IERAL, Jorge Vasconcelos, consideró que la hoja de ruta del oficialismo debería contemplar un mecanismo para evitar que la mayor carga de intereses que tendrá que enfrentar el sector público por el traspaso de la deuda del Central al Tesoro complique las metas de déficit cero. "No es un tema menor, dadas las dificultades para bajar el riesgo país y la conexión que existe entre la continuidad del cepo y la necesidad del Tesoro de asegurarse licitaciones exitosas ante cada vencimiento de deuda", advirtió en un informe. En cuanto a los compromisos de deuda nominada en moneda extranjera, Vasconcelos calculó que hasta fin de año los compromisos superan los US$ 8.000 millones y sólo una fracción podría refinanciarse con desembolsos de organismos internacionales como el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) o Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF). "A falta de otras opciones, el Tesoro debería hacerles frente comprando divisas al Central, cuando las reservas netas todavía no han llegado a pisar terreno positivo", indicó en una referencia clara a la dificultad para comprar divisas que experimentó la entidad monetaria durante junio. Los riesgos que vislumbra el mercado Desde GMA Capital apuntaron que el mercado ya no ve riesgos de falta de voluntad de pago de Argentina pero "teme que la permanencia de las restricciones cambiarias sea señal de menor capacidad para hacer frente a las obligaciones de corto plazo". "Así, la mirada del inversor pivoteó en tan solo dos semanas desde el recinto del Senado (esperando la aprobación de las leyes) y ahora exige una explicación sobre el camino a recorrer en materia cambiaria y monetaria durante el segundo semestre. Estos fantasmas serían los que acechan a los inversores más allá del ruido político", esgrimieron. El fundador de Newsan defendió el régimen de Tierra del Fuego: "Tenemos derechos adquiridos y los van a respetar" A eso se suma que el segundo semestre del año suele ser más desafiante en términos de acumulación de reservas internacionales por motivos estacionales: merman las liquidaciones del sector agroexportador y se incrementa la importación de energía por el alza de la demanda local. "Más allá de estas cuestiones, y comparado con la evolución de los 6 meses anteriores, los números del mes actual impacientan a los inversores. Precisamente, el BCRA cerró el mes con ventas netas por US$ 84 millones, configurando así el peor junio de compra de dólares de los últimos 9 años con cepo", remarcaron los especialistas de GMA Capital. Bajo la perspectiva del director de Inversiones de Wise Capital, Ignacio Morales, el ruido en el mercado se produce por la falta de certezas respecto a "la apertura del cepo sin fecha a la vista, un crawling peg del 2% que se mantendrá y sin cambios en el dólar blend". En relación con la escalada de los dólares financieros, que se ubicaron arriba de los $1.428 con una brecha de 56% respecto al oficial, Morales apuntó que el comportamiento de la moneda estadounidense "suele ser una señal de cómo percibe el mercado la marcha de la economía y más allá de los logros a nivel macro de la actual administración, se esperan medidas concretas que otorguen una mayor previsibilidad". "Tras los anuncios del ministro de Economía, quedó claro que la liberación del cepo aún no tiene fecha estimada. Asimismo, el mercado ve con preocupación la fuerte caída en el ritmo de acumulación de reservas. A nivel internacional, la devaluación del real es un elemento más que presiona para que el Gobierno haga lo propio con el peso. De no hacerlo, la Argentina permanecería costosa respecto de Brasil (su principal socio comercial)", completó el analista. MFN / LM
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