Fuente: Urgente24
Origen: Buenos Aires
Fecha: 13-01-2018
Hora: 6:35 hs.
OPINION Cuidado: El apocalipsis ya no garpa
                 
  Personas Mencionadas:Sturzenegger Federico,Todesca Jorge,  
                 
  Entidades Mencionadas:BCRA,  
                 
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Cuidado: El apocalipsis ya no garpa

Por RUBEN CHORNYPeriodista. Columnista de Urgente24.

Viernes 12 de enero de 2018

21:39 hs

Diciembre 2001, Argentina: No es una opcion, y menos mientras siga llegando capital.

Jorge Todesca desde el INdEC, y no Federico Sturzenegger, desde el BCRA, como se preveia, pito ayer (11/01) el comienzo del 2do tiempo del carry trade, ya que confirmo que la etapa anterior finalizo con una inflacion de casi el 25% en 2017, lo cual deja un generoso nucleo de base para lo que viene y relativiza cualquier pronostico REM en la materia: para que Relevamiento de Expectativas del Mercado.

El 1er cuarto de 2018 transcurrira con las planillas de tarifazos a full atizando el Indice de Precios al Consumidor (IPC), que hasta los pronosticos mas indulgentes ubican encima del 6% en el periodo estival, lo cual se traduce en una licuacion de las deudas y los gastos en pesos, mientras se traslada nominalmente el mayor efecto a los recursos tributarios que devienen de la economia inflacionada.

En las planillas, jugar con los precios suena a negocio redondo para ajustar al menor costo politico y que sea el mercado el que corte el hilo por lo mas delgado, ya que la dirigencia politica hizo su parte aplicando ese principio a los haberes jubilatorios.

La inminencia de las paritarias, precisamente en este 1er trimestre de "permitidos" para los aumentos, abre un interrogante sobre el acelerador social que se le podria oponer a la licuadora. Ya circula una inquietud sobre la estabilidad laboral, atizada por el propio gobierno con los recientes despidos en el sector publico, que amenaza a la beligerancia de los sindicalistas menos comprometidos con los favores oficiales y, por lo tanto, mas permeables a la presion de la militancia izquierdista de base.

Cambiemos juega con fuego pero la meta electoral sirve de excusa: la patologica historia de la inflacion en Argentina es inapelable en cuanto al final que, tarde o temprano, suele tener este jueguito cuando se sube el ritmo de la carrera por el ingreso y pum.

La Jefatura de Gabinete coordina esta version macroeconomica del Despacito (pero no con cadencia tropical sino la del canto tribunero de cuando el equipo esta ganando y el partido esta liquidado) en las cuentas fiscales y en el programa monetario, dejando fluir la marcha de los precios para completar la transferencia de recursos al sector empresario beneficiado.

Ha sido la gran conquista pirrica del elenco economico de Marcos Pena nacida del propio estrepitoso fracaso de las metas de inflacion: doblegar la tozudez de Sturze por atajarle penales a la moneda y permitir un reacomodamiento de los precios relativos en direccion de los intereses perseguidos.

La entrada al circuito financiero de los US.000 millones traducidos a pesos por colocacion de deuda publica completa el marco del nuevo portafolios del carry trade en barbecho, y seran los operadores mas habiles los que consigan sacarle jugo a las martingalas, entre los bastidores de la tasa de interes gradualmente bajada y el tipo de cambio contenido por la propia oferta de dolares del endeudamiento, descontado el deficit comercial y los intereses.

Dentro de este esquema, las referencias directas del mercado, en principio, ya no pasan por la marcha de la inflacion, sino por la renta arbitrada entre las distintas tasas, por lo que las expectativas respecto de los precios (REM) pasan a un segundo plano y apenas se escucha un tic-tac que podra ir cobrando volumen con el tiempo.

La reinsercion en el mundo que el gobierno busca consolidar con el acelerado llenado del tramiterio de admision en la OCDE, traducido en el reciente DNU multiproposito, y el chapeo de la presidencia que ejerce este ano en el G-20 funciona como reaseguro ante el Fondo Monetario Internacional para reestructurar los plazos de la deuda en caso de que se entre en zona de riesgo en los proximos tres anos.

La Superliga de la City

En la Casa Rosada se terminaron de persuadir de que en Wall Street no estan dispuestos a mejorar mucho mas la calificacion del riesgo a la que prestan atencion los inversores, y que la atraccion de capitales de mediano y largo plazo aplicados a la produccion dependera de promover negocios puntuales. Si, en cambio, necesitara mejorar la reputacion de mal pagador e incumplidor de compromisos, como se propuso en la presentacion hecha ante la Securities Exchange Commision (SEC) previa a la emision de deuda.

Los estrategas de los fondos comunes de inversion alternan por estos dias las vacaciones con el estudio de alternativas con activos para el carry trade que salgan del comodo circulo cerrado de las Lebacs.

Aparecen asi, ademas de las Letes, el TJ20 (Bopomo) vinculado a la politica monetaria, el Bocan AA22 relacionado con la tasa Badlar, las letras provinciales (PBD19 y PBY22 bonaerense, BDC22 Y BDC24 portenos y PMJ21 mendocino), de los bancos de CABA y de Provincia de Buenos Aires.

Asimismo, en los portafolios en formacion cobran mayor protagonismo los fideicomisos financieros y obligaciones negociables con cupon minimo asegurado y Badlar mas 300 puntos basicos, lo mismo que Fondos Comunes de Inversion. Claro que en las sumas y restas de las rentas deben tenerse en cuenta las implicaciones impositivas y que no son faciles para entrar y salir por la falta de liquidez en el mercado secundario

Segun las combinaciones, los rendimientos superan largamente el 20% anual,que es la cuerda estimada de inflacion en 2018, y de algun modo se alinean con Lebacs.

Para calzarse con el IPC, cuyo control la politica oficial saco del primer plano como objetivo, estan los bonos que ajustan por CER como el Boncer 21 y el Discount Pesos (DICP).

La pendiente de la curva de las Lebacs esta hoy negativa, con tasas que van del 28% para el tramo mas corto al 25,50% para los tramos mas largos, pero a la corta continuan siendo faros que penetran la neblina.

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