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» Clarin
Fecha: 02/07/2024 19:16
Dicen los operadores financieros que en el Palacio de Hacienda no entienden por qué una medida que suponen técnica, como es que los bancos canjeen letras del Banco Central por otra del Tesoro Nacional, haya alterado los mercados. En los dos días de actividad posteriores a la conferencia del viernes a la tarde del ministro Luis Caputo y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, el dólar blue subió $60 a $1.425 y la tasa de riesgo país trepo hasta 1.518 al calor de la baja de los bonos argentinos y las acciones privadas. En la conferencia, que al ser un viernes por la tarde despertó la expectativa de que el ministro anunciaría alguna apertura del cepo cambiario y la anticipada baja del impuesto País, el ministro informó que emitiría una letra del Tesoro para que los bancos la sumen a su cartera en vez de los pases del Banco Central. Ese cambio de deuda de una mano a otra del Estado implicaría para los bancos tener en su cartera papeles más riesgosos con el aliciente de que podrían sortear el pago de ingresos brutos en la Ciudad y la Provincia de Buenos Aires. Esa letra que podría tener un mercado secundario de compra y venta similar a las antiguas Lebacs (Letras del Banco Central) según aseguran los banqueros, no genera inquietud y, por tanto, no justificaría la inquietud financiera de estos días, aun cuando que no se conozca el alcance preciso del mecanismo contribuya a frenar decisiones El anuncio oficial para eliminar la deuda del Banco Central en el camino de lograr emisión cero (con la excepción de la destinada a comprar dólares) y traspasarla al Tesoro fue interpretada como una cortina de humo para evitar anuncios concretos sobre un sendero para levantar el cepo. Lo que leyó al mercado fue que el cepo se mantiene a raja tabla y que el Ministro ratificaría su posición de no devaluar manteniendo en 2% mensual la suba del dólar oficial y también el dólar "blend". Ese mecanismo (permite liquidar 80% de las exportaciones al dólar mayorista y 20% al libre contado con liquidación-CCL-) fue ideado para darle un tipo de cambio mejor a los exportadores, aumentado la oferta de divisas en el segmento libre. Pero esta vez, la ratificación no surtió efecto: la brecha cambiaria entre el mayorista y el CCL se amplió a 56% cuando hace pocos meses estaba en 20%. El objetivo del presidente Javier Milei de eliminar la deuda del Central avanzó notablemente desde que asumió.. Según el último informe de la consultora "equilibra"(Diego Bossio-Martín Rapetti): "en lo que va de la actual gestión el BCRA logró reducir los pasivos remunerados en 65%, pasando de $50,3 billones a $17,5 billones medidos a precios de junio". Y agrega "no fue magia": los pesos se absorbieron vía la emisión de deuda en dólares (Bopreal a los importadores) y una "porción relevante" equivalente a $19 billones con deuda emitida por el Tesoro y comprada por los bancos con la opción de venta (put) al BCRA. "Sólo unos $7,6 billones son atribuibles a la licuación" como producto de una tasa de interés menor a la inflación. Con ese resultado cabe pensar que el problema de los pasivos remunerados del Banco Central no reviste el nivel de gravedad que le asigna gobierno. O por lo menos, así lo leyeron los mercados al poner Caputo en blanco sobre negro que el cepo sigue por tiempo indefinido. En este marco, el mensaje del tandem Caputo-Bausili a los bancos es que suban la tasa de interés para los ahorristas, dejando en claro que ahora la necesidad es revalorizar el peso en la búsqueda de reducir la presión sobre el dólar. En los bancos la liquidez hoy sobra y arrancaron campañas intensas por mails e internet para ofrecer créditos, mientras que la tasa para los plazo fijo oscila en torno a 33% anual, 2,7% mensual. Ya el ministro Caputo había anunciado el fin de las tasas de interés reales negativas, pero la tasa no reaccionó y se mantuvo por encima del 2% de aumento del dólar, pero claramente por debajo de la inflación. Impulsar una suba de la tasa de interés ahora para sostener quieto a un dólar que una parte del mercado considera atrasado (el Central terminó junio vendiendo y no comprando divisas de la exportación) puede tener un costo mayor. Los bonos del Tesoro tienen más riesgo que los del Banco Central a partir de su historia de reprogramaciones, por lo que pagan tasas más altas. Pero no hacerlo puede favorecer que los productores y exportadores sigan endeudándose en pesos a tasas bajas para no desprenderse de los dólares. Desde ya que no existe una decisión económica sin tener que pagar algún costo, pero el anuncio de la ratificación de la vigencia del cepo cambiario en la totalidad de sus variantes generó un marco de incertidumbre cambiaria en otro momento sensible para la política económica.
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